7-20260326140947. 20260326甲醇供需错配推升价格，甲醇强势格局未改

核心观点

• 伊朗供应缺口：伊朗气田遇袭导致核心产能停摆，短期难以修复，全球供应缺口持续发酵，支撑价格上涨。南帕尔斯凝析气田若长期关停将加剧供应紧张。
• 国内库存去化：国内港口与厂库库存同步下降，主要源于到货减少，现货基差走强，凸显现货紧俏格局。预计二季度港口库存将低至50万吨附近，存在枯竭风险。
• 出口放量：3-4月出口量超10万吨，相当于去年半年出口量，东南亚高价成交（670美元/吨）打开国内甲醇盈利空间，出口成为重要去库渠道。
• 下游需求复苏：除BDO外下游产品均维持盈利，甲醛、MTBE、醋酸等传统下游开工率回升，刚需采购增强。烯烃领域外采增加，MTO需求重启提负荷，需求端复苏延续。

关键数据

• 伊朗产能：阿萨鲁耶核心产区1320万吨/年产能停滞，南帕尔斯凝析气田关停将出现“水锁”效应，复产难度大。
• 库存数据：隆众数据显示，厂库库存43.5万吨（环比下降5.04万吨），港口库存115.55万吨（环比下降10.62万吨）。
• 基差：太仓现货基差05+80到90（较昨日走强40-50元/吨），区域价差达600-700元/吨。
• 出口数据：3-4月出口量超10万吨，东南亚成交价670美元/吨。
• MTO需求：某MTO重启，提负荷且检修计划推迟。

研究结论

• 价格走势：受伊朗供应缺口、国内库存去化、出口放量、下游需求复苏四重利好共振，甲醇价格下方支撑强劲，短期强势格局有望延续，但需警惕超买回调、资金波动及地缘局势缓和风险。
• 操作建议：建议投资者严控仓位，依托现货紧俏与基本面利好把握多头机会。

风险提示

• 中东地缘超预期缓和
• 伊朗甲醇装置复产超预期
• 下游负反馈