中小盘新质策略系列：中东冲突扰动，硬资产价值笃定

新质策略系列：中东冲突扰动，硬资产价值笃定 核心观点：当前市场正经历短期宏观扰动与长期产业趋势的结构性背离。一方面，中东地缘冲突升级与美联储降息预期延后，共同压制市场风险偏好与流动性预期；另一方面，以航空航天、人工智能、高端装备为核心的“新质生产力”产业趋势在政策强力驱动与技术突破下正加速演进，相关硬科技资产的长期成长逻辑坚实，“十五五”新质主线的确定性成长逻辑仍持续。 增持（维持） 作者 分析师花小伟执业证书编号：S0680526020001邮箱：huaxiaowei@gszq.com 宏观环境：地缘与政策的短期逆风 相关研究 1、《中小盘：高密度发射、全链突破、迈向深空，商业航天进入快车道》2026-03-212、《中小盘：“十五五”将“航空航天”打造为“新兴支柱产业”，产业有望加速》2026-03-113、《中小盘：太空算力升维之战—从地面“内卷”到太空“新战场”》2026-02-23 中东冲突推升避险情绪与通胀隐忧：霍尔木兹海峡的紧张局势持续扰动全球能源供应预期。冲突正引发全球石油市场供应中断，供需格局收紧直接推动国际油价维持高位震荡，加剧海外“胀胀”忧忧，局势发展受到国际社会高度关注。 美联储政策转向时点后移：在油价上升与国内就业数据走弱的双重影响下，美国通胀粘性凸显。美联储在近期会议中维持鹰派基调，强调需要对通胀回落至2%目标抱有更大信心，市场对其今年首次降息的时点预期已普遍推迟至年末。当前美国核心PCE物价指数仍高于目标，这一流动性收紧预期对全球成长股估值形成阶段性压制。 产业趋势：新质生产力的确定性浪潮 尽管面临宏观逆风，中国以科技创新引领的产业升级正在顶层设计下步入快车道。“十五五”规划明确将集成电路、航空航天、生物医药、低空经济、新型储能、智能机器人六大产业列为“新兴支柱产业”进行培育。该六大产业2025年相关产值已合计近6万亿元，预计2030年有望突破10万亿元，复合增长率具备显著韧性。其中，航空航天、AI与机器人、能源与高端装备自主化三条主线进展尤为突出。 主线一：商业航天—高密度发射、全链突破、迈向深空，产业加速度 政策、技术、市场多轮驱动：国家航天局印发《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，旨在构建覆盖全链条的产业生态；“高密度发射、全链突破、迈向深空”的特征标志着产业进入发展快车道。 主线二：AI—从算力需求到具身智能的应用爆发 AI产业浪潮正从云端算力向终端应用快速传导，形成坚实的产业链需求。算力需求刚性，供应短缺提价：全球AI需求爆发式增长，导致算力供应链持续紧张。阿里云已官宣自4月18日起上调AI算力与智算存储产品价格，最高涨幅分别达34%和30%，直接印证了下游需求的旺盛与供给瓶颈。 机器人产业化拐点已至：人形机器人正从实验室快速走向产业化。行业领军企业宇树科技2025年业绩呈爆发式增长，全年营业收入达 17.08亿元，同比增长335.36%；扣非净利润达6.00亿元，同比飙升674.29%。其IPO进程标志着行业已进入资本与产业互促的新阶段。 主线三：能源与高端装备自主化—保障产业链安全的基石 在复杂国际环境下，关键能源与核心装备的自主可控是产业发展的安全底线。能源供应自主化：以氦气为代表的特种气体是航空航天、半导体等高端制造不可或缺的战略资源。高端装备国产替代：以燃气轮机为代表的高端工业装备国产化是迈向制造强国的关键。海外龙头订单已排至2028年后，出现巨大供需缺口。国内企业在重型燃机整机（如东方电气）及核心零部件（如豪迈科技的缸体、叶片）领域不断取得突破，国产替代进程加速。 投资建议：聚焦新质生产力，沿三大主线布局硬资产 短期宏观情绪的波动，恰恰为布局具备长期确定性的硬核资产提供了良机，建议聚焦“十五五”新质主线，重点沿以下方向配置： （1）商业航天全产业链：关注火箭制造与核心材料、卫星制造与载荷、以及发射运营服务等核心环节。 （2）人工智能与机器人：关注受益于全球AI需求爆发与持续涨价的算力基础设施（如存储等）、以及进入量产前夜的具身智能核心产业链。 （3）高端装备与材料自主化：关注燃气轮机、特种气体、以及半导体制造等关键领域的核心材料（如光刻胶等），技术突破明显、订单可见度高的国产替代龙头。 风险提示：地缘政治冲突超预期升级风险，美联储货币政策收紧超预期风险，产业技术突破与商业化落地不及预期风险，国际贸易环境恶化与供应链扰动风险。 图表目录 图表1：过去10年美国通胀数据-%........................................................................................................4图表2：过去10年美国失业率数据-%.....................................................................................................4图表3：2025年主要星座在轨卫星数量-颗..............................................................................................5图表4：2024年和2025年商业火箭发射次数-次......................................................................................5图表5：宇树科技关键财务数据-亿元......................................................................................................5 资料来源：同花顺iFinD，国盛证券研究所 资料来源：同花顺iFinD，国盛证券研究所 风险提示 地缘政治冲突超预期升级风险；美联储货币政策收紧超预期风险；产业技术突破与商业化落地不及预期风险；国际贸易环境恶化与供应链扰动风险。 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何忧保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京上海地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：100077邮编：200120邮箱：gsresearch@gszq.com电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com南昌深圳地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038邮编：518033传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com邮箱：gsresearch@gszq.com