甲醇：进口缺口难补，高位运行难改

甲醇：进口缺口难补，高位运行难改 2026.3.23 3月18日，伊朗南帕尔斯气田及阿萨鲁耶园区遇袭，促使MA2605积极上行，此后始终维持在3000点以上高位运行，至3月23日已突破3300点。中东战事不断，短期中东进口受阻已成定局，不仅给甲醇期价带来强劲的上行驱动，也给港口去库创造了有利条件。 一、中东战事不平，何以平霍尔木兹海峡 中东战事干扰仍在。虽然伊朗国家天然气公司随后发表声明称“大火已被完全扑灭，全国能源供应维持正常”，但伊朗南帕尔斯气田及阿萨鲁耶园区遇袭事件仍对甲醇产生了一定的影响。原本于上周前半周已重启的伊朗ZPC、Bushehr、FPC于3.18再次停车。即便自美伊冲突以来，伊朗甲醇产能未遭受损失，但中东战事确实在干扰伊朗甲醇装置的重启进度。 霍尔木兹海峡问题仍未解决。参考近日伊朗放行两船印度LPG的行为来看，伊方有意维护亚洲客户关系，但通航体量如此有限，实在是杯水车薪，无法视作霍尔木兹海峡是通畅的。我们认为，安全通航是海峡通畅的重要前提，而安全通航的前提是平息战火。伊方在3月22号强调“要全面恢复霍尔木兹海峡的可持续安全与稳定，针对伊朗的军事侵略和威胁必须停止”，并列出限制条件——“属于美国、以色列以及其他参与侵略国家的船只不符合正常和非敌对通行条件，伊朗将依法予以处理”。即伊方将自卫权与霍尔木兹海峡通航挂钩，美伊双方仍在博弈中，处于地缘纷争中心的霍尔木兹海峡无法保障中东甲醇实现安全输出。 数据来源：WIND恒力期货研究院 自2月末美伊冲突以来，CFR东南亚、CFR印度报价大幅攀升，3月下旬先后上涨至500美元/吨以上。东南亚市场除本土甲醇供应以外，还需要中东非伊甲醇的补充。而印度市场在去年美国制裁影响下远离伊朗货源、提高非伊进口量，目前以中东非伊甲醇为主。如今中东伊朗甲醇输出停滞，而非美非中东货源有限，无法兼顾我国、东南亚、印度的需求。国际甲醇货源趋紧，短期外盘价格将居高不下。 三、中东进口受阻，港口有望进一步去库 中东战火未息、霍尔木兹海峡仍不通畅，近期中东甲醇进口受阻已是板上钉钉的事情。市场预计3月进口量约50万吨左右，但地缘影响导致中东货源缺失+非中东货源趋紧，4月进口量或降至历史低位，且地缘冲突情况将决定低进口窗口期时长。3月起周度抵港量已降至20万吨以下，结合3-4月的进口减量预期来看，港口有望进一步去库。截止3月19日，港口总库存为128.1万吨、可流通库存56.9万吨。 期价或受地缘反复影响而高位波动诡谲，但“进口减量→港口去库”的逻辑推进将在一定程度上支撑港口价格及基差表现。目前，港口市场价格已紧随期价来到3300元/吨上下，近端基差在平水或小升水，远月纸货升水更明显。 数据来源：卓创恒力期货 综上所述，美伊地缘+进口紧缺推动期现货价格共振上行。但3月23日晚间，美方表示双方进行了良好的对话并推迟5天对伊打击，伊方则表示双方并无直接沟通，油价大幅跳水。不论地缘消息如何左右市场情绪，我们需要把握的是中东仍未停火、霍尔木兹海峡短期难以回归战前状态，中东甲醇进口供应缺失，MA2605易涨难跌，包括远月及现货市场，但追高风险也在加剧。 四、甲醇进出口数据一览 2026年2月甲醇进口88.47万吨（-18.4%，+57.5%），1-2月累计进口196.86万吨（+22.7%）。其中，自中东进口55.62万吨（占比66%），1-2月累计进口133.91万吨（+27.1%）；自东南亚+新西兰进口9.81万吨（占比7%），1-2月累计进口20.53万吨（+66.8%）；自美洲进口14.28万吨（占比17%），1-2月累计 进口26.47万吨（+9.3%）；自俄罗斯进口8.76万吨，1-2月累计进口12.81万吨；当月无埃及货源。本月出口仅1.52万吨，1-2月累计出口4.61万吨。 数据来源：中国海关隆众恒力期货研究院 五、甲醇进口分项数据一览 数据来源：中国海关恒力期货研究院 分析师承诺： 本人具有中国期货业协会授予的期货执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的报酬。 免责声明： 本报告基于本公司研究所及研究人员认为可信的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表恒力期货有限公司，或任何其附属公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告版权归“恒力期货有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 恒力期货有限公司 欢迎关注恒力期货及研究院公众号 电话：021-60299552网址：www.hengliqihuo.comE-MAIL：jiaoyizixun@hengliqihuo.com