甲醇：供需错配推升价格，甲醇强势格局未改

核心观点与关键数据

• 伊朗供应缺口：伊朗气田遇袭导致核心产区停产，南帕尔斯凝析气田长期关停将引发“水锁”效应，短期供应缺口难以修复。波斯湾港口物流受阻，出口全面受阻，3-4月进口量大幅减量，全球供需紧平衡格局延续。
• 国内库存去化：隆众数据显示，厂库库存43.5万吨（环比下降5.04万吨），港口库存115.55万吨（环比下降10.62万吨），厂库与港口同步去库。港口与内蒙价差达600-700元/吨，基差05+80至90，现货基差走强40-50元/吨，凸显现货紧俏。
• 出口放量：3-4月出口量超10万吨（相当于去年半年出口量），东南亚高价成交（670美元/吨）打开国内盈利空间，出口成为消化货源重要渠道。
• 下游需求复苏：除BDO外下游产品均维持盈利，甲醛、MTBE、醋酸等传统下游开工率回升，刚需采购增强。烯烃领域外采增加，MTO需求重启（如某装置提负荷、检修推迟），整体需求增加预期未现负反馈。

研究结论

• 供需错配：供应端约束与需求复苏共振，连续2个月供需错配推动市场深度去库，价格受多重利好支撑。
• 价格展望：短期强势格局有望延续，下方支撑强劲，但需警惕超买回调、资金波动及地缘局势缓和风险。
• 操作建议：建议严控仓位，依托现货紧俏与基本面利好把握多头机会。

风险提示

• 中东地缘超预期缓和
• 伊朗甲醇装置复产超预期
• 下游负反馈