晨会聚焦

晨会聚焦 证券研究报告-晨会聚焦 发布日期：2026年03月26日 【财经要闻】 1、3月25日，中远海运集运发布公告称，即日起，公司恢复至阿联酋、沙特、巴林、卡塔尔、科威特、伊拉克的新订舱业务。 2、商务部认定，墨西哥政府对中国等非自贸伙伴产品提高进口关税税率等相关措施存在《对外贸易壁垒调查规则》第三条所规定的情形，构成贸易投资壁垒。 资料来源：聚源，中原证券研究所 3、3月25日，国家能源局发布2026年1-2月份全国电力统计数据。截至2月底，全国累计发电装机容量39.5亿千瓦，同比增长15.9%。其中，太阳能发电装机容量12.3亿千瓦，同比增长33.2%；风电装机容量6.5亿千瓦，同比增长22.8%。 资料来源：商务部、国家能源局、Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：通信有色行业领涨A股震荡上行市场分析：有色电力行业领涨A股震荡上行市场分析：汽车能源行业领涨A股宽幅震荡市场分析：光伏电池行业领涨A股震荡整固市场分析：能源电力行业领涨A股宽幅震荡 【行业公司】 行业深度分析：从规模到价值：智能家电行业的竞争与增长行业月报：淡季产销阶段性承压，车企陆续披露年报行业月报：英伟达投资Lumentum及Coherent，国内云厂商上调AI算力价格 行业月报：销量短期回落，板块持续关注 行业月报：海外模拟厂商陆续发布涨价函，国内存储模组厂商26Q1业绩超预期 行业分析报告：新质生产力重塑食饮业未来 行业月报：中东地缘局势突变推动油价大幅上涨，化工品价格整体延续回暖 行业月报：过节行情回落，板块“高落低补”行业月报：节气将近，白酒、预制食品反弹行业月报：通威拟收购青海丽豪加速行业洗牌，行业进入需求淡季整体表现平稳 【重点数据更新】 近期限售股解禁明细沪深港通前十大活跃个股明细今日新股申购IPO信息 【财经要闻】 1、3月25日，中远海运集运发布公告称，即日起，公司恢复至阿联酋、沙特、巴林、卡塔尔、科威特、伊拉克的新订舱业务。 2、商务部认定，墨西哥政府对中国等非自贸伙伴产品提高进口关税税率等相关措施存在《对外贸易壁垒调查规则》第三条所规定的情形，构成贸易投资壁垒。 3、3月25日，国家能源局发布2026年1-2月份全国电力统计数据。截至2月底，全国累计发电装机容量39.5亿千瓦，同比增长15.9%。其中，太阳能发电装机容量12.3亿千瓦，同比增长33.2%；风电装机容量6.5亿千瓦，同比增长22.8%。 资料来源：新华社、商务部、国家能源局、Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：通信有色行业领涨A股震荡上行2026-03-25 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周三A股市场高开高走、小幅震荡上行，早盘股指高开后震荡上行，盘中沪指在3932点附近遭遇阻力，随后股指维持震荡，盘中有色金属、通信设备、半导体以及消费电子等行业表现较好；光伏设备、煤炭、电力设备以及石油石化等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上行的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为15.79倍、45.41倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周三成交金额21931亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。当前市场的核心压制因素来自海外，中东冲突若进一步升级，可能引发油价持续冲高，加剧全球滞胀压力。若美国通胀持续超预期，美联储可能推迟降息甚至重新加息，对全球流动性及风险偏好形成压制。考虑到国内宏观政策基调进一步明朗，为市场提供了坚实的底线支撑。央行行长日前明确表示“将继续实施适度宽松的货币政策”，综合运用多种工具保持流动性充裕。证监会、央行等多部门密集表态维护金融市场平稳运行。四部门联合印发《节能装备高质量发展实施方案》，上海发布算力互联互通建设通知，政策催化不断。预计上证指数维持震荡上行的可能性较大，建议投资者密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向。短线建议关注有色金属、消费电子、通信设备以及半导体等行业的投资机会。 市场分析：有色电力行业领涨A股震荡上行2026-03-24 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周二A股市场先抑后扬、震荡上行，早盘股指高开后震荡回落，盘中沪指在3807点附近获得支撑，随后股指企稳回升，盘中有色金属、通信设备、电力以及电网设备等行业表现较好；稀土、保险、石油石化以及煤炭等行业表现较弱，沪指全天基本呈现震荡上行的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为15.79倍、45.41倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周二成交金额20962亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。当前市场的核心压制因素来自海外，中东冲突若进一步升级，可能引发油价持续冲高，加剧全球滞胀压力。若美国通胀持续超预期，美联储可能推迟降息甚至重新加息，对全球流动性及风险偏好形成压制。考虑到国内宏观政策基调进一步明朗，为市场提供了坚实的底线支撑。央行行长日前明确表示“将继续实施适度宽松的货币政策”，综合运用多种工具保持流动性充裕。证监会、央行等多部门密集表态维护金融市场平稳运行。四部门联合印发《节能装备高质量发展实施方案》，上海发布算力互联互通建设通知，政策催化不断。预计上证指数维持震荡整理的可能性较大，建议投资者密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向。短线建议关注有色金属、电力、通信设备以及电网设备等行业的投资机会。 市场分析：汽车能源行业领涨A股宽幅震荡2026-03-23 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周一A股市场低开低走、宽幅震荡，早盘股指低开后震荡回落，盘中沪指在3858点附近获得支撑，随后股指维持震荡，盘中煤炭、核电以及乘用车等行业表现较好；贵金属、酒店餐饮、旅游景区以 及元件等行业表现较弱，沪指全天基本呈现宽幅震荡的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.36倍、47.34倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周一成交金额24485亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。