2024年中国国际收支报告

国家外汇管理局国际收支分析小组 2025年3月28日 内容摘要 2024年全球经济平缓增长，主要经济体通胀水平总体下降，国际金融市场波动加大，地缘政治紧张局势加剧。在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，我国不断优化宏观调控，推出一揽子增量政策措施，经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展扎实推进，新质生产力稳步发展。我国外汇市场保持较强韧性，市场预期和交易平稳有序。 2024年我国国际收支保持基本平衡。经常账户顺差4239亿美元，与国内生产总值（GDP）之比为2.2%，继续处于合理均衡区间。货物贸易保持较高顺差，出口商品结构优化，贸易伙伴更趋多元。服务贸易进出口表现良好，贸易逆差总体平稳。跨境旅行支出恢复至常态水平，跨境旅行收入和新兴生产性服务贸易收入较快增长。非储备性质金融账户呈现逆差，主要是企业等主体充分利用境内外市场和全球资源优化投资布局，对外直接投资和对外证券投资保持活跃。外商直接投资资本金新增909亿美元，来华债券投资净流入468亿美元。2024年末我国对外资产超过10万亿美元，对外负债接近7万亿美元，较2023年末分别增长6.1%和2.2%，对外净资产为3.3万亿美元，增长15.6%。 展望2025年，外部环境更趋复杂严峻，世界经济增长动能不足，单边主义、保护主义加剧，地缘政治局势紧张因素较多，国际金融市场波动风险加大。我国加快构建新发展格局，实施更加积极有为的宏观政策，全方位扩大国内需求，推动经济持续回升向好，国际收支稳健运行的内在基础更加坚实。2025年以来我国经常账户延续合理规模顺差，外资投资境内股票和债券增多，持有人民币资产意愿增强。外汇管理部门将坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，坚决贯彻落实党中央、国务院决策部署，积极支持稳外贸稳外资，稳步扩大外汇领域制度型开放，着力防范化解外部冲击风险，维护国际收支基本平衡。 目录 （一）国际收支运行环境.....................................................................6（二）国际收支运行评价...................................................................10 二、国际收支主要项目分析.....................................................................19 （一）货物贸易...................................................................................19（二）服务贸易...................................................................................23（三）直接投资...................................................................................27（四）证券投资...................................................................................31（五）其他投资...................................................................................32 三、国际投资头寸状况.............................................................................34 四、外汇市场运行与人民币汇率.............................................................37 （一）人民币汇率走势.......................................................................37（二）外汇市场交易...........................................................................43 五、国际收支形势展望.............................................................................46 专栏 1.如何看待我国货物贸易和经常账户顺差增长..................................112.我国跨境旅游收支规模较快增长.......................................................253.企业稳步“走出去”参与国际产能合作...............................................294.国际汇市波动下亚洲新兴市场货币总体稳定...................................395.