业绩简评
2025年公司实现营收310.12亿元，同比增长10.97%；归母净利润40.63亿元，同比增长31.1%；销售毛利率28.78%，同比提升1.31个百分点；销售净利率13.24%，同比提升2.11个百分点。25Q4营收69.82亿元，同比下滑5.44%；归母净利润8.21亿元，同比增长2.93%；销售毛利率31.16%，同比提升4.32个百分点，环比提升3.15个百分点；销售净利率11.71%，同比提升0.98个百分点，环比下降3.11个百分点。公司股票浮动亏损约7053万元。
经营分析
- 收入：制冷空调电器零部件185.85亿元，同比增长12.22%；汽车零部件124.27亿元，同比增长9.14%。制冷空调业务高增长主要受益于数据中心等商用制冷需求增加，中央空调出口规模同比+12.7%。汽零业务增速放缓，主要由于核心大客户销量承压及新能源汽车行业增速放缓。
- 毛利率：四季度制冷空调电器零部件毛利率28.77%，同比提升1.42个百分点；汽车零部件毛利率28.79%，同比提升1.15个百分点。毛利率提升主要受益于联动定价机制和大宗商品期货套期保值操作。
- 费用率：25Q4销售/管理/财务/研发费用率分别为4.54%/8.28%/1.16%/3.87%，同比分别提升0.81/3.43/1.72个百分点，环比分别提升2.91/2.76/1.38个百分点，研发费用率环比下降1.26个百分点。费用率整体提升主要由于新业务拓展及海外扩产。
- 其他：公司股票浮动亏损约7053万元，主业业绩增幅显著。
盈利预测、估值与评级
预计2026-2028年收入分别为365、400、435亿元，归母净利润分别为46.9、52.8、58.2亿元。当前市值对应估值约38.2、34.4、30.8倍PE。公司在数据中心热管理持续发力，仿生机器人赛道卡位执行器核心地位，维持“买入”评级。
风险提示
下游需求不及预期；行业竞争加剧；新业务推进进度不及预期。
