2025年年报点评：业绩高增符合预期，全面发展稳坐龙头

2026年03月27日 核心观点 ⚫事 件 ：公 司 发 布2025年年 报：2025年 公 司 实 现营 业 收 入77.18亿 元 ， 同 比增 长14.11%； 归 母 净 利 润7.06亿 元 ， 同 比 增 长142.44%； 扣 非 归 母 净 利 润6.20亿 元 ， 同 比 增 长264%。2025Q4公 司 实 现 营 业 收 入23.45亿 元 ， 同 比 增长34.04%，环 比 增 长25.65%；实 现 归 母 净 利 润1.9亿 元，同 比 增 长101.94%，环 比 下 降9.67%。公 司拟 向 全 体 股 东 每10股 派 发 现 金 红 利2.2元 （ 含 税 ）。 金力永磁（股票代码：300748） 推荐维持评级 分析师 ⚫主 要 下 游 领 域 销 量 增 长，盈 利 能 力 提 升：2025年公 司 生 产 磁 材 毛 坯3.44万吨 ，同 比 增 长17.31%，销 售 磁 材 成 品2.53万 吨 ，同 比 增 长21.25%。2025年公 司 在 新 能 源 汽 车 、 节 能 空 调 领 域 收 入 分 别 为39.41、19.17亿 元 ， 销 量 同 比增 长30.31%、12.66%，收 入 占 比 分 别 为51%、25%，新 能 源 车 领 域 收 入 占 比小 幅 提 升 。公 司 在 全 球 新 能 源 车 领 域 市 占 率 约32%，稳 居 行 业 龙 头 。公 司2025年 毛 利 率21.2%，同 比 提 升 超 过10个 百 分 点 。百 川 盈 孚 显 示 ，2025年 氧 化 镨钕 均 价 为49.15万 元 ，同 比 上 涨25.06%，涨 价 周 期 主 要 集 中 在 下 半 年 ；2026Q1氧 化 镨 钕 均 价 涨 至75万 元/吨 。受 成 本 加 成 的 定 价 模 式 影 响 公 司 磁 材 产 品 价 格传 导 有 一 定 滞 后 性，预 计2026上 半 年 公 司钕 铁 硼 成 品售 价及 盈 利 能 力有 望 继续提 升 。 华立：021-20252629：huali@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130516080004 阎予露：010-80927659：yanyulu@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522040004 ⚫出 口 修 复 ，公 司 获 得 出 口 通 用 许 可 证：2025年 公 司境 外 销 售 收 入12.70亿元 ，同 比 增 长3.92%，占 总 收 入16.46%；其 中 对 美 国 出 口 的 销 售 收 入 为5.01亿 元 ， 同 比 增 长39.80%； 出 口 占 比 正 在 逐 渐 恢 复。2025年12月 ， 商 务 部 对稀 土 相 关 出 口 管 制 推 行通 用 许 可 等 便 利 化 措 施，公 司成 为 国 家 首 批 授 予 通 用 许可 证 的 企 业。 ⚫稀 土 循 环 回 收 业 务 贡 献 业 绩 ：公 司 旗 下 银 海 新 材主 要通 过加 工磁 泥 、边 角 料等 可 回 收 物提 炼 稀 土 ，目 前 批 复 产 能 为5,000吨/年，2025年 累 计 回 收 稀 土 原材 料3,681吨，实 现 净 利 润5,050万 元。稀 土 循 环 回 收 业 务 成 为公 司 原 材 料 供应 有 力 保 障之 一。 ⚫产 能 扩 张 稳 步 推 进：截 至2025年 底 ，公 司在 赣 州 、包 头 、宁 波 三 地 拥 有 五 座工 厂 ，高 性 能 稀 土 永 磁 产 能 达 到4万 吨/年，产 能 利 用 率 超 过90%。2025年 公司包 头 三 期“年 产2万 吨 高 性 能 稀 土 永 磁 材 料 绿 色 智 造 项 目”正 式 开 工 建 设 ，部 分 工 程 主 体已顺 利 通 过 验 收 ，产 能 将 分 批 逐 步 释 放 ，预 计2027年公 司 磁 材产 能 有 望 达 到6万 吨/年 。 资料来源：中国银河证券研究院 ⚫建 成 具 身 机 器 人 转 子 自 动 化 产 线 ，新 建 橡 胶 软 磁 产 线：公 司 重 点 发 展 具 身 机器 人 电 机 转 子 业 务 ，已 建 成 相 关自 动 化 生 产 线 ，产 品 实 现 小 批 量 交 付 ，随 着 下游 客 户 的 逐 步 量 产 将 实 现 规 模 化 量 产 并 贡 献 盈 利 。此 外 ，公 司投 资 建 设 橡 胶 软磁 全 流 程 智 能 化 生 产 线 一 期 项 目 ，具 备 规 模 化 交 付 能 力，与 现 有 产 品 形 成 有 效互 补 。公 司明 确 了“为 客 户 提 供 全 品 类 磁 材 解 决 方 案”的 发 展 战 略，产 品 覆 盖烧 结 磁 、粘 结 磁 及 橡 胶 软 磁 等 多 类 别 的 磁 材 解 决 方 案，未 来 计 划 进 一 步 完 善 产品 种 类 。 