系统互连拓展防务领域市场，汽车助力二次成长加速

中航光电专业从事中高端光、电、流体连接技术与产品的研究与开发，为航空及防务和高端制造提供互连解决方案。公司拥有500多个系列、35万多个品种的自主研发连接产品，发展历程长达54年，历经多个发展阶段逐步壮大。

核心观点：

• 公司专注连接器领域五十余载，业绩持续稳定高增，证明穿越周期实力。
• 军工板块，军队现代化建设和电子元器件国产化要求提升将推动连接器市场增长，公司作为行业龙头受益于马太效应和配套层级提升，规模化效应增强盈利能力。
• 汽车板块，新能源高压连接器需求保持高增长，公司覆盖国内主流新能源车企和电池企业，汽车业务有望成为增长新动能。
• 通信板块，AI应用加速推动背板连接器需求释放，公司有望加速国产替代。

关键数据：

• 2017-2024年，中国军用连接器市场规模由91.25亿元上升至190.80亿元，CAGR为11.11%。
• 预计2024-2026年公司营业收入分别为206.90/241.71/280.27亿元，同比增长3.07%/16.83%/15.95%，三年CAGR为11.77%；归母净利润分别为33.61/40.67/47.46亿元，同比增长0.65%/21.02%/16.69%，三年CAGR为12.43%。
• 预计2026年国内高压连接器市场规模为190亿元，CAGR为30%；汽车高速连接器市场规模为357亿元，CAGR为23%。
• 2024-2026年中国服务器用高速背板连接器市场规模分别为39.11/49.67/64.78亿元，CAGR为25.56%。

研究结论： 公司深耕航空、航天及汽车连接器等领域，拥有军工信息化龙头地位，给予“买入”评级。