汽车行业跟踪报告：油价刺激海外NEV需求，看好自主品牌出海

汽车《往复式燃气发电机组作为AIDC主电源快速发展》2026.03.22汽车《2月淡季销量同环比下滑，新车周期有望驱动市场回升》2026.03.18汽车《2月重卡迎来“春节月”，销量同环比下滑》2026.03.17汽车《不可或缺的汽车工业》2026.03.15汽车《2月新能源出口增长显著，成为市场最大亮点》2026.03.15 本报告导读： 2026年2月28日，美以对伊朗发动大规模军事行动，伊方宣布封锁霍尔木兹海峡，伊朗原油出口基本中断，推动全球原油价格大幅上涨。 投资要点： 美伊军事冲突推升全球油价，历史油价上涨催生乘用车产业机遇：根据IEA测算，3月全球原油供给或缩减800万桶/日（占2月OPEC+日产量的18.5%），远大于需求减少量100万桶/日。3月23日，布伦特原油现货价对比2月均价涨幅54.1%。受此影响，3月第1-2周全球汽油现货价分别环比上涨24.3%/33.7%，近2周欧盟95号无铅汽油不含税价格环比上涨12.4%/6.6%，含税价环比上涨6.6%/3.6%，马来西亚95号汽油价格环比上涨3.1%/22.5%。复盘历史，1973年第一次石油危机爆发，原油价格涨幅近4倍，燃油效率更高、更为轻量化的日系品牌丰田、本田在美国快速渗透，取代流行的大排量肌肉车。1978-1980年第二次石油危机爆发，原油价格涨幅超200%，日系车在美渗透率进一步由12%提升至21%。1990年，海湾战争引发第三次石油危机，随后2000-2008年石油需求旺盛、中东局势动荡、美元大幅贬值等因素驱动油价累计涨幅达4倍，1997年丰田全球首款量产混动乘用车普锐斯发售，2000年进入美国及欧洲市场，2003年发布百公里油耗仅2.82L的二代车型，凭借燃油经济性优势，丰田混动车型全球累计销量分别于2007年5月、2009年9月、2011年2月完成100/200/300万辆里程碑，迎来“丰田时刻”。 本轮油价上涨凸显NEV使用性价比，海外渗透空间仍广阔：以欧盟国家为例，百公里油耗在5.5-8.5L的燃油车，油价上涨后油费较2月平均提升115-178欧元/万公里。我们比较各能源形式的同级别SUV皓影240TURBO两驱豪华版、皓影锐·混动两驱豪华版、宋pro DM 220KM超越型、海狮05 EV 520KM智航版，以最新欧洲平均 油 价 、 公 共 快 充 桩 价 格 为 标 准 ， 测 算 补 能 成 本 分 别 约 为1344/1009/993/686欧元/万公里，对应燃油车与HEV、PHEV、BE V的补能成本比分别为1.3/1.4/2.0。根据乘联会数据，截至2025年，全球NEV渗透率为23.6%，欧洲、北美（除美国）、亚洲（除日韩）、南半球NEV渗透率分别为23.4%/8.5%/6.9%/4.7%，当地中国自主品牌NEV份额分别为12.2%/6.1%/44.0%/76.8%，占当地乘用车销量2.9%/0.5%/3.0%/3.6%，仍有明显提升空间。我们认为，本轮油价周期下HEV、PHEV、BEV经济性优势扩大， 有望驱动其在高油价地区渗透率提升，自主品牌或迎出口机遇。根据中汽协数据，2026年1-2月我国乘用车出口量同比增长53.3%，新能源汽车出口量同比增长约110%，伴随3月全球油价高企催化，全年新能源出口预期有望上修。推荐自主品牌中具备出海α的核心标的吉利汽车、上汽集团、比亚迪、小鹏汽车、零跑汽车。 风险提示。地缘政治格局变化，海外新能源及进口政策变化。 注： （1）收盘价吉利汽车、零跑汽车、小鹏汽车单位为港元，其余为人民币元；（2）EPS单位吉利汽车、零跑汽车、小鹏汽车为港元，其余为人民币元；（3）计算PE时，吉利汽车、零跑汽车、小鹏汽车按1港元=0.88人民币元汇率换算。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 电话（021）38676666