贵金属周报：避险属性凸显，价格偏强震荡

避险属性凸显，价格偏强震荡 【产业服务总部|有色中心】资深研究员：李旎执业编号:F3085657投资咨询号:Z0017083长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号2025/2/24 01行情回顾周度观点02海外宏观经济指标03当周重要经济数据04当周重要宏观事件和政策05库存06基金持仓07本周关注重点08 目录目录 01行情回顾：上周 美联储公布1月会议纪要，显示通胀压力仍存，美白银价格震荡。截至上周五，周度涨幅0.5%，报收32.83美元/盎司，关注下方支撑位31，上方压力位33.5。 美联储公布1月会议纪要，显示通胀压力仍存，市场不确定性下避险属性凸显，美黄金价格偏强震荡。截至上周五，美黄金报收2950美元/盎司，周内上涨1.9%，关注上方压力位3000，下方支撑位2900。 02周度观点 美联储公布1月会议纪要，显示通胀压力仍存。美国1月PPI同比数据超预期，市场预期下次降息时间为9月。美国1月非农就业人数低于预期，失业率低于预期，特朗普宣布将征收对等关税，市场担忧贸易战将推高通胀，美联储1月议息会议暂停降息。地缘紧张局势持续，央行购金进程延续驱动黄金价格偏强震荡。美联储暂停降息，鲍威尔表示通胀仍然需要取得实质性进展，政策立场转为通胀与就业并重。欧央行1月议息会议如期降息25基点。市场预计美联储3月议息会议仍会维持利率不变，鹰派降息指引之下，以及经济软着陆预期背景下，美联储后续降息幅度较难边际加大，央行购金需求和避险情绪对贵金属价格形成支撑。消息面建议关注周五公布的美国1月核心PCE物价指数年率。 ◆库存： ⚫黄金方面，本周comex库存增加35,525.09千克至1,200,299.05千克，上期所库存较上周减少72千克至15,072千克。 ⚫白银方面，本周comex库存增加366,493.70千克至12,120,156.81千克，上期所库存减少151,654千克至1,275,764千克。 ◆持仓（2月18日）：⚫本周黄金CFTC投机基金净多持仓为274,775手，较上周减少18,857手。 ⚫本周白银CFTC投机基金净多持仓为52,133手，较上周增加4,638手。 ◆策略建议：建议持区间交易思路，参考沪金04合约运行区间660-693，沪银04合约运行区间7700-8500。 03海外宏观经济指标 03海外宏观经济指标 04当周重要经济数据 05当周重要宏观事件和政策 ➢三位美联储官员发表了相似的观点，尽管他们的政策立场有时存在分歧。他们认为，美国通胀正在降温，这使美联储进一步降息成为最可能出现的情境，但特朗普在贸易、移民等政策上的不确定性可能导致不同的结果。亚特兰大联储总裁博斯蒂克表示，他的“基本预测”是今年晚些时候将有两次各25个基点的降息，但“围绕这一预测的不确定性相当大”。圣路易斯联储总裁穆萨莱姆认为，政策变化增加了通胀可能停滞在2%目标之上或进一步上升的风险，这可能要求美联储维持现有政策更长时间。芝加哥联储总裁古尔斯比表示担心关税对通胀的潜在影响。 ➢美国特朗普政府表示，同意与俄罗斯就结束乌克兰战争举行进一步会谈。在沙特首都举行的会议进行过程中，俄罗斯提出了更强硬的要求，特别是坚称不会容忍北约接纳乌克兰为成员国。乌克兰表示不会接受任何未经其同意而强加与它的协议。泽连斯基称其已推迟原定于周三对沙特的访问。 ➢特朗普表示，汽车关税将在25%左右，他将在4月2日就此公布更多信息。特朗普还表示，4月还可能对药品和半导体芯片部门开征25%的关税，至少有一部分关税年内还会提高。 06comex库存 08本周关注重点 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 联系我们 长江期货股份有限公司 长江证券股份有限公司 长江证券承销保荐有限公司 Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦Tel / 95579或4008888999 Add /上海市虹口区新建路200号国华金融中心B栋20楼Tel / 021-61118978 Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦13-14楼Tel / 027-85861133 长江证券（上海）资产管理有限公司 长江证券创新投资（湖北）有限公司 长江成长资本投资有限公司 Add /上海市虹口区新建路200号国华金融中心B栋19楼Tel / 4001166866 Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦29楼Tel / 027-65796532 Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦28楼Tel / 027-65799822 长信基金管理有限责任公司 长江证券国际金融集团有限公司 Add /香港中环大道皇后中183号中远大厦36楼3605-3611室Tel / 852-28230333 Add /上海市浦东新区银城中路68号时代金融中心9层Tel / 4007005566 THANKS感谢 长江期货股份有限公司有色产业服务中心Tel/027-65777105