核心观点
- Robotaxi市场空间广阔，2030年全球市场规模预期超过2万亿美元。
- Robotaxi行业迎来拐点，技术、政策、成本与盈利方面均出现积极变化。
- 特斯拉引领Robotaxi发展，率先开启商业化运营；百度萝卜快跑商业模式已跑通，各玩家加速布局。
- Robotaxi技术逐渐向“端到端”收敛，政策支持力度加大，成本持续下降，单车盈利拐点到来。
市场空间
- 2030年全球Robotaxi市场规模预期超过2万亿美元。
- 纯视觉路线和激光雷达路线并存，短期内多传感器融合仍为主流。
Tesla Robotaxi
- 特斯拉采用纯视觉感知和“端到端”神经网络架构，拥有庞大车队数据优势。
- 2025年6月开启Robotaxi商业版图，已实现全无人商业化运营。
- 计划2026年生产1万辆Robotaxi，覆盖美国主要城市，远期目标为百万级车队。
百度萝卜快跑
- 萝卜快跑已实现盈利，商业模式已证实跑通。
- 2025年第四季度完成340万次Robotaxi服务，同比增长209%。
- 累计出行服务次数超过2000万，自动驾驶总里程超3亿公里。
- 已进入全球26座城市，包括武汉、北上广深、阿布扎比、迪拜、首尔等。
文远知行
- 全球领先的自动驾驶科技公司，已在全球11个国家超过40个城市开展自动驾驶业务。
- 拥有WeRideOne自动驾驶通用技术平台，支持无图化技术和端到端AI大模型。
- Robotaxi车队在全球多个城市运行，包括广州、北京、南京、苏州、阿布扎比、苏黎世等。
- 2026年1月Robotaxi车队迈入“千辆时代”，预计部署2600台。
- Robotaxi收入占总营收的20.6%，同比增长761.0%。
小马智行
- Robotaxi已迈入全无人驾驶测试及商业化收费试点阶段。
- 2026年2月，第七代Robotaxi在深圳实现月度单车运营盈利转正，单车单日平均净收入达到338元。
- Robotaxi车辆总数961辆，其中第七代Robotaxi 667辆，2026年目标超3000辆。
- Robotaxi收入占营收约16.34%，2025年前三季度同比增长89.5%。
曹操出行
- 中国领先的共享出行平台，网约车市场市占率约为5.4%。
- 积极布局Robotaxi商业化，提出“十年百城千亿”战略目标。
- 已在杭州投放100辆Robotaxi，并计划于2030年实现累计投放10万辆。
- 2025年上半年收入同比增长53.5%，毛利润同比增长85.8%。
Waymo
- 全球领先的自动驾驶汽车公司，计划2026年在伦敦推出Robotaxi服务。
- 2026年计划进军12座城市，并在已部署的城市里扩大运营范围。
- 累计订单量已突破1000万，增长迅速。
Robotaxi拐点
- 技术层面，“端到端”架构逐渐成为主流趋势。
- 政策层面，中美两国均出台相关政策支持Robotaxi商业化。
- 成本和盈利层面，新一代Robotaxi车型成本大幅下降，单车盈利拐点到来。
- 2025年Robotaxi一线城市单车单日成本约为340元左右，接近盈利水平。
受益标的
- Robotaxi龙头：文远知行、小马智行、曹操出行。
- 线控底盘：耐世特、伯特利、亚太股份、浙江世宝。
- 激光雷达：禾赛科技、速腾聚创、图达通。
- 域控制器：经纬恒润、德赛西威、科博达。
- 智能驾驶芯片：地平线机器人、黑芝麻。
风险提示
- 车市需求不及预期的风险。
- 技术研发进展不及预期的风险。
- 全球自动驾驶政策放缓的风险。
