视源股份机构调研纪要

调研日期: 2026-03-25 广州视源电子科技股份有限公司成立于2005年12月,是一家专注于液晶显示主控板卡和交互智能平板等显控产品的设计、研发与销售的高科技企业。公司拥有多家业务子公司,产品广泛应用于家电领域、教育信息化领域、企业服务领域等。公司致力于通过产品创新、研发设计提升产品的用户体验,为客户和用户持续创造价值。公司依托在音视频技术、信号处理、电源管理、人机交互、应用开发、系统集成等电子产品领域的软硬件技术积累,面向多应用场景进行技术创新和产品开发,通过产品和资源整合等能力在细分市场逐步取得领先地位,并建立了教育数字化工具及服务提供商希沃(seewo)、智慧协同平台MAXHUB等多个业内知名品牌。公司把人才作为企业发展的动力源泉,非常重视人才的选、育、用、留。公司设立了完备的培养机制以帮助每位新成员快速成长,包括基础素质培训、专业技能培训、岗位培训和管理素质培训等。通过打造明确的上升通道和施展能力的平台空间,并提供了全面的保障措施,充分保障每个成员迅速成长。作为高科技企业,公司对研发和创新的投入亦是重点,拥有多个综合实验室,如设备投入近亿元的硬件性能实验室、化学实验室、可靠性实验室、失效分析实验室、OTA实验室、电磁兼容实验室、安全实验室、声学实验室等。同时,公司十分重视对核心技术的保护,截至2021年12月31日,公司已拥有授权专利超过6700件,拥有计算机软件著作权、作品著作权超过2400项,国内商标注册数2285件,国际有效注册商标310件。经过17年的发展,凭借优秀的产品质量和对社会责任的担当,视源股份赢得了国内外众多机构、消费者的认可和信赖,并获得“中国主 板上市公司价值百强”、“2021中国民营企业制造业500强”、“2021中国企业社会责任案例奖”、“2021年度可持续力品牌”等荣誉称号。 投资者关系活动主要内容介绍 一、公司 2025 年度业绩情况介绍 2025 年度,公司实现营业收入243.54 亿元,同比增长8.72%;实现扣除股份支付影响后的净利润12.04 亿元,同比增长8.07%;实现归母净利润10.13 亿元,同比增长4.38%。 在智能控制部件领域,受原材料价格上涨推动产品价格上升及大客户合作份额提升等因素影响,液晶显示主控板卡业务实现收入70.31亿元,同比增长6.07%;家用电器控制器业务受益于海内外订单的持续攀升,实现收入25.15 亿元,同比增长46.02%;汽车电子及电力电子业务均保持高速增长态势。 为更清晰、更全面地反映公司业务发展情况,本次年报对智能终端及应用领域业务划分方式进一步优化调整,将原教育业务、企业服务业务、海外业务及其他业务整合重构,调整为教育品牌业务、企业服务品牌业务及ODM 业务三大业务板块,各业务领域均涵盖海内外相关业务发展情况,以综合展现公司各业务领域发展成果,具体进展情况汇报如下: 在智能终端及应用领域,教育品牌业务实现收入55.81 亿元,同比增长8.77%。其中,希沃交互智能平板行业领先地位稳固,根据第三方统计报告,2025 年度希沃教育交互智能平板在国内IFPD 教育市场出货量份额49.8%,保持国内市场份额领先优势。希沃录播、希沃魔方数字基座、希沃教学终端及希沃学习机等软硬件产品协同增长,产品矩阵协同效应凸显。公司持续迭代并加速推广教育AI产品,截至2025 年底,希沃课堂智能反馈系统已建成19 个重点应用示范区;希沃AI备课累计激活用户数量超100 万;希沃魔方数字基座覆盖国内超1万所学校,教育AI 产品落地节奏持续加快,生态布局初见成效。此外,公司围绕学习机推出AI老师功能,进一步提升 个性化学习体验,并推出亲子屏、AI故事机等新型家庭教育终端,持续深耕海内外家庭教育领域。 企业服务品牌业务实现收入26.51 亿元,同比增长8.59%。其中,受国内整体市场需求疲软及数字标牌业务短期承压影响,国内企业服务品牌业务实现收入14.81 亿元,同比下降9.47%。