豆粕期货周报：综述：支撑仍在，短期或区间震荡

核心观点与关键数据

综述

• 短期走势：豆粕期货短期或保持区间震荡，地缘冲突持续带来情绪反复，建议谨慎操作。
• 支撑因素：地缘冲突和原油高位波动支撑油脂油料价格，生物柴油需求增加。
• 压制因素：美豆需求前景遇冷，巴西大豆供应宽松，中长期原料端供应压制价格上方空间。

成本端

• 北美：原油飙升和生物柴油需求支撑油脂油料价格，但特朗普推迟访华引发市场对需求前景的担忧，美豆冲高遇阻。
• 南美：巴西大豆因航运受阻、化肥成本上升及收割延迟，物流运输瓶颈加剧，影响农户种植意愿。

利润

• 压榨利润：南美大豆航运成本上涨带动油厂榨利上行，巴西5月船期盘面榨利19元/吨，现货榨利383元/吨。
• 养殖利润：生猪自养和外购利润重回亏损，头均亏损分别为263.99元和154.23元。

库存

• 豆粕库存：因航运受阻导致大豆到港延迟，豆粕阶段性供应偏紧，但全年供应宽松主基调未变。
  • 全国油厂豆粕库存下降至70.12万吨，较上周减少14.13万吨，减幅16.77%，同比增加7.19万吨，增幅11.43%。
• 饲料企业物理库存：终端需求疲软，豆粕物理库存8.82天，较上一期增加0.18天，较去年同期增加0.19天。

期现

• 期现价格：豆粕冲高回落，震荡运行，短期定价聚焦中东地缘冲突和原油价格波动。
  • 张家港3280元/吨、天津3320元/吨、日照3260元/吨、东莞3370元/吨。
• 基差分析：豆粕基差维持强势，区域间走势分化，市场对高价接受度有限。
• 价差分析：豆油保持高位震荡，豆粕走势弱于豆油，关注油粕比。

研究结论

• 短期操作建议：豆粕短线保持区间震荡，建议谨慎操作。
• 中长期趋势：原料端供应宽松压制大豆价格上方空间，但短期仍受地缘冲突和原油价格影响。