视源股份机构调研纪要

调研日期: 2023-10-24 广州视源电子科技股份有限公司成立于2005年12月,是一家专注于液晶显示主控板卡和交互智能平板等显控产品的设计、研发与销售的高科技企业。公司拥有多家业务子公司,产品广泛应用于家电领域、教育信息化领域、企业服务领域等。公司致力于通过产品创新、研发设计提升产品的用户体验,为客户和用户持续创造价值。公司依托在音视频技术、信号处理、电源管理、人机交互、应用开发、系统集成等电子产品领域的软硬件技术积累,面向多应用场景进行技术创新和产品开发,通过产品和资源整合等能力在细分市场逐步取得领先地位,并建立了教育数字化工具及服务提供商希沃(seewo)、智慧协同平台MAXHUB等多个业内知名品牌。公司把人才作为企业发展的动力源泉,非常重视人才的选、育、用、留。公司设立了完备的培养机制以帮助每位新成员快速成长,包括基础素质培训、专业技能培训、岗位培训和管理素质培训等。通过打造明确的上升通道和施展能力的平台空间,并提供了全面的保障措施,充分保障每个成员迅速成长。作为高科技企业,公司对研发和创新的投入亦是重点,拥有多个综合实验室,如设备投入近亿元的硬件性能实验室、化学实验室、可靠性实验室、失效分析实验室、OTA实验室、电磁兼容实验室、安全实验室、声学实验室等。同时,公司十分重视对核心技术的保护,截至2021年12月31日,公司已拥有授权专利超过6700件,拥有计算机软件著作权、作品著作权超过2400项,国内商标注册数2285件,国际有效注册商标310件。经过17年的发展,凭借优秀的产品质量和对社会责任的担当,视源股份赢得了国内外众多机构、消费者的认可和信赖,并获得“中国主 板上市公司价值百强”、“2021中国民营企业制造业500强”、“2021中国企业社会责任案例奖”、“2021年度可持续力品牌”等荣誉称号。 一、公司2023年第三季度整体经营情况介绍 2023年前三季度,公司实现营业收入153.83亿元,同比下降4.14%;实现归属于上市公司股东的净利润10.61亿元,同比下降33.36%;实现扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润9.05亿元,同比下降36.01%。 其中,Q3公司实现营业收入70.46亿元,同比减少0.30%,环比降幅收窄;实现归属于上市公司股东的净利润4.59亿元,同比下降49.88%。 分业务来看: (1)部件业务,作为公司的基本盘业务,Q3收入与毛利率情况相对平稳,持续为公司提供稳定的现金流。 生活电器业务继续保持快速增长,全年来看也能为公司收入带来不错的增量。 (2)教育业务,今年三季度国内教育市场竞争较为激烈,影响到产品出货价格,导致整体营收有所下滑。加之显示屏的价格有所上涨,使得毛利率承压。但从出货量看,同比依然有所提升,行业地位进一步巩固。其中,K12业务在收入端和利润端承压明显;高职教业务则延续上半年的趋势,继续保持较为不错的增长;此外,录播、智能讲台、教育PC等产品三季度继续增长,其中教育PC表现亮眼,自今年发布以来,出货持续增加,Q3收入环比增长近200%;以数字校园基座“希沃魔方”为代表的软件业务也保持着持续增长。C端业务目前发展平稳,报告期内发布了希沃V1系列学习平板,在确保公司在低幼大屏领域的领先优势下,逐步往高学龄段扩充。近期公司也发布了希沃教学大模型,进一步助力教育高质量发展。 (3)企业服务业务,受外部经济环境影响,Q3收入有所下滑,但数字标牌等会议周边产品有所增长。10月23日,MAXHUB首发领效智会大模型内测版,将为用户带来更加人性化和智能化的高效会议体验。 (4)海外业务,Q3营收实现大幅增长,主要得益于公司持续拓展品牌客户,主要合作伙伴出货量的不断提升,以及海外自有品牌业务持续推进。 (5)新业务:报告期内LED业务营收同比基本持平;计算设备、电力电子业务继续保持同比增长。 二、投资者互动问答 1、公司各主要业务板块毛利率的变动情况及原因? 三季度主要是教育业务的毛利率存在较大变动。国内教育市场,受竞争加剧的影响,公司K12教育产品在保持出货量同比提升的情况下,出货价格同比下降,导致毛利率出现一定的下滑;海外ODM教育市场,受竞争环境的影响,毛利率整体也有所下滑;此外,主要原材料显示屏价格在三季度同比有所提升,也对公司教育业务毛利率产生一定影响。三季度属于教育旺季,国内教育业务及海外ODM教育业务营收规模较大,因此教育业务的毛利率下降对公司净利润影响较大。部件业务、企业服务业务及新业务毛利率相对稳定。 2、海外业务Q3发展情况以及Q4预期如何? 