但2025 年上半年推行的下游供应链管理策略变革成效逐步显现,有效提升渠道库存周转效率,推动国内MAXHUB 品牌业务下半年收入同比降幅收窄。公司会议交互智能平板继续保持行业领先地位,根据第三方报告,MAXHUB 交互智能平板在国内IFPD 会议市场销量份额27.3%,保持国内市场份额的领先优势。同时,会议音视频终端、商用及工业计算解决方案等产品发展态势良好。 得益于获微软Teams Rooms 认证的会议产品持续推向海外市场以及海外营销网络的深度布局,公司全球化市场竞争力与运营能力稳步提升。与此同时,公司面向海外市场推出多语种教育AI软件应用MAXHUB EasiClass,凭借技术先发优势抢占学校教育AI应用市场先机。20 25 年,MAXHUB 海外业务在企业服务、教育等领域实现营收6.66 亿元,同比增长54.83%。 ODM 业务受海外教育市场需求变化及关税变动等因素影响,实现收入30.94 亿元,同比下降21.03%。公司将通过强化技术研发与成本管控能力、深化与核心品牌客户合作、拓展多样化产品品类及加快海外产能布局等举措,积极对冲外部环境不确定性。 机器人业务亦表现亮眼。自研工业级四足机器人MAXHUB X7 于世界机器人大会正式发布,并已在电力等行业场景实现应用;智能柔性机械臂亮相广交会并斩获第二届珠海国际灵巧操作挑战赛冠军;商用清洁机器人批量出口欧洲、日韩市场。 此外,公司宣派2025 年度现金红利,拟向全体股东每10股派发现金红利7.2 元(含税),合计派发现金红利人民币约4.99 亿元,占公司2025 年度归母净利润49.27%,分红比例较上年进一步提升;同时,拟提请股东会授权董事会制定2026 年中期分 红方案,增加分红频次,切实回报股东。 二、投资者互动问答 Q:请问公司 AI+教育产品的落地进展及后续规划 公司紧抓人工智能赋能教育变革的机遇,致力于推动AI与全产品体系、全学段应用场景的深度融合。 当前国家及地方"AI+教育"政策持续加码,2025 年12 月教育部新闻发布会明确表示,计划出台人工智能赋能教育相关政策文件,系统部署推进人工智能在教育领域的应用。与此同时,"十五五"规划纲要明确指出,未来五年将"推进基础教育扩优提质,扩大普通高中 办学资源""推动高等教育提质扩容",为公司教育信息化业务的持续拓展、教育AI产品的规模化落地创造了广阔的政策空间与市场机遇。 公司深耕教育AI领域,持续迭代核心产品、加速市场推广,多款标杆产品已实现规模化落地,覆盖教学全流程核心场景。2025 年12月,公司发布新一代AI 教学伙伴"希沃超能小希",覆盖"教-学-研-管-评"全教育场景,实现智能体从单一功能到全场景应用的关键跨越。截至2025 年底,希沃课堂智能反馈系统已建成19 个重点应用示范区,落地节奏持续加快;希沃AI备课累计激活用户数量超100 万;希沃魔方数字基座覆盖国内超1万所学校,教育AI生态布局初见成效。2025 年度,公司教育AI产品收入取得较快增长。 2026 年,公司将把握市场机遇,巩固行业领先优势。公司将于4月下旬正式推出智能作业批改系统等新产品,进一步丰富和完善教育 AI产品矩阵。同时,公司将加速推进教育AI 产品推广,提升市场渗透率,助力更多学校实现教学数字化、智能化升级。 Q:请问 MAXHUB 品牌出海的进展及展望 2025 年度,MAXHUB 品牌出海提速见效,实现收入6.66 亿元,同比增长54.83%。 目前,公司全球化运营网络日趋完善。截至2025 年底,已在10 个国家正式设立海外子公司,同步在29 个国家和地区组建本地化营销服务团队,深入贴近各区域市场的差异化需求,实现精细化运营、本土化服务,快速响应海外客户需求。 公司在越南、墨西哥等地布局本地化产能,有效提升了供应链的抗风险能力、稳定性与交付灵活性,以适配全球不同市场的贸易政策与订单 需求。 