玉米期货周报：综述：博弈升温 关注2400一线得失

投资咨询业务资格皖证监函【2017】203号研究所农产品小组研究员:潘兆敏从业资格号：F3064781投资咨询号：Z0022343初审：张莎：从业资格号：F03088817投资咨询号：Z0019577复审：赵肖肖：从业资格号：F0303938投资咨询号：Z0022015 安粮期货研究所 2026年3月23日 综述：博弈升温关注2400一线得失 上周看法：玉米价格高位回调，关注下方2350元/吨一线支撑位。本周看法：玉米宽幅区间震荡，短线操作为主。 逻辑判断： 1.外盘影响：3月USDA供需报告显示，美玉米数据整体未作调整，与2月预测值持平。全球玉米数据出现一定幅度的修正：2025/26年度全球玉米产量预计为12.9744亿吨，较上一年度增加6685万吨，较2月预测值上调153万吨。分国别来看，乌克兰产量上调170万吨，主要依据为国家统计局发布的最新数据；巴西产量上调100万吨，得益于其首次种植区产量提升；阿根廷产量下调100万吨，主要因2月份干旱天气对生产前景造成不利影响。贸易方面，2025/26年度全球主要变化体现在印度玉米出口预期增加。全球玉米期末库存预计为2.9275亿吨，较2月预测值增加377万吨。近期玉米价格受盘面波动影响较大，尤其是原油相关因素对盘面情绪形成扰动。 2.库存：截至3月20日，北方港口四港玉米库存共计约218万吨，玉米累库速度提升，但北方港口库存仍处于同期低位水平；广东港口玉米库存48万吨，内贸玉米日均出货在3.0吨。 3.利润：截至3月20日，下游淀粉企业加工利润为68.33元/吨；下游自繁自养生猪养殖利润率为-25.67%，外购仔猪养殖利润率为-12.20%。 4.供给：东北产区气温回升，潮粮储存压力加大，基层上量有所增加；同时，政策性粮源投放预期增强，对高价玉米形成压制。此外，近期因地缘局势引发的情绪有所消退，玉米价格自高位小幅回调。 5.需求：下游深加工及饲料企业普遍处于盈亏平衡边缘，对高价玉米承接意愿有限，行情提振作用不足。 6.结构：当前期价结构排列呈现05贴水09，09升水01。 7.技术：从技术面来看，大连玉米期货5月合约再度发力上攻，一举突破2400元关口。短期内，期价预计将在2400元一线反复拉锯，以检验该位置能否形成有效站稳。若震荡整固后成功企稳，后市仍有进一步冲高至2450元的空间；反之，若无法守住2400元，则可能再度承压回调，向下考验2350元支撑。近期需重点关注2400元关口的争夺情况。 一、玉米库存、价格及进口 港口价格：东北产地售粮意愿回升，流通粮源阶段性增加，北方港口集港量快速上升，贸易商压价意愿上升，收购价格小幅回落，其中锦州港周比下跌10元/吨;南方港口养殖利润不佳，饲企执行合同为主，现货成交趋淡，到货成本高企，贸易商报价偏稳，其中蛇口港周比持平。 进口玉米：据海关数据显示，2026年2月我国进口玉米17万吨，同比增幅112.5%；2026年1-2月我国累计进口玉米55万吨，同比增幅205.56%。在当前新粮剩余20%左右时，玉米进口增加，国内阶段性供应显著增加，对现货价格构成下行压力。供应过剩可能导致库存累积，抑制现货市场。 数据来源：同花顺，中国粮油商务网，安粮期货研究所 二、利润 下游淀粉加工利润：下游加工利润因玉米价格回调，加工利润转亏为盈，据粮油商务网数据显示，地区利润均价为68.33元/吨；内蒙古玉米淀粉加工利润为101.32元/吨；山东玉米淀粉加工利润为-34.41元/吨；黑龙江玉米淀粉加工利润为109.71元/吨。截至3月20日当周，周度全国玉米加工量为89.58万吨，较上周上涨1.87万吨；周度开机率为57.25%，较上周上涨1.20%。 下游生猪养殖利润：行业持续深度亏损与政策调控共振，正倒逼上游能繁母猪产能加速去化。市场普遍预期，只有当产能去化达到一定阈值后，生猪供需格局才能迎来根本性改善，进而推动猪价及养殖利润步入上升通道。尽管政策端持续引导降重减栏，但实际产能去化节奏与效果仍需观察。截至2025年12月末，能繁母猪存栏量为3961万头，仍高于正常保有量水平， 但已步入温和去化通道；预计全年生猪产能将维持平稳释放趋势。短期来看，生猪市场仍处供强需弱格局：3月出栏量较2月显著增加，出栏体重处于相对高位，而需求端正值季节性淡季，市场整体呈被动累库特征，短期对上游饲料的拉动作用有限。养殖利润方面，行业整体持续亏损。截至3月20日，自繁自养生猪养殖利润率为-25.67%，外购仔猪养殖利润率为-12.20%。 数据来源：同花顺，中国粮油商务网，钢联，安粮期货研究所 三、替代品价差 玉米淀粉-玉米价差：淀粉价格持续上行，玉米价格上行受阻,因此近月淀粉-玉米价差走扩。 小麦-玉米价差：玉米价格上行遇阻，小麦价格相对稳定，短期小麦-玉米价差走缩。 高粱-玉米价差：考虑到国内进口玉米受到配额管控、替代品高粱大麦进口受到窗口指导限制，进口高粱相较玉米价格更高，无价格优势。 数据来源：同花顺，中国粮油商务网，安粮期货研究所 四、期限结构分析 基差：玉米现货骤降至2300元/吨附近，玉米期价向上测试2400元/吨一线压力位，因此玉米基差走缩，截止3月20日，基差为-87元/吨。 期限结构：当前期价结构排列呈现，05贴水09，09升水01。 数据来源：同花顺，中国粮油商务网，安粮期货研究所 免责声明 本报告基于安粮期货股份有限公司（以下简称“本公司”）认为可靠的公开信息和资料，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺任何有关变更的通知。本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述内容的投资建议，投资者应根据个人投资目标、财务状况和风险承受能力来判断是否使用报告所载之内容和信息，独立做出决策并自行承担风险。本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。