海外市场下半年营收明显好转,具体来看,ODM业务品牌商的库存今年上半年陆续消耗完开始提货,公司客户拓展工作报告期内也取得一定成效,此外,主要合作品牌商出货量的增长也同步带动了公司产品出货量的提升;自有品牌方面,公司持续推进海外自有品牌MAXHUB的建设,收入增长明显,报告期内MAXHUB也已取得微软Teams认证,首批合作产品已量产出货。基于以上原因,海外业务Q3收入实现较快增长。根据目前的情况来看,预计四季度将延续三季度的增长趋势。 3、生活电器及新业务的发展态势如何? 生活电器业务Q3继续保持快速增长,预计四季度能延续这一趋势。生活电器业务主要为国内外家电品牌客户提供高可靠性、高性价比的变频及智能解决方案。生活电器市场规模大,未来增长空间广阔,公司将继续加大投入,推动生活电器业务的进一步发展。 随着新业务的发展及布局未来新方向的考虑,公司在报告期内加强了在高水平管理人才引进方面的投入,同时也持续加大产品技术的研发投入。计算设备业务、电力电子业务前三季度收入继续保持同比增长,LED业务收入基本持平。 长远来看,公司将坚持“相关多元化”的原则,持续拓展新业务,一方面基于主营业务内生式拓展新品类,如电源板、投影板卡、IoT板卡等,另一方面持续关注市场情况,通过外延式投并购进入更多相关领域。 4、请具体介绍教育软件商业化的具体情况,未来是否会成为公司新的成长曲线? 今年推出的数字校园基座“希沃魔方”可以实现应用数据的综合分析、科学治理,并为区校教师培养、资源建设及设备运维提供闭环支撑。希沃魔方的数据中心可以通过可视化数据看板,提供多维度的数据分析,为各级教育主管部门、各级各类学校提供科学数据决策依据,助 力提升治理效能。目前,该业务已贡献数千万收入,未来成长空间显著。 当前,公司正在努力实现国产化替代,为教师打造完善基础教学工具,为国家教育数字化转型贡献力量。同时,公司也在思考逐渐向软硬件复合型业务模式转型,比如基于AI大模型的增值服务。目前公司在教育领域和企业服务领域研发的垂类大模型都可以在硬件终端部署。未来,针对之前的硬件终端公司可以提供升级方案,满足存量市场客户对增值服务、数据安全需求,同时也会凭借公司的营销网络和品牌形象进一步推广这一可持续的、可迭代的服务,不断扩充增量市场。 5、请具体介绍一下AI大模型如何赋能公司产品。 关于公司教育产品,AI大模型切实辅助解决教师在教室的教学问题。以软件平台“希沃课堂智能反馈系统”为例,它可以帮助教师进行课堂 3D还原,完整回溯师生互动情况,通过教师巡堂轨迹、课堂互动分析等AI功能,对课堂教学数据进行专业分析,并能及时提供反馈意见,还可以根据教师对反馈意见的采纳情况对课件进行自动优化。在希沃学习机上,同样推出了多项AI新功能,比如绘本精读功能,可以使故事主角能说会动,激发孩子阅读兴趣,AI陪伴共读功能,可以与孩子交流,引领孩子阅读、思考、提问与表达,辅助孩子的成长陪伴。 关于公司的会议产品MAXHUB,新发布的领效智会大模型能够实现会议发言实时转录、会议纪要智能提炼,待办事项智能生成等会前、会中、会后的一系列功能。具体可以参见希沃和MAXHUB的官方介绍。 6、公司打算如何应对教育领域产品价格战? 价格竞争是诸多行业共同面对的问题。公司认为,只有坚持推动产品创新,不断构建新的应用场景和解决方案,才有机会摆脱同质化导致的 价格竞争。实践上,一方面,公司不断基于硬件终端开发新的功能和应用,另一方面,公司也在从单一产品提供商向一整套解决方案提供商转型。这将有助于进一步改善公司毛利率。比如公司推出的搭载教学大模型的希沃第七代交互智能平板拥有本地化算力,在满足算法稳定运行、保证信息安全的同时可以提升公司产品价值,提升盈利能力。 7、请介绍学习机的产品情况和销售情况。 目前学习机市场竞争激烈,且多聚焦在高学龄段学习提分。希沃学习机产品定位清晰,现阶段主要服务于3至12岁学龄段群体,主要有W系列学习机和V1系列学习平板。其中,W系列学习机专注于低幼学段小朋友的启蒙和陪伴,帮助他们提升学习兴趣,养成学习习惯,这款产品在低幼市场依然拥有较强的竞争优势。V1系列学习平板是希沃主要面向小、初学段学生的产品。目前,希沃学习机业务发展整体平稳。 8、关注到三季度人员薪酬有变化,人员方面具体有哪些变化? 三季度公司人员数量同比有所提升。一方面为加强海外自有品牌建设,公司增加了海外营销人员规模;另一方面为促进电力电子、计算设备、机器人等新业务的蓬勃发展,公司亦增加了相关领域研发人才的储备。此外,报告期内公司还新入职几百名校招生,为各业务的未来发展做好人才培养。