商贸零售行业投资策略周报：进入业绩落地期，关注Q1超预期板块及标的

商贸零售 /行业投资策略周报 /2023.04.02 请阅读最后一页的重要声明！ 进入业绩落地期，关注Q1超预期板块及标的 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 分析师 于健 SAC证书编号：S0160522060001 yujian@ctsec.com 分析师 李跃博 SAC证书编号：S0160521120003 liyb@ctsec.com 相关报告 1. 《AIGC赋能电商产业链，板块布局正当时》 2023-03-27 零售行业周报 核心观点 ❖ 消费复苏已进入第二阶段，即从复苏的预期向数据兑现切换，从近期披露的业绩来看，部分公司已展现出盈利提升的趋势；从宏观层面来看，社零、社融、PMI等数据均显示出经济的企稳回升。展望后续，消费复苏逻辑有望继续演绎，Q1业绩的兑现情况或使得市场对消费复苏的预期更加乐观，对板块形成进一步的催化。进入4月业绩落地期，建议关注Q1超预期板块及标的。 ❖ 【跨境出口链】：1）本周AI+跨境电商板块有所回调，预计主要系市场观点出现短期分歧；展望后市，我们认为随着ChatGPT应用深层影响逻辑逐渐理顺，叠加业绩修复，跨境电商板块有望迎来戴维斯双击。2）板块逻辑演绎进入第二阶段，伴随AI大模型的进化，当前ChatGPT的电商应用已从“降本增效”逻辑演绎至“新流量分发入口”的渠道变革逻辑：OpenAI上线ChatGPT插件，可实现计划、推荐、比价、下单等多元化的消费者服务，“AI分发一切流量”设想下，2C端平台、品牌、服务商格局有望重塑。3）首推积极拥抱变化的“跨境电商AI三剑客”：吉宏股份（002803.SZ）、华凯易佰（300592.SZ）、焦点科技（002315.SZ），低估值+业绩修复+AI新流量入口。3月28日，吉宏股份公开回复已提交申请OpenAI插件，我们认为具有数字化运营基础、领先接入插件的公司有望优先享受新流量红利。同时，精品电商模式下的安克创新（300866.SZ）、华宝新能（301327.SZ）、乐歌股份（300729.SZ）等公司具有品牌IP价值，未来有望迎来新流量池、大幅优化营销投放方式，有望受益板块修复。 ❖ 【线下零售】：1）建议关注REITs对零售行业的积极影响，近日百货、购物中心、农贸市场等消费基础设施纳入公募Reits资产池，为零售企业进一步打开融资空间，同时政策要求不超过30%的净回收资金可用于盘活存量资产项目，即大部分资金主要用于新项目，且在符合国家政策及企业主营业务要求的条件下， 回收资金可跨区域、跨行业使用，有助于企业发展数字化、培育第二增长曲线。建议关注自有物业面积大、物业重估价值高、运营能力强，有新业务布局或仍有扩张计划的零售龙头，重庆百货（600729.SH）、王府井（600859.SH）、百联股份（600827.SH）、天虹股份（002419.SZ）。2）近期从中国进出口银行落地与沙特阿拉伯国家银行首笔人民币贷款合作，再到中国、巴西达成协议以本币进行贸易结算，人民币国际化进程持续迎来突破，人民币-能源-商品的三角加速形成。建议关注小商品城（600415.SH），跨境人民币支付业务正值推广窗口期，看好业务快速落地，为公司带来利润增量。 ❖ 【产业互联网】：数字经济相关政策持续出台，行业贝塔走强加固公司未来业绩高增趋势，建议关注当前处于估值低位的国联股份（603613.SH）。 ❖ 风险提示：宏观经济增长不及预期风险；海外通胀风险。 -18%-12%-6%-1%5%11%商贸零售沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略周报/证券研究报告 表 1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（03.31） EPS（元） PE 投资评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 002803 吉宏股份 85.10 22.49 0.60 0.60 1.21 35.38 37.48 18.59 增持 300592 华凯易佰 70.94 24.53 -0.43 0.70 1.10 -43.64 35.04 22.30 增持 002315 焦点科技 71.93 23.36 0.80 0.98 1.20 21.23 18.38 19.47 增持 600415 小商品城 317.09 5.78 0.25 0.24 0.39 19.40 24.08 14.82 增持 数据来源：wind数据，财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业投资策略周报/证券研究报告 1 本周核心观点：进入业绩落地期，关注Q1超预期板块及标的 ........................................................ 4 1.1 名创优品：盈利能力大幅提升，下沉市场稳步扩张 ....................................................................... 4 1.2 洪九果品：收入延续高增，优势加速复制 ....................................................................................... 5 1.3 百果园：经营韧性凸显，渠道持续扩张 ........................................................................................... 6 1.4 微盟：宏观下行短期承压，三大战略稳步推进 ............................................................................... 6 1.5 汇通达：公司业绩实现扭亏，发展逻辑持续验证 ........................................................................... 7 1.6 泉峰控股：EGO品牌实现高增，22H2盈利能力修复显著 ........................................................... 8 2 本周行情回顾 ........................................................................................................................................... 8 3 行业高频数据跟踪 ................................................................................................................................. 10 4 投资建议 ................................................................................................................................................. 11 5 风险提示 ................................................................................................................................................. 12 图1. 板块本周涨跌幅（%） ......................................................................................................................... 9 图2. 板块年初至今涨跌幅（%） ................................................................................................................. 9 图3. 申万一级各板块周涨跌幅 ..................................................................................................................... 9 图4. 商贸零售主要标的本周涨跌幅（%） ............................................................................................... 10 图5. 商贸零售主要标的年初至今涨跌幅（%） ....................................................................................... 10 图6. 美国消费者信心指数 ........................................................................................................................... 10 图7. 美国红皮书商业零售额周度同比（%） ........................................................................................... 10 图8. 海运价格延续下滑趋势 ....................................................................................................................... 11 图9. BDI指数持续回升................................................................................................................................ 11 内容目录 图表目录 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 4 行业投资策略周报/证券研究报告 1 本周核心观点：进入业绩落地期，关注Q1超预期板块及标的 近期进入业绩密集披露期，多家公司公布最新业绩，本周我们对已披露业绩的部分重点港股标的名创优品、洪九果品、百果园、微盟、汇通达、泉峰控股进行了梳理，在疫情、行业周期下行、宏观经济波动等因素影响下，公司营收依然体现出较强韧性，同时依靠业务结构的优化，多数公司毛利率呈现出抬升趋势。同时各公司会员数/渠道数量持续扩张，新品上市稳步推进，看好业绩持续修复，建议关注零售行业基本面优秀、业绩有望超预期个股。 宏观层面来看，23年1-2月全国社会消费品零售额同比+3.5%，扭转22年10-12月连续三个月的负增长态势。国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会3月31日发布数据显示，3月制造业PMI为51.9%，较2月低0.7个百分点，但仍为近两年次高点；非制造业PMI和综合PMI产出指数分别为58.2%和57%，高出2月1.9和0.6个百分点。三大指数连续3个月位于扩张区间，表明经济企稳回升。同时，经济社会运行继续趋于正常化，3月服务业商务活动指数回升1.3个百分点至56.9%，为2012年4月