材料主业小幅下降，市场领域加速拓展

公司2025年年度报告显示，整体业绩小幅下滑，但市场拓展加速。2025年1-12月，公司实现营业收入50.08亿元，同比下降1.27%；归属于上市公司股东的净利润10.31亿元，同比下降10.57%；基本每股收益0.74元，同比下降10.84%。

核心业务表现：

• 航空新材料业务实现营业收入49.38亿元，同比下降0.63%；净利润10.88亿元，同比下降10.81%。
  • 航空工业复材：营业收入46.96亿元，同比下降1.45%；净利润10.65亿元，同比下降10.13%。新一代T800级及以上碳纤维预浸料及预浸丝束产品产量实现突破性增长。
  • 优材百慕：营业收入2.14亿元，同比增长4.93%；净利润0.37亿元，同比增长7.54%。积极开拓国内外民航市场，完成多个型号飞机刹车零部件的取证工作。
  • 深圳轻快世界：营业收入0.25亿元，净利润-0.14亿元。拓展多领域市场，新增核心客户13家，成为28家eVTOL企业核心供应商，低空飞行器预浸料市场占有率达80%。

研发与产能：

• 持续加大自主创新研发投入，2025年研发投入2.22亿元，申请专利54项，授权专利23项，累计有效专利335项。
• 多个产能提升项目取得进展：
  • 先进航空预浸料生产能力提升项目进入试运营阶段。
  • 树脂及构件生产能力提升项目顺利完工。
  • 民用航空复合材料构件能力提升项目完成规划初审与方案设计招标工作。
  • 航空发动机用树脂基复材零组件生产能力建设项目全面竣工并投产运营。

投资评级与风险提示：

• 预计公司2026-2028年净利润分别为12.49亿元、13.77亿元、14.53亿元，EPS为0.90元、0.99元、1.04元，对应PE为24倍、22倍、21倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：订单增长不及预期；产品销售价格持续下降。