方正中期有色金属日度策略20260324

摘要 有色贵金属与新能源团队 铜： 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781 高油价开始对美联储货币政策形成掣肘，美联储3月议息会议结束后，市场对美联储年内首次降息的时间从6月推迟至9月或10月，且预计今年仅降息一次。美联储点阵图维持今年和明年各降息一次的预期，但分布变得更鹰。随着滞涨风险的增加，近期风险资产集体遭到抛售，铜同时受流动性和市场情绪冲击影响，价格短期承压。但中长期来看油价的上涨推升了未来的通胀预期，铜作为对通胀最为敏感的大宗商品之一，价格中枢有望受此提振上移。国内冶炼厂开工暂未受到明显约束，近期随着下游需求的释放开始出现去化迹象。上周精铜杆企业开工率开始明显回升，受国网集中交货影响，3月电力领域仍将为铜材企业订单提供核心支撑。受终端项目复工缓慢以及房地产行业拖累，工程类订单表现依旧乏力，其余各领域订单表现相对均衡。上半年国内冶炼厂集中检修窗口在3-5月，实质性影响预计从4月开始显现。国内去库周期有望在3月下旬至4月启动。全球库存持续累库，美国市场虹吸效应减弱，铜当前基本面处于阶段性弱势，但开始出现改善。短期受市场情绪影响，铜可能仍将跟随金银市场下挫，但随着铜下游消费逐步进入旺季，买保机会正在凸显。 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2026年03月23日星期一 【交易策略】市场短期恐慌情绪充分释放，铜需求端已出现改善的迹象，产业端刚性需求对现货价格有支撑，铜中长期上行逻辑未改，待市场恐慌情绪消散后，铜价有望收复前期跌幅。下游需求端建议积极在远月进行买入套期保值的操作，期权策略上可考虑买入轻度虚值的看涨期权合约，或构建买入跨式策略以做多波动率。沪铜主力合约短期下方支撑区间预计在92000-93000元/吨，上方压力区间预计在99000-100000元/吨。 锌： 伊朗地缘形势紧张，市场仍忧虑降息放缓及经济增长问题，有色波动分化，锌价跌至25年11月底附近后整理反复，进口矿TC因澳大利亚天气扰动继续下滑，国产矿TC继续持平，价格显著下行后，现货购销有所修复，最新一期库存显现进一步降库发生，下游开工继续环比修复回升。锌价短线仍可能有反复，暂跌势放缓，上方附近关注24000-24200附近，下方关注22400-22600附近，关注美元回调延续性，现货或可考虑逢低适当采购，期货短线防反复。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 铝产业链： 有色板块继续承压下行，中东产能扰动预期与系统性风险博弈，建议暂时观望或逢低适量买入为主，铝上方压力区间26000-27000，下方支撑区间22000-23000，可买入虚值看涨期权做保护。氧化铝现货价格继续上涨，盘面跟随化工品再度走强，建议偏多思路为主，上方压力区间3200-3500，下方支撑区间2600-2800，可买入虚值看跌期权做保护。再生铝合金与铝共振依然较强，建议暂时观望为主，上方压力区间24000-25000，下方支撑区间21000-22000，可买入虚值看跌期权做保护。 期货研究院 锡： 沪锡盘面领跌有色板块，市场恐慌性情绪蔓延，且叠加供给端宽松预期。建议暂时观望或偏空思路为主，关注资金情绪的变化，还需关注矿端情况以及宏观方面的影响。上方压力区间380000-400000，下方支撑区间300000-320000。期权方面可考虑买入虚值看涨期权做保护。 铅： 伊朗地缘形势紧张，有色分化波动，铅整理，原再生铅供应增加，企业与贸易商纷纷欲调降废铅收购价，再生铅成本支撑线可能将有所下移，下游开工恢复至满产，进口原料增加，下游出口累计略降，2月同比改善，近期现货库存出现止涨回落。铅震荡延续，上方压力继续关注16800-17000，下方支撑继续关注16200-16400附近，短线反复，关注进一步需求修复节奏以及库存变动。 镍及不锈钢： 伊朗地缘形势紧张，市场避险情绪浓厚，有色波动分化，镍价冲高回落，伊朗地缘不确定性持续时间，能源成本高企对经济增长负面忧虑仍存，可能令硫磺供应可能受影响，从而影响印尼MHP，印尼一季度MHP供应高开低走，4月不确定性偏高，印尼配额仍在发放中，LME镍库存28万吨上方，现实矿紧成本支撑继续带来支持，但需要宏观形势缓和。沪镍表现滞跌波动，阶段上方压力暂关注13.5-14万元，下方暂13-13.2万元附近支撑，关注美元走势及市场风险偏好变化，宏观情绪若缓和，仍可考虑逢低偏多。美元整理，有色表现有所分化，不锈钢滞跌整理，印尼配额缩减支持镍产品成本，而印尼镍生铁产量受配额以尾矿事件等影响减产，对不锈钢成本支撑仍存，不锈钢3月排产显著回升，300系与去年同期相近，最新一期库存下降显现需求弹性。不锈钢整理，下方支撑暂关注13800-14000附近支撑，上方暂关注14500-15000压力，镍/不锈钢波动走弱，地缘扰动，逢低偏多思路为主，但宏观形势变化大近期波动增加。 