科学看待远期汇率与即期汇率差异对汇率风险管理的影响...........41 图 1-1主要经济体经济增速1-2部分经济体CPI同比增速1-3全球股票、债券市场价格1-4我国季度GDP和月度CPI增长率1-5经常账户主要项目的收支状况1-6我国对外投资和吸收来华投资情况1-7我国对外资金来源与运用示意图1-8我国国际收支主要结构2-1我国货物贸易出口总额及在全球占比情况2-2一般贸易、加工贸易占比情况2-3主要出口产品增长情况2-4按贸易主体货物贸易差额构成情况2-5我国与主要国家和地区进出口总额占比情况2-6货物贸易和服务贸易收支总额比较2-7服务贸易进出口情况2-8旅行服务逆差对服务贸易逆差贡献度2-9我国对主要贸易伙伴服务贸易进出口情况2-10双向股权性质直接投资情况2-11关联企业借贷情况2-12跨境证券投资情况2-13其他投资净额3-1对外金融资产、负债及净资产状况3-2我国对外资产结构变化及国际比较3-3我国对外负债结构变化及国际比较4-1 2024年人民币对主要发达和新兴市场货币汇率中间价涨跌幅4-2BIS人民币名义有效汇率4-3境内外人民币对美元期权市场1年期风险逆转指标4-4中国外汇市场的交易结构 4-5中国外汇市场交易量C1-1我国出口跟随全球外需波动调整C1-2中、德、日经常账户顺差与GDP比值C2-12013年-2023年全球旅游业发展情况C2-22008年-2024年我国旅行项下收支及逆差情况C3-1我国对外直接投资情况C3-2制造业对外直接投资新增资本金情况C4-1 2024年和2025年以来全球主要货币汇率年内最高最低价波幅C5-1境内远期外汇市场美元升贴水率与中美利差 表 1-12024年中国国际收支平衡表3-12024年末中国国际投资头寸表4-12024年境内人民币外汇市场交易概况 一、国际收支概况 （一）国际收支运行环境 2024年全球经济平缓增长，通胀水平总体下降，国际金融市场波动加大，地缘政治紧张局势加剧，单边主义、保护主义增多。面对复杂严峻的外部形势，我国加大宏观调控力度，扎实推动高质量发展，稳步发展新质生产力，经济运行总体平稳、稳中有进，全年经济社会发展主要目标顺利完成，经济实力、科技实力、综合国力稳步增强。 全 球 经 济 平 缓 增 长 ， 主 要 经 济 体 表 现 分 化 。国 际 货 币 基 金 组 织（IMF）最新测算，2024年全球经济增速为3.2%，较2023年小幅下降0.1个百分点。发达经济体经济表现分化，2024年美国经济增速为2.8%，表现相对强劲。日本经济增速为0.1%，呈现前低中高后缓，波动较大。欧元区经济增速为0.9%，表现低迷（见图1-1）。2024年新兴经济体经济增速为4.2%，高于发达经济体2.5个百分点，印度、中国经济增速保持领先。2025年以来，美国消费支出、消费者信心等经济指标走弱，财政支出扩张改善欧元区经济前景，美欧经济增长分化情况有所收敛。 注：为消除2020-2021年全球经济先降后升大幅波动的扰动，进行了平均处理。数据来源：wind。 全球通胀水平缓慢回落，美欧通胀呈现一定粘性。全球通胀水平延续下降态势，IMF最新数据显示，2024年全球消费者价格指数（CPI）平均增速为5.7%，较2023年增速下降1.0个百分点，降幅有所放缓（2023年全球CPI平均增速较2022年增速下降2.0个百分点）。美欧通胀压力缓慢下降，2024年12月美国CPI、欧元区HICP（调和消费者价格指数）同比增速分别为2.9%、2.4%，较2023年同期均下降0.5个百分点。从变化看，二、三季度美欧通胀稳步下降，四季度有所反弹。经济复苏和工资上涨推动日本通胀回升，12月CPI同比增长3.6%，较2023年同期上涨1个百分点。部分新兴经济体通胀保持较高水平，2024年12月南非、印度CPI和巴西IPCA（广义消费物价指数）同比分别上涨2.9%、5.2%和4.8%。2025年以来全球通胀继续缓慢下行，2月美国CPI同比增长2.8%，欧元区HICP增长2.4%，巴西、印度等新兴经济体物价涨幅亦有所下降（见图1-2）。 注：欧元区CPI指HICP，巴西CPI指IPCA。 数据来源：wind。 美欧发达经济体降息，新兴经济体货币政策分化。为防范经济和劳动力市场下行风险，美欧央行下调政策利率。2024年美联储降息3次，联邦基金利率目标区间下调至4.25%-4.5%，累计降息100个基点。欧 央行降息4次，将主要再融资操作利率、边际贷款便利利率和存款便利利率分别下调至3.15%、3.4%和3.0%，累计降息100个基点。英格兰银行降息2次，基准利率下调至4.75%，累计降息50个基点。由于通胀回升，日本银行收紧货币政策，累计加息2次，上调短期利率目标至0.25%。从新兴经济体看，印度、马来西亚央行维持基准利率不变，俄罗斯央行加息500个基点，墨西哥、南非央行分别降息125个和50个基点。2025年1月日本央行加息25个基点，3月欧央行继续降息25个基点，美联储保持政策利率不变。 国际金融市场整体上行，美元走强带动非美货币汇率承压。人工智能等新技术热潮带动全球股市震荡上行，2024年美国标普500指数、欧元区STOXX50指数及新兴市场股票指数（MSCI）分别上涨23.3%、8.3%和5.1%（见图1-3）。主要发达经济体国债收益率高位震荡，2024年末美国10年国债收益率为4.58%，较2023年末上升72个基点，英国、法国、德国10年期国债收益率分别上升90、64、37个基点。美国经济、股市表现相对其他发达经济体保持优势，美元利率处于较高水平，支撑美元指数震荡走高，2024年累计上涨7.1%，全球汇市普遍承压，欧 元、 日 元对 美 元 汇 率分 别下 跌6.2%、10.3%， 新 兴 市 场 货 币 指 数（EMCI）下跌11.2%。2025年2月中旬至3月中旬，受美国经济放缓影响，美元资产较快下跌，标普500指数最高下降9.9%，欧洲以及新兴市场股市跟随走跌，我国内地和香港股市逆势上涨。美元指数下降4.6%，10年期美债收益率下降46个基点，非美货币普遍反弹回升。 注：BSSUTRUU和LGTRTRUU分别为彭博巴克莱新兴市场和发达经济体主权债券指数，MXEF为MSCI新兴市场股指，SPX为美国标准普尔500股指，SX5E为欧元区斯托克50股指，均以2015年初值为100。 数据来源：彭博。 国内经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展取得新成效。国家统计局初步核算，2024年我国国内生产总值（GDP）较2023年增长5.0%（见图1-4），快于全球总体经济增速。四季度经济增速为5.4%，较三季度提高0