当前市场的核心压制因素来自海外，中东冲突若进一步升级，可能引发油价持续冲高，加剧全球滞胀压力。若美国通胀持续超预期，美联储可能推迟降息甚至重新加息，对全球流动性及风险偏好形成压制。考虑到国内宏观政策基调进一步明朗，为市场提供了坚实的底线支撑。央行行长日前明确表示“将继续实施适度宽松的货币政策”，综合运用多种工具保持流动性充裕。证监会、央行等多部门密集表态维护金融市场平稳运行。四部门联合印发《节能装备高质量发展实施方案》，上海发布算力互联互通建设通知，政策催化不断。预计上证指数维持震荡整理的可能性较大，建议投资者密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向。短线建议关注电力、光伏设备、汽车以及煤炭等行业的投资机会。 市场分析：光伏电池行业领涨A股震荡整固2026-03-22 S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周五A股市场冲高遇阻、震荡整理，早盘股指低开后震荡上行，盘中沪指在4022点附近遭遇阻力，随后股指震荡回落，盘中光伏设备、能源金属、电池以及电力等行业表现较好；IT服务、通信服务、软件开发以及地面兵装等行业表现较弱，沪指全天基本呈现宽幅震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.56倍、47.78倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周五成交金额23031亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。当前市场的核心压制因素来自海外，中东局势升级引发全球资本市场动荡，油价飙升带来的“滞胀”担忧压制了风险偏好。这使得美联储降息预期推迟，美债利率波动加剧，对全球权益资产尤其是高估值的科技成长股形成估值压制。考虑到国内宏观政策基调进一步明朗，为市场提供了坚实的底线支撑。央行明确将灵活运用降准降息工具，保持流动性充裕；同时支持中央汇金公司发挥类“平准基金”作用，提振了市场对后续行情的坚定信心。预计上证指数维持小幅震荡整理的可能性较大，建议投资者密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向。短线建议关注电力、光伏设备、通信设备以及电池等行业的投资机会。 市场分析：能源电力行业领涨A股宽幅震荡2026-03-19 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周四A股市场低开低走、宽幅震荡整理，早盘股指低开后震荡回落，盘中沪指在4015点附近获得支撑，午后股指维持震荡，盘中石油、煤炭、燃气以及电力等行业表现较好；贵金属、有色金属、能源金属以及农化制品等行业表现较弱，沪指全天基本呈现宽幅震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.78倍、48.70倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周四成交金额21275亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。当前市场的核心压制因素来自海外，中东局势升级引发全球资本市场动荡，油价飙升带来的“滞胀”担忧压制了风险偏好。这使得美联储降息预期推迟，美债利率波动加剧，对全球权益资产尤其是高估值的科技成长股形成估值压制。考虑到国内宏观政策基调进一步明朗，为市场提供了坚实的底线支撑。央行明确将灵活运用降准降息工具，保持流动性充裕；同时支持中央汇金公司发挥类“平准基金”作用，提振了市场对后续行情的坚定信心。预计上证指数维持小幅震荡整理的可能性较大，建议投资者密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向。短线建议关注电力、煤炭、石油以及燃气等行业的投资机会。 【行业公司】 行业深度分析：从规模到价值：智能家电行业的竞争与增长2026-03-25 l根据对Statista和IDC数据的交叉测算，我们认为2025年全球智能家电的市场规模约为1475亿美元。2016至2026十年间，全球智能家电的市场规模保持了22%的年均复合增速；随着Matter协议的普及和生成式AI在设备端的应用落地，预计2026年全球智能家电市场规模将触及1800亿美元，并且仍保持强劲的双位数增长。 l根据工信部发布的数据，中国智能家电市场规模从2016年的2000亿元增长至2022年的5000亿元，六年时间规模翻了一番。在扫地机器人、智能厨电和洗碗机三个市场，中国的市场渗透率较美国仍有提升空间，因而也蕴含了巨大的蓝海机会。 l中国消费市场在全球举足轻重。中国作为全球最大的智能家电生产和消费市场，根据奥维云网的数据显示，2025年中国智能家电零售额规模约为4500亿元人民币，合计美元642.86亿美元（以汇率7计），在全球市场中的占比43.58%。 l全球智能家电市场在供给端形成了“中国巨头+韩国双雄+欧美沉淀”的三足鼎立格局。按国别看，根据GFK 2025年度报告，中国家电品牌在全球智能家电市场的出货量份额已达38%至40%，稳居世界第一。 l根据毛利率水平可将上述公司划分为三个梯队：技术领先型——高毛利率梯队、规模领先型——中高毛利率梯队、中位承压型——中低毛利梯队。影响家电行业毛利率的共性因素有：技术壁垒与产品差异化、品牌溢价能力、产业链垂直整合程度以及全球化成本。 l基于产业演进阶段和企业竞争禀赋，我们从以下三个维度提出投资策略：一、股息友好策略；二、高成长策略；三、出海策略。目前，白电个股普遍有着低估值、高股息的特征，兼具安全边际和股息价值。我们推荐海尔智家（600690）、美的集团（000333）和格力电器（000651）作为高股息、低估值的配置组合。考虑到高端厨电和扫地机器人细分市场的发展前景，以及相关上市公司的技术领先和估值情况，我们推荐扫地机器人上市公司石头科技（688169），以及高端厨电代表公司老板电器（002508）。此外，推荐海尔智家（600690）、石头科技（68816