中信海直机构调研纪要

中信海直是中国通用航空业首家及唯一的主板上市公司，成立于1983年，专注于海洋石油开发和通用航空发展。公司拥有亚洲最大的民用直升机队，包括约80架先进机型，飞行员和机务人员均具备国际资质和丰富经验。公司已为多家石油企业提供飞行服务，并在抗震救灾等任务中表现突出。

2026年3月25日，公司进行了机构调研，主要讨论了以下内容：

1. 业绩情况：2023-2025年，公司每年飞行时间超50000小时，保持增长态势。2025年共运营87架直升机，以服务海上油气为主。通航运输收入中固定月租金和飞行小时费占比未披露，但公司对低空经济发展持积极态度，预计未来业务量将稳步增长。

2. 业务展望：公司将继续推动机队更新，通过有人+无人协同方式满足客户需求。未来可能将eVTOL应用于海上油气和低空载客场景，并积极探索低空物流等新业务。2025年已开通多条低空游览和运输航线，并完成吨级新型航空器跨海及跨城物流试飞。

3. 成本控制：航油成本占整体成本比例在10%以内，公司将采取措施降低油价波动影响。海上油气服务场景目前以载人为主，但新型航空器将在跨海物流领域发挥重要作用。

4. 业务板块：公司深耕通用航空核心领域，在海上油气、应急救援、通航维修等板块积累了深厚经验。2026年将开展中大型无人机在应急救援、巡检巡线、人工影响天气等领域的应用，并推进与地方的低空经济业务合作。

5. 低空经济布局：2025年已开展吨级新型航空器跨海及跨城物流试飞，与江西省气象局签署合作协议，深圳地区新增起降点和空中游览航线。2026年将继续推进中大型无人机应用，并深化地方合作。

6. 商业化进展：2025年已开展吨级新型航空器跨海及跨城物流试飞，深圳地区新增起降点和空中游览航线。公司正稳步推进商业化布局，预计新业务将逐步贡献规模化收入。

7. 业绩波动：2025年第四季度净利润同比大幅下降40.91%，主要原因是计提年终绩效奖金与资产减值。公司将通过提升经营效益稳定业绩。

8. 客户结构：收入来源地域分化明显，与客户业务的地域分布有关。公司中长期将优化客户结构，提升业务稳定性。

9. 经营目标：2026年营业收入目标为24亿元，同比增长约7.4%，主要依据是“十四五”期间增长情况和客户需求预测。

10. 租赁策略：近年租赁直升机负债增长较多，有利于优化现金流和降低风险。未来五年期协议签署正在有序推进。

11. 市场地位：公司始终保持稳定、领先的市场占有率，与友商共同为海上油气客户提供稳定安全可靠的服务。