公司精准把握海外用户使用习惯与行业生态需求,针对性推出适配海外市场的差异化产品。在企业办公领域,推出MTR(MicrosoftTeams Rooms)认证的专业会议产品,贴合全球主流办公协作生态;在智慧教育领域,公司推出多语种的教育AI应用MAXHUB EasiClass,助力智慧教育方案全球化落地,抢抓学校教育AI应用市场先机。 公司将坚定推进全球化战略,依托日趋完善的本土化团队、全球化供应链布局与技术领先的产品矩阵,加速MAXHUB 品牌出海步伐,预计2026 年MAXHUB 品牌业务将继续保持快速发展态势。 Q:请问智能控制部件领域家用电器控制器、汽车电子和电力电子的发展情况及展望 2025 年度,智能控制部件领域的家用电器控制器、汽车电子和电力电子业务均保持快速发展。 家用电器控制器业务受益于海内外客户拓展及合作份额提升实现快速增长。依托研发设计与供应链优势,公司将进一步拓展全球客户,该业务收入预计维持高增长态势。 受汽车智能化趋势带动,公司重点布局座舱核心板、车灯及车载功放等产品,新增定点客户已逐步量产出货,汽车电子业务预计将持续保持快速增长。 受益于行业景气度回升,公司UPS、户用储能逆变器等产品需求增长,电子电子业务预计也将保持快速增长。 Q:请问公司原材料涨价影响及预期 自2025 年第三季度起,公司结合市场行情预判,针对存储芯片等关键原材料实施策略性备货,在保障生产交付的同时,有效增强成本竞争优势;自2025 年第四季度起,公司及时、有效地将原材料价格变化向下游传导,进一步缓解了成本压力。 公司将持续优化供应链管理、深化核心供应商合作,并通过技术升级与产品结构优化提升盈利韧性,积极应对原材料价格变化带来的影响。 Q:请问公司 2025 年度毛利率情况 2025 年度,受原材料价格上涨及产品结构变化影响公司毛利率有所承压。其中,存储芯片等原材料涨价导致公司液晶显示主控板卡毛利率承压;智能控制部件业务与智能终端业务收入结构阶段性调整亦对公司整体毛利率造成影响。 公司将通过强化供应链成本管控、优化产品结构、提升附加值产品收入占比等举措,推动毛利率修复,实现收入规模与盈利的协同提升。 Q:请问机器人业务的发展情况及展望 公司聚焦刚需场景,构建了核心部件、硬件本体、智能算法全栈自研技术体系,打造了商用清洁机器人、工业四足机器人及智能柔性机械臂等产品矩阵;与此同时,公司聚焦机器人核心部件的自研替代,持续筑牢技术底座。 2025 年度,公司商用清洁机器人批量出口欧洲、日韩市场。公司将持续加大技术研发投入,推动产品快速迭代优化,积极拓展市场渠道,稳步推进机器人业务商业化落地,为后续发展筑牢坚实基础。 Q:请问学习机业务的发展情况及展望 2025 年度,公司学习机销量呈温和增长态势。公司与高思、五三等国内头部教育资源方开展深度合作,强化内容供给优势;同时加大AI技术投入,推出AI 老师功能,实现精准"学、练、辅"一体化服务,提升用户个性化学习体验,增强产品差异化竞争力。公司同步推出亲子屏、AI故事机等周边产品,持续探索海内外家庭教育场景,丰富产品生态。 公司将持续深耕家庭教育场景,依托内容、技术优势及资源禀赋,推动该业务实现良好发展。 Q:请问 ODM 业务的发展情况及展望 2025 年,受海外教育市场需求变化及关税变动等因素影响,公司ODM 业务发展有所承压。2026 年,外部环境存在诸多不确定性,公司将密切关注欧洲、南美等区域的市场机遇,同时加快新产品线的推广节奏,推动ODM 业务实现修复回升。 Q:请问公司的费用投入规划 公司聚焦研发和海外营销加大投入力度。一方面,公司将持续围绕人工智能、音视频、机器人等领域开展关键技术攻关与创新产品研发,增强产品竞争力;另一方面,公司将加码海外营销投入,开展人才梯队搭建、渠道网络拓展、品牌建设及市场推广,进一步拓宽海外市场空间 与此同时,公司将深化AI 技术在设计研发、智能制造、售后服务等环节的融合应用,提升整体运营效率,推动