新消费行业周报：1-2月社零小幅改善，关注业绩期超预期标的

——新消费行业周报（20260316-0322） 宏观消费：2026年1-2月，我国社会消费品零售总额8.61万亿元，同比增长2.8%，增速比2025年12月份加快1.9个百分点。提质增效实施消费品以旧换新，春节9天超长假期叠加各项政策措施精准发力，带动消费市场稳健增长。根据商务部，1-2月商品零售额增长2.5%，16类限额以上单位商品中，9类商品增速达到5%以上。其中，基本生活类商品增长较快，限额以上单位服装鞋帽、粮油食品、日用品、饮料零售额分别增长10.4%、10.2%、6.6%、6.0%；升级类商品需求旺盛，限额以上单位金银珠宝、化妆品、体育娱乐用品零售额分别增长13.0%、4.5%、4.1%。建议关注：服务消费、升级扩容、促消费政策板块。 消费品以旧换新政策对智能、绿色产品带动效果明显。通讯器材、文化办公用品、家电零售额分别增长17.8%、5.8%、3.3%。商务部商务大数据显示，重点平台智能眼镜销售额增长1.8倍、具身智能机器人销售额增长13%、一级能效冰箱销售额增长8.1%。县域消费持续壮大 ， 下 沉 市 场 潜 力 不 断 释 放 。1-2月 份 ， 城 镇 消 费 品 零 售 额 增长2.7%；乡村消费品零售额增长3.2%，增速比城镇快0.5个百分点。县乡消费品零售额占社会消费品零售总额的比重为38.5%，比上年同期提高0.1个百分点。 AI+消费：千问AI眼镜开售首周占70%线上份额，连续8日全网销量第一。3月18日晚，XR研究院发布数据显示，千问AI眼镜自3月8日正式开售至3月15日，线上累计销量占国内AI智能眼镜市场总份额超70%，并连续8日稳居天猫、京东、抖音三大主流电商平台销量第 一 。 分 平 台 来 看 ， 在 天 猫 、 抖 音 、 京 东 的 站 内 累 计 份 额 分 别为83%、69%和58%，均位列各平台首位。千问AI眼镜G1与其他AI眼镜最大的区别还在于，阿里把AI能力的重点放在了「办事」上。用户可以直接对着眼镜说需求，比如点外卖、订酒店、叫车、查路线、付钱等，由千问理解指令后自动调用饿了么、飞猪、高德、支付宝等服务完成下单与支付。2025年以来，AI智能眼镜品类在国内市场快速增长。从早期的概念产品到可量产的消费级商品，这一品类正从小众尝鲜走向主流消费市场。建议关注：立讯精密、歌尔股份、康耐特光学等。 《泡泡玛特“星星人”新款热销，关注潮玩消费与AI+消费》——2026年02月06日 《国货护肤林清轩港股IPO，看好新消费景气度延续》——2026年01月08日 《双十一国货领跑，关注理性消费和即时零售》——2025年11月18日 黄金珠宝：老铺黄金发布2025年度业绩报告，期内收入273.03亿元人民币，同比增长221.0%；母公司所有者应占盈利为48.68亿元，同比增长230.5%。毛利增长193.4%至约102.74亿元。针对业绩新高，老铺黄金在财报中归结为：品牌的市场绝对优势、产品持续优化和推新迭代、期内门店扩张及优化。其中，线下门店是老铺黄金的核心销售渠道，贡献占比超总收入的82%。2025年老铺黄金线下门店持续向一线及新一线城市头部商业中心渗透，新增10家、优化扩容9家门店，实现SKP、万象城、IFC等核心商圈全覆盖。其中，老铺黄金 海外首店落地新加坡金沙购物中心，国际化发展迈出关键一步。财报披露，老铺黄金2025年在单个商场平均实现年化销售业绩近10亿元。根据弗若斯特沙利文的资料，2025年在全球奢侈品集团中，集团在中国内地的单个商场店效、坪效均排名第一。全球奢侈品牌中，老铺黄金2025年在中国内地营业收入排名第二。同时，老铺黄金也是中国内地营业收入排名前五的全球奢侈品集团中唯一的中国品牌。建议关注：老铺黄金、老凤祥、潮宏基等。 潮玩谷子：泡泡玛特MOLLY迎来二十周年，全球最大IP主题展亮相上海。3月21日至5月10日，MOLLY二十周年特展在上海复星艺术中心启幕。本次特展由泡泡玛特携手艺术家KENNYWONG共同策划，是MOLLY二十周年全球巡展的第二站，也是迄今为止MOLLY全球最大的线下IP主题展。目前泡泡玛特在上海线下门店超过50家，坐落于南京路的两家旗舰店更是吸引了全球游客，成为城市文化体验地 标 。 此 前 泡 泡 玛 特 曾 推 出SPACEMOLLYSHANGHAI021、MOLLY上海风华系列限定徽章等城市文化联名产品。MOLLY是泡泡玛特探索潮玩IP长期主义价值的重要缩影，未来泡泡玛特将继续以IP连接更多全球消费者，让热爱与陪伴为粉丝提供更多精神力量。建议关注：泡泡玛特、布鲁可、TOPTOY（名创优品）等。 投资建议 建议关注： AI+消费：立讯精密、歌尔股份、康耐特光学等。黄金珠宝：老铺黄金、老凤祥、潮宏基等。潮玩谷子：泡泡玛特、布鲁可、TOPTOY（名创优品）等。 原材料价格波动；终端消费疲软；行业政策变动风险；市场竞争加剧风险等。 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 本报告仅供上海证券有限责任公司 ）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责，投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，也不应当认为本报告可以取代自己的判断。