玉米北稳南强显支撑多元替代已封顶

2026年3月24日 玉米 玉米北稳南强显支撑多元替代已封顶 玉米 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会 授 予 的 期 货 从 业 资 格 证书，期货投资咨询资格证书，本 人 承 诺 以 勤 勉 的 职 业 态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 本周国内玉米市场延续偏强走势，但涨势明显放缓。东北产区价格趋稳，基层余粮有限；华北产区先涨后稳，贸易商惜售与深加工补库博弈；南方销区高价成交受阻，饲料企业转而增加小麦替代。市场看涨情绪仍在，但政策粮投放增加与小麦替代制约玉米上行空间。 产区：粮权转移博弈转向 国内玉米主产区呈现北稳南强的格局，核心驱动在于基层余粮水平、贸易心态的变化。东北产区行情以稳为主，价格波动有限。截至3月19日，东北地区农户平均售粮进度已达79%，其中辽宁进度已超90%，黑龙江也达81%。基层余粮相对有限，粮源逐步转移至贸易环节，市场卖压减轻。当前东北市场焦点从农户售粮转向贸易商库存管理与外运利润，整体心态平稳，价格底部坚实。华北产区成为本周价格上涨的主要区域。山东、河北等地深加工企业报价周涨幅普遍在40-90元/吨。华北售粮进度虽在推进，但贸易商看涨后市，惜售情绪浓厚，叠加天气影响，导致企业门前到货车辆持续维持在低位。深加工企业库存经过前期消耗后存在刚性补库需求，只能通过提价来吸引粮源。随着价格涨至阶段性高位，部分贸易商获利出货意愿增强，到货量回升，价格随之趋稳。整体来看，东北进入售粮尾声，价格受深加工和成本支撑；华北正处于贸易商与深加工企业的博弈高峰期，价格波动性更大。 港口：北弱南稳库存分化 港口市场呈现北弱南稳、库存分化的格局。南北港口因区位功能与市场角色不同，其价格逻辑与库存动态显著差异。北方港口以锦州港、鲅鱼圈港为代表，价格稳中偏弱运行。贸易商出货心态松动，导致北港收购价格承压下行。截至3月19日，锦州港二等玉米收购价降至2350-2360元/吨，周环比下滑约15元/吨。然而，价格下调并未有效刺激上量，集港量反而有所减少，这反映出产区基层余粮有限以及持粮贸易商对当前价位的抵触心理。与此同时，北方四港库存显著累积，周环比增加23.1万吨至218.2万吨。南方港口以广东蛇口港、漳州港为代表，价格则表现相对坚挺，但高价成交清淡。尽管下游饲料企业采购意愿低迷，港口报价仍维持稳定，蛇口港二等玉米自提价维持在2500元/吨，散船主流报价在2510-2530元/吨区间。广东港内贸库存大幅下降23.9万吨至28.5万吨，表明刚需仍在消化库存；而走货量增幅有限，显示新增采购需求疲弱。短期港口行情陷入上下两难的震荡格局，其走向取决于产区成本变化、替代品性价比以及政策性粮源投放的节奏与力度。 后市：替代加码政策筑顶 近期小麦饲用替代效应显著增强与进口谷物供应充裕共同构成了抑制玉米价格上行的关键力量，而政策性粮食拍卖则通过调节市场预期和实际供应，深刻影响着供需格局。首先，小麦对玉米的饲用替代已从潜在可能转变为现实需求，且因政策调整而更具持续性。在华北地区，由于本地优质玉米稀缺、东北玉米到厂成本高，使得当地小麦在猪料中具备比价优势，实际替代比例可达10%-20%。更为关键的是，政策调控的焦点已不仅限于玉米。通过增加并放宽托市小麦拍卖，政策层面正在有意识地引导和利用小麦库存来调节饲料原料市场的供需平衡，这为平抑玉米价格提供了更灵活、更有效的工具。3月18日举行的托市小麦拍卖首次将 投放量增至50万吨，并取消了对参拍企业必须是面粉厂的限制。此举使得饲料企业能够直接参与竞拍，以相对较低的成本获取粮源。这不仅是增加市场供应，更是通过降低饲料企业的原料获取门槛和成本，系统性提升了小麦的替代竞争力，从而直接挤压了玉米的饲用需求空间。其次，多元化的进口谷物格局持续为国内市场提供缓冲与替代选择。2026年1-2月，我国玉米、大麦、小麦和高粱四大谷物进口总量达425万吨，同比大幅增加125万吨。其中，小麦进口激增118万吨，有效补充了饲用替代粮源。据船期显示，4月美国高粱到货量预计逼近80万吨，将达到一个小高峰，澳洲大麦每月到货量维持在80-90万吨高位。这些进口谷物直接增加了国内能量原料的供应规模，同时也抑制国内粮价的过快上涨。当前市场已形成“政策引导下的多原料替代竞争”新格局。小麦凭借政策拍卖的“东风”实质性替代玉米饲用需求，充裕的进口谷物提供持续的外部供应，使得下游需求在面对高价玉米时拥有了更多的选择和议价能力。 总体来看，随着产区余粮持续减少，玉米价格获得支撑。虽然市场仍存看涨情绪，但政策粮投放增加与多元替代品竞争已构筑价格天花板，短期玉米价格进入高位震荡阶段。 发表于2026.3.24粮油市场报A03版 获 取 每 日期 货 观 点推 送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ，宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司（ 以 下 简 称“ 宝 城 期 货 ”）拥 有 本 报 告 的 版 权 。未 经 宝 城 期 货 事 先 书面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。