棉花期货周报：前高压力偏大市场整体情绪回落

核心观点

• 偏多。新年度供应收缩预期为棉花提供底部支撑，短期原油上涨带动化纤价格走高，提升了棉纺织品的性价比，对棉花需求形成支撑。
• 金三银四旺季成色待验，若订单如期下达，刚需补库动力有望推动郑棉突破前期高点；若不及预期，则有震荡回落的可能，回落支撑关注15000关口。
• 3月31日美国农业部发布植棉意向面积调查报告，市场预期缩减，若美棉抗跌，则报告符合预期。
• 4月新疆棉花播种期，尽管籽棉收购价格下跌，多数棉农仍保持较强植棉意向，但各方对新疆植棉面积减少的实际执行力度存在分歧，若实际播种面积超过3600万亩，盘面可能大幅回调，15000关口不一定能撑住。

关键数据

• 全球棉花供需：美国农业部2月农业展望论坛显示，2026/27年度全球棉花将进入减产周期。3月供需报告略偏空。
• 中国棉花商业库存：截至2026年3月20日，棉花商业总库存503.99万吨，环比减少9.52万吨，减幅为1.85%。新疆地区商品棉382.27万吨，减幅为2.89%；内地地区商品棉63.57万吨，周环比增加0.87万吨。
• 港口库存：截至3月19日，进口棉主要港口库存周环比增加1.75%，总库存58.15万吨。
• 下游产业链：金三旺季需求回暖，企业新增订单增加，疆内开机上调至9成以上，大型纺企订单可加工至4-5月份，内地开机维持稳定，开机率维持6-7成。纱线库存下降明显。
• 进口棉价差：内外棉价差走阔，刺激进口棉流入，增发了30万吨进口配额，对国内棉花供应短期造成冲击。
• 1-2月棉花进口：同比明显增加，1月增长38.54%，2月增长44.12%，1-2月累计进口量同比增加41%。

研究结论

• 新年度供应收缩预期为棉花提供底部支撑，短期需求受化纤价格走高带动。
• 金三银四旺季成色待验，市场走势取决于订单情况，突破前期高点或震荡回落。
• 美国农业部植棉意向报告和新疆棉花播种情况是关键时间点，可能影响市场走势。
• 若新疆植棉面积超预期，盘面可能大幅回调，15000关口承压。