甲醇期货周报：基本面弱势难改，甲醇偏弱运行

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 15 甲醇期货周报 基本面弱势难改，甲醇偏弱运行 主要观点 行情回顾。上周，甲醇期货主力合约MA009弱势震荡，截至2020年5月22日，MA009收盘价报1682元/吨，当周跌78元/吨，周跌幅4.43%；成交量2320676手，当周增1002963手；持仓量1458865手，当周增394320手。1-9合约价差由117走扩至145；PP-3MA价差由1643走扩至1995。 基本面分析。供给端：上周，动力煤价格继续走强，天然气价格继续回落。内蒙古博源、陕西渭化、山西建滔万鑫达甲醇装置结束检修，顺利复工，中煤远兴提前开启检修，国内甲醇开工率环比小增，处于年内中低位水平。后续随着已检修装置的陆续重启，宁夏宝丰新增二期年产能220万吨装置投料试车，供应端的压力将再度凸显。海外装置方面，中东地区开工依然偏高，国内进口压力颇大。 需求端上：甲醇制烯烃方面，蒲城清洁能源与神华榆林烯烃装置仍处于检修中，存量装置负荷有所提升，故而MTO/P开工率整体小升，但对甲醇的消耗一般。6月份，中天合创、宁夏宝丰等装置均有检修计划，预计对甲醇的需求将收缩。传统下游整体偏弱。因“两会”近期召开，河北地区化工厂接受环保检查，甲醛开工下滑，预计短期内仍偏弱运行，难有实质性改变。醋酸因前期部分检修装置复产，开工显著回升，对甲醇的消耗有所提升。二甲醚交投平平，市场稳中下行。 库存端上：上周，国内甲醇生产装置检修与复产兼而有之，西北地区出货尚可，内地甲醇库存小幅续增，预计5月内地库存低位运行，但6月累库压力相对较大。港口延续累库节奏，续创年内新高。目前，中东地区甲醇装置开工依然偏高，而内外价差顺挂幅度增大，故而预计后续进口量依然较高，低价货源依然对港口形成压制，罐容有限的压力也依然存在，二季度港口仍以累库为主。 基差分析。截至2020年5月22日，江苏港口甲醇现货与甲醇活跃合约基差为-92，现货持续贴水期货，且贴水幅度增大，依然利空期价。 后市展望与策略建议。上周，甲醇装置复工与检修兼而有之，开工率环比小增，后续随着已检修装置的陆续重启，宁夏宝丰新增装置投料试车，供应端的压力将再度凸显。甲醇制烯烃开工率小增，变化不大，对甲醇消耗一般，6月份，中天合创、宁夏宝丰等MTO装置均有检修计划，预计对甲醇的需求将收缩。传统下游目前整体偏弱，且步入消费淡季，难有实质性改变。内地目前出货尚可，库存小幅续增，处于年内中位水平，预计5月库存低位运行，但在二轮检修过后，6月累库压力相对较大。港口延续累库节奏，续创年内新高，因中东地区甲醇装置开工依然偏高，而内外价差顺挂幅度增大，故而预计后续进口量依然较高，低价货源依然对港口形成压制，中短期港口仍以累库为主。综合而言，在基本面弱势的基调下，甲醇或维持偏弱震荡。近期煤价有所回升，生产企业亏损幅度增大，给甲醇带来一定支撑，但若上游亏损性减产幅度有限，在春检结束后，供过于求的矛盾将更加突出，届时期价下行压力也将增大。 报告日期 2020-05-25 研究所 张雅敏 能源化工期货分析师 从业资格号：F3048776 电话：010-84180304 邮件：zhangyamin@guodu.cc 主力合约行情走势 1,0001,5002,0002,5003,0002018/11/092018/12/092019/01/092019/02/092019/03/092019/04/092019/05/092019/06/092019/07/092019/08/092019/09/092019/10/092019/11/092019/12/092020/01/092020/02/092020/03/092020/04/092020/05/09甲醇活跃合约收盘价，元/吨 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 15 甲醇期货周报 目 录 一、行情回顾 ........................................................................... 5 二、现货市场情况 ....................................................................... 6 三、基本面分析 ......................................................................... 8 （一）上游价格及供给情况 ............................................................... 8 （二）下游利润及开工情况 .............................................................. 10 （三）港口及内地库存情况 .............................................................. 12 四、基差分析 .......................................................................... 13 五、后市展望与策略建议 ................................................................ 14 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 15 甲醇期货周报 图 表 表1 期货市场一周量价数据 ............................................................... 5 表2 现货市场一周价格数据 ............................................................... 6 表3 跨区价差一周数据 ................................................................... 6 表4 国内甲醇生产企业开工率周数据（%） .................................................. 8 表5 国内甲醇装置春检计划表 ............................................................. 9 表6 甲醇制烯烃装置运行情况 ............................................................ 11 表7 传统下游开工率数据（%） ........................................................... 11 表8 港口及内地库存一周数据（万吨） .................................................... 12 图1 甲醇活跃合约收盘价（元/吨） ........................................................ 5 图2 甲醇活跃合约成交量与持仓量（手） ................................................... 5 图3 月差（元/吨） ...................................................................... 6 图4 PP-3MA价差（元/吨） ............................................................... 6 图5 国际现货中间价（美元/吨） .......................................................... 7 图6 国内现货市场价（元/吨） ............................................................ 7 图7 CFR中国与CFR东南亚价差（美元/吨） ................................................ 7 图8 CFR中国与FOB美国价差（美元/吨） .................................................. 7 图9 港口与内地价差（元/吨） ............................................................ 7 图10 内外盘价差（元/吨） ............................................................... 7 图11 国内动力煤与甲醇价格（元/吨） ..................................................... 9 图12 焦炭期货与甲醇期货收盘价（元/吨） ................................................. 9 图13 国内天然气与甲醇价格（元/吨） .................................................... 10 图14 IPE天然气与甲醇收盘价（便士/色姆） .............................................. 10 图15 国内甲醇生产利润（元/吨） ........................................................ 10 图16 国内甲醇开工率（%） .............................................................. 10 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 15 甲醇期货周报 图17 山东甲醛利润（元/吨） ............................................................ 11 图18 江苏醋酸利润（元/吨） ............................................................ 11 图19 河南二甲醚利润（元/吨） .......................................................... 12 图20 传统下游开工率（%） .............................................................. 12 图21 国内港口库存（万吨） ............................................................. 13 图22国内港口总库存季节性趋势（万吨） ................................................. 13 图23 国内内地库存（万吨） ..............................................