目录 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议..................................................................................................2第二部分有色金属行情回顾....................................................................................................................5第三部分有色金属持仓分析....................................................................................................................5第四部分有色金属现货市场....................................................................................................................6第五部分有色金属产业链.......................................................................................................................6第六部分有色金属套利.........................................................................................................................13第七部分有色金属期权.........................................................................................................................16 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议 宏观逻辑： 有色走势分化，呈现压力状态。伊朗地缘局势依然主导资本市场情绪，海峡封锁延续时间预期变化，以及市场交易逻辑，目前滞胀预期甚至向衰退交易的倾向有所增强。美联储议息会议如期不降息，而年内降息预期已经降至1次，鲍威尔表态偏鹰。流动性变化预期给有色带来进一步压力。从微观来看，我国节后需求修复，边际改善，但未来外贸形势因地缘形势变化不确定性有所增强，因此后续仍待地缘形势改善带来预期修复。 特朗普语气再变，限伊朗48小时开放霍尔木兹海峡，威胁摧毁其发电厂。报道称美国正计划夺取伊朗“核储备”；以色列迪莫纳被伊朗导弹“直接击中”，附近有敏感核设施。 美媒：特朗普团队已开始谋划与伊朗“和谈”事宜。伊朗媒体称伊官员提出停战六项条件，包括为霍尔木兹海峡建立新的法律体系。 周一，随着美伊冲突进入第四周，双方措辞骤然强硬，全球股票、债券与黄金同步下跌。通胀预期攀升与经济增长前景恶化的双重冲击，正迫使投资者重新评估主要央行的政策路径，市场情绪持续趋向防御。有色受累于避险情绪升温，以及对于经济前景预期的谨慎变化，走势承压。微观来看，我国有色金属边际需求在改善，但当前仍是海外宏观主导为主，后续仍待地缘形势缓和。 本周关注：特朗普要求伊朗在48小时内全面开放霍尔木兹海峡，否则美国将打击并摧毁伊朗境内各类发电厂，叠加G7外长会、丹麦大选及日本通胀数据公布，地缘博弈导致的二次通胀担忧将重塑央行预期。此外，本周末欧洲进入夏令时，投资者需注意交易时间提前。中国工业企业利润、日本2月CPI、美国标普全球PMI等。 第二部分有色金属行情回顾 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分有色金属持仓分析 第四部分有色金属现货市场 第五部分有色金属产业链 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铸造铝合金： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第六部分有色金属套利 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝及氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍及不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第七部分有色金属期权 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方