视源股份机构调研纪要

调研日期: 2025-08-27 广州视源电子科技股份有限公司成立于2005年12月,是一家专注于液晶显示主控板卡和交互智能平板等显控产品的设计、研发与销售的高科技企业。公司拥有多家业务子公司,产品广泛应用于家电领域、教育信息化领域、企业服务领域等。公司致力于通过产品创新、研发设计提升产品的用户体验,为客户和用户持续创造价值。公司依托在音视频技术、信号处理、电源管理、人机交互、应用开发、系统集成等电子产品领域的软硬件技术积累,面向多应用场景进行技术创新和产品开发,通过产品和资源整合等能力在细分市场逐步取得领先地位,并建立了教育数字化工具及服务提供商希沃(seewo)、智慧协同平台MAXHUB等多个业内知名品牌。公司把人才作为企业发展的动力源泉,非常重视人才的选、育、用、留。公司设立了完备的培养机制以帮助每位新成员快速成长,包括基础素质培训、专业技能培训、岗位培训和管理素质培训等。通过打造明确的上升通道和施展能力的平台空间,并提供了全面的保障措施,充分保障每个成员迅速成长。作为高科技企业,公司对研发和创新的投入亦是重点,拥有多个综合实验室,如设备投入近亿元的硬件性能实验室、化学实验室、可靠性实验室、失效分析实验室、OTA实验室、电磁兼容实验室、安全实验室、声学实验室等。同时,公司十分重视对核心技术的保护,截至2021年12月31日,公司已拥有授权专利超过6700件,拥有计算机软件著作权、作品著作权超过2400项,国内商标注册数2285件,国际有效注册商标310件。经过17年的发展,凭借优秀的产品质量和对社会责任的担当,视源股份赢得了国内外众多机构、消费者的认可和信赖,并获得“中国主 板上市公司价值百强”、“2021中国民营企业制造业500强”、“2021中国企业社会责任案例奖”、“2021年度可持续力品牌”等荣誉称号。 一、公司2025年业绩半年度情况介绍 2025年上半年,公司坚持以产品技术创新为核心驱动力,持续深耕国内外市场,实现营业收入1,056,460.75万元,同比增长4.39%;受原材料价格波动、主要产品收入结构调整等因素影响,公司综合毛利率同比下降1.38个百分点,但季度环比企稳。报告期内公司毛利额较去年同期略有下降,叠加研发投入增加、理财收益及政府补助等减少,实现归属于上市公司股东的净利润39,767.63万元,同比下降19.66%。 此外,公司主动优化长短期资金结构,通过债权投资等方式提升资金收益,归属于经常性损益的利息收入减少,而归属于非经常性损益的债权投资收益增加,本报告期非经常性损益较同期增加8,950.60万元,公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比降低39.72%。 在智能控制部件领域,受主要电视客户出货量下降等因素影响,公司的液晶显示主控板卡实现收入308,336.50万元,同比下降7.26%。报告期内,公司家用电器控制器海内外订单持续攀升,实现收入129,969.34万元,同比增长66.43%。汽车电子业务保持 稳健发展,电力电子业务市场拓展取得突破,实现快速增长。 在智能终端及应用领域,分场景看,国内教育业务方面,受益于教育场景持续深耕及多产品策略,公司国内教育业务实现收入172,684.82万元,同比增长13.79%。希沃交互智能平板出货份额持续领跑行业。希沃录播、希沃魔方数字基座、希沃教学终端及希沃学习机等软硬件产品收入均保持良好增长,产品矩阵协同效应凸显。公司加速推广教育AI产品,领跑国内教育数智化转型。截至2025年6月底,希沃课堂智能反馈系统已在全国建成19个重点应用示范区,覆盖超3,000所学校,应用于超7,000间教室,生成超36万份课堂智能反馈报告;希沃AI备课激活用户数量超60万。 国内企业服务业务方面,根据迪显《2025H1全球IFPD整体市场研究报告》,MAXHUB会议交互智能平板在国内IFPD会议市场以26.5%的销量份额保持持续领先。报告期内,公司积极推进下游供应链管理策略变革,通过全渠道库存统一管理进一步提升周转效率,受此因素及线下市场需求疲软的影响,MAXHUB品牌业务实现收入56,689.87万元,同比下降13.63%。此外,数字标牌业务在上半年受客户需求变化影响,导致整体企业服务业务同比下降27.03%。公司将加快推动会议音视频终端、商用办公终端等产品的发展,强化行业大客 户营销和线上营销。 公司在LED显示领域持续深耕,依托MAXHUB和希沃品牌渠道加速推动LED产品在不同行业和领域落地,同时公司积极拓展海外市场客户,2025年上半年公司LED业务收入同比增长52.26%。 在海外拓展上,公司海外ODM业务受关税变动、市场竞争等外部环境因素影响收入承压,同比下降23.69%。同时,公司全球化步伐坚定,公司MAXHUB海外自有品牌业务收入保持快速增长态势,同比增幅达59.56%。整体上,报告期内公司海外业务实现收入190,703.35万元,同比下降17.94%,但海外自有品牌的快速增长正为海外业务的长期发展注入新的动能。 此外,公司在机器人领域的布局亦实现新的突破——自研工业级四足机器人MAXHUBX7于世界机器人大会正式发布。目前已在电力等行业场景实现应用。同时,公司商用清洁机器人目前已批量进入欧洲、东南亚及日本市场,实现良好增长。 