2025年年报点评：业绩稳增，经纪业务为主要驱动

2026-03-27 孙婷,罗宇康东吴证券生产-肖徐-审核报告小号

核心观点与关键数据：

业绩表现：2025年公司实现营业收入108.5亿元，同比+13.1%；归母净利润37.2亿元，同比+21.8%；EPS 0.73元，ROE 5.6%，同比+1.0pct。第四季度营业收入26.6亿元，同比-16.6%，环比-13.1%；归母净利润10.5亿元，同比-2.0%，环比+5.1%。
经纪业务：成为业绩增长主要驱动力，收入39.8亿元，同比+33.1%，占营收比重36.7%。全市场日均股基交易额同比+67.2%。两融余额556亿元，较年初+30%，市场份额2.2%，较年初-0.1pct。买方投顾服务收入同比增长157%，服务客户资产突破1000亿元。
投行业务：收入7.7亿元，同比-5.8%。股权业务承销规模同比+69.3%至17.1亿元，排名第32。债券业务承销规模同比-4.9%至4155亿元，排名第11。
资管业务：收入9.0亿元，同比+14.0%。光大保德信AUM总规模1350亿元，较24年末+44%；公募AUM1192亿元，较24年末+57%。
自营投资：投资收益（含公允价值）23.5亿元，同比-5.8%。Q4调整后投资净收益5.1亿元，同比-60.4%。

研究结论与评级：

盈利预测上调，预计2026-2027年归母净利润分别为41/43亿元，同比增速9%/7%，EPS 0.88/0.94元/股；2028年归母净利润45亿元，同比增速5%，EPS 0.99元/股。当前市值对应PB估值分别为0.94x/0.90x/0.86x。
维持“买入”评级，看好公司聚焦主业稳健发展，持续强化竞争力。
风险提示：交易量持续走低、权益市场波动加剧致投资收益持续下滑。