【油脂周报】能源属性持续凸显，油脂高位震荡

劲及中国额外采购，提振CBOT大豆期价，但南美丰产预期较强，巴西新季大豆供应逐步上量，上方仍有压制，整体预计CBOT大豆维持压榨澳菜籽，但榨量有限预计一季度菜油去库格局持续，远月供应则宽幅震荡格局。国内方面，大豆港口库存偏高，叠加国内大豆近月到受加菜籽进口买船出现，供应预计边际转松。港预期充足，工厂开机维持正常水平，豆油一季度供应预计维持宽松整体来看，菜油供应维持近强远弱格局，预计菜油05合约震荡偏强运 产业链操作建议行为导向 产业链操作建议 行为导向情形导向现货放口参与角色行为导向情形导向库存管理有库存，寻求高价卖出棕榈油多贸易商库存管理有库存，寻求高价卖出豆油 采购管理建库存，寻求低价买入棕榈油空贸易商采购管理建库存，寻求低价买入豆油空需要棕榈油原料，担心棕榈油价格采购管理空上涨用油企业采购管理需要豆油原料，担心豆油价格上涨＊关注数据：MPOB报告，马棕阶段性产量和出口数据，国内进口关注数据：特朗普贸易政策及生柴政策、美豆产量兑现情况、巴西升贴水、国内大豆进口及压榨情况。浙商期货有限公司[撰写人]浙商期货有限公司 贸易商采购管理建库存，寻求低价买入菜油空用油企业采购管理需要菜油原料，担心菜油价格上涨空＊关注数据：中加贸易关系、国内菜籽和菜油进口量，菜籽及菜油库存。【撰写人】浙商期货有限公司黄治鹏(Z0022677)【咨询电话】 周度数据变化一表览DG K上固价格周涨跌涨跃幅 MP0B：MP0B公布2月马棕油供需报告：马来西亚2月棕榈油产量为1284699吨，环比减少18.55%，低于市场预期的130万吨；出口为1127605吨，环比减少22.48%，低于市场预期的118万吨；进口为76276吨，环比增长136.03%；库存量为2704286吨，环比减少3.94%，高于市场预期的263万吨。·ITS：船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚3月1-20日棕榈油产品出口量为1，191,962吨，较上月同期出口的863，358吨增加38.1%。 ·AmSpec：根据独立检验机构AmSpec公布数据显示，马来西亚3月1-20日棕榈油出口量为1166586吨，较2月1-20日出口的779834吨增加49.6%。：马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，3月1-15日马来西亚棕榈油产量环比下降5.28%，其中鲜果串（FB）单产环比下降2.96%，出油率（0ER）环比下降0.44%。 O- 2025 -O- 20262025 O- 2026数据来源：MPOB更马来西亚棕榈油月度总消费量 2026-02-28马来西亚棕榈油月末库存2026-02-28 9.059104,500171,85553,86495,5307.787112,000177,83546.266104,1915,324108,000184,22351,227103,1437.874187,16842,8648.2501007,50000018.60%3.70%1.60%-16.33%4.78%38.89% 环比4.96%-6.08%期末库存报告年度全球美国阿根廷中国全球美国巴西阿根廷全球美国阿根廷中国366,01862,89354,01746,025110,30093.5307.46827,38623,69125.55%6.15%20.58%48.46%22.78%2022/2023366,76263,30257,20936,568117,500101,78236,80116,99732,34027.75%6.14%24.09%41.71%27.50%2023/2024383,69065,44558,25543,833121,800115,0799.31929,72224,04729.99%8.34%18.30%49.13%35.54%62,00050.0362024/2025413,402123.8418.84036.81023.56929.96%7.35%22.29%40.70%34.90%2025/2026424,15665,40047,900125,30537,91022,91944,38829.54%8.20%21.13%40.82%33.37%环比2.60%5.85%5.48%4.27%4.32%7.65%2.76%-0.22%1.38%11.66%1.18%5.20%0.29%4.37%数据来源：USDA 请务必阅读正文之后的免责条款和声明5 CONAB：巴西大豆收割进度BAGE：阿根廷大豆种植进度CONAB巴西大豆收割进度阿根廷2025/26年度大豆种植进）均值 到岸升贴水:巴西重近月船期2026-03-20到岸升贴水:阿根廷大豆:近月船期 2026-03-20 种植利润，最终的油菜籽种植面积会更高。全球菜籽供需平衡表 (干吨) 89,85818,8508,44019,6134,3003,50020,0156,8415,33519,8157,9513,4216,05020,4314,20015,8005.457.4863,7029.768期末库存库消比报告年度加拿大澳大利亚欧盟俄罗斯乌克兰中国全球加拿大 澳大利亚俄罗斯乌克兰加拿大 澳大利亚欧盟俄罗斯乌克兰中国1,20022,3751077.3225316.57%86,432964,1730.06%20.53%1,0551,3604,259 欧盟农作物产量预估EU-27: production by selected crops (thousand tonnes)2010 20110152018201920202021202220238T-meara2018,38416,47316,69118.85319,30018,00315,38016.68717,07219,56119,73716,76520,16517.799个13.3%6.9759.2679,2997.8848.72910.4039.97310.2449,00110.3659.3029.7998.3268.3669.367*1.272.6172.082.72281.851.907