相关研究 1.【银河有色】公司点评_金力永磁：盈利能力大幅提升，主要产品销量增长202510212.【银河有色】公司点评_金力永磁：盈利大幅改善，行业需求景气Q3有望继续提升202508203.【银河有色】公司点评_金力永磁：盈利能力有望持续改善，回购股份彰显信心20250428 ⚫投 资 建 议 ：公 司 是 稀 土 永 磁 行 业 龙 头 ，积 极布 局 具 身 机 器 人及 低 空 飞 行 器 等 新兴 领 域 ，建 设 橡 胶 软 磁 产 线推 进“ 全 品 类 磁 材 解 决 方 案 ”，稀 土 循 环 回 收 业 务开 始 贡 献 业 绩 ，产 能 扩 张如 期 推 进，订 单 饱 满 产 能 利 用 充 足。行 业 方 面 ，地 缘 政 治 背 景 下 稀 土 战 略 价 值 抬 升 拉 动 稀 土 行 业 估 值 提 升 ，战 略 金 属 供 给 格 局 重 塑有 望 支 撑 稀 土 价 格 稳 步 上 行 。公 司作 为 行 业 龙 头有 望迎 来 业 绩 估 值 双 提 升。预计 公 司2026-2028年 归 母 净 利润 为8.16/11.34/12.30亿 元，对 应EPS为0.59/0.83/0.89元 ，对 应PE为51/37/34x，维 持“推 荐”评 级 。 ⚫风 险 提 示 ：1）稀 土 永 磁 下 游 需 求 大 幅 萎 缩 的 风 险 ；2）稀 土 价 格 大 幅 下 跌 的 风险 ；3）公 司 新 建 项 目 投 产 不 及 预 期 的 风 险 ；4）公 司 新 增 产 能 释 放 不 及 预 期 的风 险 。 附录： 分析师承诺及简介 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 执 业 态 度 ，独 立 、客 观 地 出 具 本 报 告 ，本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 。本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不曾 与 、 现 在 不 与 、 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 。 华 立 ， 有 色 金 属行 业分 析 师 。阎 予 露， 有 色 金 属行 业分 析 师 。 免责声明 本 报 告 由 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 银 河 证 券 ） 向 其 客 户 提 供 。 银 河 证 券 无 需 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 。若 您 并 非 银 河 证 券 客 户 中 的 专 业 投 资 者 ，为 保 证 服 务 质 量 、控 制 投 资 风 险 、应 首 先 联 系 银 河 证 券 机 构 销 售 部 门 或 客 户 经 理 ，完 成 投资 者 适 当 性 匹 配 ， 并 充 分 了 解 该 项 服 务 的 性 质 、 特 点 、 使 用 的 注 意 事 项 以 及 若 不 当 使 用 可 能 带 来 的 风 险 或 损 失 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ， 并 非 作 为 买 卖 、 认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ，对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ，银 河 证 券 不 对 其 内 容 负 责 。链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、 投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ， 或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书 面 授权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发 的 本公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 联系 苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn林程021-60387901 lincheng_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn褚颖010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn