今年财政到底是弱还是强20260324

2026年03月25日09:19 关键词 财政支出实物工作量广义财政地方债赤字预算融资平台资金用途股权投资国债政府性基金内需固投债务风险防风险同比增速调入一般预算 全文摘要 今年财政政策的执行力度与往年相比呈现微妙变化，虽然整体较2025年有所减弱，但相较于2023年和2024年实现了明显增长，展现出对实物工作量的强大支撑潜力。通过综合分析广义财政支出，包括预算内支出、政策性金融工具及融资平台的投入，发现今年的实际财政支出力度创下近四年的新高。报告强调了实物工作量在评估财政效果中的关键作用，并指出预算编制中存在的统计问题，同时突出了财政在股权投资领域的增长趋势。 今年财政到底是弱还是强？-20260324_导读 2026年03月25日09:19 关键词 财政支出实物工作量广义财政地方债赤字预算融资平台资金用途股权投资国债政府性基金内需固投债务风险防风险同比增速调入一般预算 全文摘要 今年财政政策的执行力度与往年相比呈现微妙变化，虽然整体较2025年有所减弱，但相较于2023年和2024年实现了明显增长，展现出对实物工作量的强大支撑潜力。通过综合分析广义财政支出，包括预算内支出、政策性金融工具及融资平台的投入，发现今年的实际财政支出力度创下近四年的新高。报告强调了实物工作量在评估财政效果中的关键作用，并指出预算编制中存在的统计问题，同时突出了财政在股权投资领域的增长趋势。特别地，今年的财政政策被视作是托底国内需求、促进经济稳定的重要力量，尽管增长幅度可能未达预期，但仍保持正向发展。鼓励有意向的领导进一步沟通，以深入探讨这一系列财政举措的细节与影响。 章节速览 00:00 2023年财政支出力度分析及实物工作量支撑 讨论了2023年财政支出的真实力度，指出尽管与2022年相比边际下降，但较2021、2022年有明显提升，强调广义财政支出（含政策性金融工具与融资平台）对实物工作量的支撑作用，认为2023年财政力度优于去年。 02:16实物广义财政支出增速创新高 通过对2021年至2026年实物广义财政支出的分析，发现2026年预算执行下，增速预计达到4.8%，创近四年新高，表明财政政策积极，尤其在防控债务风险背景下，实物工作量的提升显著。 06:02财政预算与实际收支差异分析及2026年支出预期 讨论了财政预算编制中统计方法导致的收入与支出预期差异，指出政府性基金实际收入常大于支出，且部分收入调入一般预算使用。基于此，预计2026年实物广义财政支出同比增速为2.6%，比2025年提高两个百分点，显示财政支出力度增强。预期财政资金将更多用于股权投资而非传统基建项目，以支持国内内需。 发言总结 发言人1 他，东吴宏观分析师刘子博，今日汇报了对今年财政真实力度的看法。他指出，尽管外界普遍认为财政发力力度不及去年显著，但通过细致观察财政支出，发现今年的财政支出力度虽较去年边际下降，但仍明显高于2025年，实为非弱财政。特别强调实物工作量对财政支出的支撑可能超过预期，提出广义财政支出应包括政策性金融工具和融资平台活动，并指出真实财政支出应考虑形成实物工作量的部分。通过分析实物广义财政支出，发现即便从预算角度看，增速也保持正增长，预计2026年预算同比增速可达4.8%，为近年来新高。此外，刘子博提到预算编制中政府性基金收支统计方法可能低估了实际财政支出，暗示实际财政支出可能高于预算报告中的数据。综上所述，他认为今年财政支出不仅没有减弱，反而在加强，对支持国内需求和经济有积极预期。 问答回顾 发言人1问：我们对今年财政发力力度有何看法？为什么实物工作量的角度对于理解财政支出很重要？ 发言人1答：我们认为今年的财政发力力度确实比2025年有所下降，但比2023年和2024年有明显提高，并不是一个很弱的财政支出力度。如果考虑能够形成实物工作量的部分，我们预计今年大概率能实现比去年更好的对实物工作量的支撑。近年来出于债务风险防控要求，新增地方债发行规模虽有提高，但实际上形成实物工作量的部分反而是下降的。因此，关注实物工作量能更准确地反映财政支出的真实效果。 发言人1问：实物广义财政支出的计算方法是什么？从预算数据看，今年实物广义财政支出增速如何？ 发言人1答：实物广义财政支出是指在预算支出之外，加上政策性金融工具和融资平台的支出。通过扣减国债注资大行、地方债用于土地储备、偿还拖欠款和隐债，以及给政府引导基金注资等非实物形成的工作量的支出后，得到的脱水后的实物财政支出概念。按照2026年预算对预算值对比，从2022年到2026年，实物广义财政支出同比增速分别是8.2%、-5.3%、-1.0%、正的1.1%和-0.7%。即使预算执行后增速为负，也低于2023年和2024年，表明财政并未大幅收缩，反而有所改善。 发言人1问：如果用实际值计算，今年财政支出增速会如何变化？ 发言人1答：若将2026年预算数字与2025年实际数字对比计算同比增速，结果显示从2021年开始到2026年，财政广义财政支出增速分别为-1.52%、正5.3%、-1.3%、-1.7%、0.6%和预期的4.8%。其中，4.8%是近四年来的最高纪录，表明今年财政支出非常积极。 发言人1问：预算数字为何可能不准确反映今年的实际财政支出情况？ 发言人1答：预算编制时通常不考虑政府性基金收入大于支出的情况，导致预算中的政府性基金支出可能会多报。根据过去五年的情况估算，调整统计口径后，预计2026年实物广义财政支出同比增长约为2.6%，仍高于去年的0.6%，说明今年财政支出力度较强。