二、投资者互动问答 Q:请问公司AI+教育产品的进展及未来规划 随着《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》《关于加快推进教育数字化的意见》《关于组织实施数字化赋能教师发展行动的通知》及各地教育+AI政策持续加码,公司抢抓人工智能赋能教育变革先机,全力推动AI与全产品体系、全学段应用场景的深度融合,加快AI创新应用落地推广,推动应用体验升级,继续引领国内教育数智化转型。 截至2025年6月底,希沃课堂智能反馈系统已在全国建成19个重点应用示范区,覆盖超3,000所学校,应用于超7,000间教室,生成超36万份课堂智能反馈报告;希沃AI备课激活用户数量超60万。 目前,希沃AI备课、希沃魔方数字基座等应用入选《国家中小学智慧教育平台与人工智能融合应用指南(试行)》AI多模态应用案例。根据新闻报道,上海徐汇区引入的希沃教育AI应用已成为破解传统教学痛点、赋能教师专业成长的标志性案例:希沃AI备课助手助力教师备课效率提升50%;希沃课堂智能反馈系统量化教师提问开放度等12项教学指标教研实证数据使用率达75%。 教育AI产品将为公司打开长期价值增量空间。具体而言: 从贡献软件增值的希沃AI备课助手来看,该产品可以实现AI人机协同生成课件。当前以学校订阅为主、个人订阅为辅快速推广。从用户基础看,根据第三方行业顾问统计,中国中小学教师总量超1300万人。2024年,希沃白板的活跃教师用户已超900万人,庞大的教师用户池为产品推广提供核心支撑。 从驱动硬件溢价的希沃课堂智能反馈系统来看,该产品可实现课堂教学数据无感采集、自动生成教学评价报告,需配套算力服务器、音视频采集器等硬件设备,从场景潜力看,根据第三方行业顾问统计,中国中小学教室总量超450万间。目前公司希沃交互智能平板、希沃录播等终端已覆盖超280万间中小学教室,存量教室的改造需求与新增教室的渗透空间显著。 公司加速推广面向学校教育场景的AI学生平板,以及面向家庭教育场景的AI学习机、亲子屏、AI故事机等产品,并将有序推进其他新产品研发落地,进一步提升价值增量空间。 Q:请问教育业务的长期展望 希沃交互智能平板行业领先地位稳固,作为教育场景的核心入口为教育业务提供稳健的营业收入支撑;希沃录播、希沃魔方数字基座及希沃教学终端等软硬件解决方案将继续保持良好增长态势;教育AI产品拓展尚处于初期阶段,预计随着国家及各地政策推动将实现快速增长,通过“软件增值+硬件溢价”的模式为教育业务注入长期增量。 Q:请问公司机器人业务的进展及规划 公司看好机器人的长期发展空间并坚定投入,遵循“刚需场景优先”原则,打造能解决实际问题的产品,目前已推出商用清洁机器人、四足机器人及具身操作机械臂等机器人产品。商用清洁机器人批量开拓欧洲、日韩及国内市场,实现良好增长。自研工业级四足机器人MAXHUBX7近日于世界机器人大会发布。 公司将不断拓展市场,推动该业务收入保持良好增长势头。 Q:请问C端业务的进展及策略 公司已推出多款迭代升级的AI学习机新品,通过外部合作丰富高学龄段学习内容生态,核心功能覆盖AI绘本阅读、智能问答及AI伴学等,精 准匹配不同年龄段学生的学习需求,同时主动拓展价格覆盖区间,以更灵活的定价策略触达更多家庭用户。同时,公司进一步细化家庭互动场景,推出55寸护眼亲子屏产品。此外,公司亦推出AI故事机,进一步探索海外C端市场机会。 Q:请问公司海外自有品牌业务的发展策略及展望 公司自有品牌会议业务不断丰富升级产品矩阵,联合微软、英特尔等全球生态战略合作伙伴加速拓展欧美市场。随着公司全球营销和售后服务布局的扩大、微软认证工作的持续推进及相关产品量产出货,预计海外自有品牌会议业务将迎来快速发展。自有品牌教育业务聚焦中东、东南亚等新兴市场持续加码,为未来发展夯实基础。 2025年上半年,海外自有品牌业务同比增幅达59.56%,预计该业务将保持高速增长态势。 Q:请问Q2收入略有下降的主要原因及全年业绩展望 Q2收入略有下降受短期内外因素叠加影响。其中,海外ODM业务受关税等外部因素影响收入承压;国内MAXHUB品牌业务推进下游供应链管理策略变革,通过全渠道库存统一管理提升周转效率、渠道竞争力,该调整过程亦对收入产生短期影响。 上半年关税政策的不确定性对海外ODM业务出货造成的阶段性影响,将在下半年大幅缓解。公司正大力开拓的数字标牌、音视频、PC等ODM新产品业务线将为海外ODM业务贡献新增量。同时,MAXHUB供应链变革效应逐步释放,预计下半年相关业务收入将恢复至合理水平。家用电器控制器业务、国内教育业务及海外自有品牌业务的收入增长态势将延续。 Q:请问赴港上市进展及募集资金用途 公司已于6月17日正式向香港联交所递交了发行H股股票并在香港联交所主板挂牌上市的申请。 本次募集资金将主要用于进一步加强公司研发能力,加速国际扩张并强化在海外市场的竞争力,提升数字化能力以及在国内及国际市场进行战略投资及收购等。 Q:请问公司研发费用投入情况 作为科技公司,视源股份始终保持一定强度的研发投入,公司过去研发投入占营业收入的比例保持在7%左右,研发资源重点投向智能控制部件、智能终端及应用的核心领域,包括硬件开发、AI算法及机器人相关技术等,兼顾现有业务优化与新兴领域探索。? 公司将继续保持研发投入强度,聚焦业务前瞻性布局与商业落地需求,为产品升级、新领域开拓奠定基础。