http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 商业零售行业 行业周报 2012年3月11日 证券研究报告 1-2月社零增速低于预期，建议关注中长期投资价值 ——商业零售周报(20130304-20130310) 分析师 姚雯琦0755－83515144 执业证书编号S1070510120007 联系人 陈 鹏 0755-83667314 从业证书编号 S1070112070055 陈曙睿 0755-83559732 从业证书编号S1070112080032 行业评级：推荐（维持） 投资建议： 零售板块回暖仍需时日，建议投资者更多关注个股，以自下而上的挖掘个股为主要策略，选股标的应从1）估值合理；2）成长性确定；3）公司治理优良三方面考虑，建议关注苏宁电器、银座股份、步步高、重庆百货。 要点：  行业观点：我们维持之前的观点，综合一月和二月消费数据平平，宏观经济弱复苏、消费者信心逐渐恢复等因素来看，上半年零售板块不会出现较大的市场表现，投资机会主要来自年报和季报的反弹小行情。我们预计2013全年消费将继续保持平稳增长，行业景气平稳提升。维持零售行业推荐的评级。  板块表现：上周上证综指下跌1.73%，沪深300下跌2.32%，中信零售板块表现弱于大盘，下跌2.00%。零售业各子板块均下跌，百货下跌0.67%，超市下跌2.34%，连锁下跌1.33%。  一周要闻。广州商业总会发布的“2012年度广州商业(零售)30强企业”榜单显示，有两家广州本土电商企业挤进15强，其中广州唯品会名排第3名，去年销售超过广州友谊。而在这份榜单中，百货业依然是广州零售业的主力军，广百位居第一，其次有广州友谊商店、天河城百货、摩登百货、王府井百货、东山百货、新光百货七大百货上榜。  重要公告。友阿股份：2012年公司实现营业总收入57.94亿元，同比增长21.17%，归属于母公司所有者的净利润3.76亿元，同比增长29.44%。；广百股份：2012年公司实现营业总收入73.49亿元，同比上升2.3%，实现归属于母公司所有者的净利润1.93亿元；银座股份：2012年公司实现营业收入为135.36亿元，较上年同期增24.10%，归属于母公司所有者的净利润为3.47亿元，较上年同期增199.59%；重庆百货：2012 年公司实现营业收入281.17 亿元，同比增长12.42％，实现归属于母公司净利润6.97 亿元，同比增长15.28%。  风险提示：宏观经济复苏低于预期；网络零售的冲击。 行业规模 占比 股票家数（只） 68 3.3% 总市值（亿元） 3428 1.23% 流通市值（亿元） 2575 1.36% 股价表现 % 1M 3M 6M 12M 商业零售 -4.43% 1.22% 0.53% -17.34% 沪深300 -6.33% 2.61% 11.73% -2.55% 商贸零售指数走势 数据来源：Wind资讯 相关报告： 《线上业务符合预期，线下业务有望好转》 ——苏宁电器（002024） 《地产业务超预期，主业略低于预期》 ——银座股份（600858） -35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%12-0312-0412-0512-0612-0712-0812-0912-1012-1112-1213-0113-02商贸零售(中信) 上证指数 行业周报 长城证券 2 请参考最后一页评级说明及重要声明 目 录 1．市场表现回顾 ....................................................................................................... 4 2．一周要闻 ............................................................................................................... 7 3．公司公告 ............................................................................................................. 10 4．重点公司估值 ..................................................................................................... 12 5．电商数据跟踪 ..................................................................................................... 14 6．大事提醒 ............................................................................................................. 17 图表目录 图 1：商贸零售走势 ................................................................................................. 4 图 2：百货（中信）走势 ......................................................................................... 4 图 3：超市（中信）走势 ......................................................................................... 4 图 4：连锁（中信）走势 ......................................................................................... 4 图 5：各行业涨跌幅对比 ......................................................................................... 4 图 6：消费各行业涨跌幅 ......................................................................................... 4 图 7：零售业市盈率 ................................................................................................. 6 图 8：子业态市盈率 ................................................................................................. 6 图 9：零售业估值溢价率 ......................................................................................... 6 图 10：子业态估值溢价率 ........................................................................................ 6 图 11：苏宁易购流量趋势变化 .............................................................................. 14 图 12：京东商城流量趋势变化 .............................................................................. 14 图 13：天猫流量趋势变化 ...................................................................................... 14 图 14：亚马逊中国流量趋势变化 .......................................................................... 14 图 15：当当网流量趋势变化 .................................................................................. 14 图 16：易迅流量趋势变化 ...................................................................................... 14 图 17：苏宁易购跳转率趋势变化 .......................................................................... 15 图 18：京东商城跳转率趋势变化 .......................................................................... 15 图 19：天猫跳转率趋势变化 .................................................................................. 15 图 20：亚马逊中国跳转率趋势变化 ...................................................................... 15 图 21：当当网跳转率趋势变化 .............................................................................. 15 图 22：易迅跳转率趋势变化 .................................................................................. 15 图 23：苏宁易购人均单日浏览页面数 .................................................................. 16 图 24：京东商城人均单日浏览页面数 .................................................................. 16 图 25：天猫人均单日浏览页面数 .......................................................................... 16 图 26：亚马逊中国人均单日浏览页