异动点评：美以伊仍未停战 贵金属反弹乏力再次回落20260326

行情导读

• 隔夜市场：国际油价和美元止跌企稳，贵金属反弹乏力再次回落。
• 周四日盘：铂金主力合约PT2606跌幅超过4%，钯金主力合约PD2606跌超5%。

驱动分析

1. 美国积极推动谈判但伊朗立场强硬，军事打击仍未停止

   • 美国宣布与伊朗和谈取得突破并暂缓军事打击，但伊朗强硬回应，强调停战条件并持续加强对霍尔木兹海峡通行的控制。
   • 以色列担忧美国退出行动，再度攻击伊朗核电站。
   • 中东局势前景不明，冲突仍有升级可能，霍尔木兹海峡航运受阻加剧全球经济冲击。
   • 美国通胀反弹风险升温，欧美央行加息渐行渐近，市场预期美联储明年中都不会降息，欧洲央行年底前将加息66个基点。
   • 美国抵押贷款利率攀升，住房融资成本升至去年10月以来的最高水平，显示中东冲突的经济代价扩大。

2. 铂族金属供需基本面紧张受到宏观利空因素压制

   • 南非矿产勘探投资连续第七年下降，预计2026年铂金矿山供应同比下降4%至173吨，但回收领域增长使总供应预计同比增长2%至230吨。
   • 需求方面，高油价可能加速燃油车市场份额收缩，影响铂金汽车催化需求，ETF等投资需求弹性较大，预计2026年总需求同比下降8%至237吨。
   • 预计2026年铂金市场将连续四年呈现短缺，缺口为7吨。
   • 供应紧张仍是长期驱动因素，但受中东局势、能源价格飙升及通胀担忧影响，宏观波动和利率预期变动导致价格承压回调。

后市展望

• 短期看，美伊和谈不确定性仍存，不排除冲突再度升级使贵金属回落。
• 3月末至4月初市场将对美伊冲突进程有更一致预期，投资者将重新定价相关资产。
• 若中东战争长期化导致美国经济承压下行或滞涨，美元走弱，黄金的避险属性将再次体现。

策略建议

• 黄金ETF资金流停止阶段底部或已出现，中长期配置时机仍需等待；短线可在4400美元附近逢低买入看涨期权。
• 白银在60-65美元附近尝试筑底，上方阻力在85美元，建议卖出19000元以上的沪银虚值看涨期权。
• 铂金波动区间在1850-2000美元，钯金波动区间在1450-1600美元。

风险提示

• 中东地缘冲突急剧恶化导致流动性风险。