短期去风险，中期迎接顺周期启动
大宗建材基本面与高频数据
- 水泥：本周全国高标水泥价格上涨2.3元/吨至339.3元/吨，较2025年同期下跌56.5元/吨。长三角、长江流域、泛京津冀、华北、东北、华东地区价格上涨，西南地区下跌。全国样本企业平均水泥库位为61.8%，较上周下降0.7个百分点，较2025年同期上升4.6个百分点。平均水泥出货率为31.5%，较上周上升6.9个百分点，较2025年同期下降13.2个百分点。
- 玻璃：全国浮法白玻原片平均价格为1193.8元/吨，较上周上涨16.4元/吨，较2025年同期下跌109.0元/吨。全国13省样本企业原片库存为6582万重箱，较上周减少181万重箱，较2025年同期增加524万重箱。
- 玻纤：无碱粗纱市场价格基本稳定，2400tex无碱缠绕直接纱主流成交价格在3500-3800元/吨，同比缩减3.05%。电子纱G75主流报价在11000-11700元/吨，较上周均价基本持平。7628电子布报价暂维持5.4-6.0元/米，成交按量可谈。
周观点
- 短期：中东地缘局势恶化推动油价大涨，叠加美国通胀超预期，市场风险资产下跌。高油价利好类和红利价值类跑出相对收益。中国经济复苏坚定，前2月基建投资同比+11.4%，AI技术革命推动经济转型。国内建材盈利水平低，企业有意愿推动价格上涨。建议关注红利价值方向（兔宝宝、顾家家居等）、顺周期品种（中国巨石、东方雨虹等）、受益于海外需求扩张的科技方向（上海港湾、中国巨石等）。
- 科技方面：AI硬件投资方兴未艾，国产半导体有望加快发展。建议关注洁净室工程板块（亚翔集成、柏诚股份）、玻纤板块（中材科技、宏和科技）、太空光伏板块（上海港湾）、AI端侧应用（萤石网络、石头科技）。
- 消费方面：前2月地产投资同比-11%，但地产链装修建材家居家电发货情况略超预期，水泥产量同比+6.8%，下游有主动补库存意愿。26年地产链毛利率、费用率、利润率有望改善。建议关注三棵树、顾家家居、箭牌家居等。
- 海外方面：美国成屋销售疲软，零售数据虽好但补库意愿弱，关注美联储预防式降息影响。出海企业开发东南亚、中东、非洲市场，推荐华新建材、上海港湾、科达制造等。
大宗建材方面
- 玻纤：新增产能逐步消化，供给冲击阶段已过，行业盈利处历史低位，资本开支持续放缓，中期新增产能有限。2026年粗纱/电子纱有效产能有望分别同比增加6.9%/7.3%。下游风电、热塑需求有一定韧性，外贸需求或有改善，需求增速或有回落但保持平稳增长。行业粗纱库存有望稳中下降，推动行业景气低位复苏。推荐中国巨石，建议关注中材科技、长海股份、宏和科技、国际复材等。
- 水泥：供给侧主动调节力度和持续性有望维持，产能置换加速落后产能退出，中期熟料产能利用率有望提升。2026年行业盈利环比2025年下半年有望震荡中改善，部分基建重点项目需求增量较大的省份景气有望明显领先全国。反内卷政策引导行业有序竞争，龙头企业受益于行业格局优化。推荐华新建材、海螺水泥、上峰水泥、金隅冀东，建议关注天山股份、塔牌集团等。
- 玻璃：供给加速出清，有望提供2026年价格弹性。当前行业亏损面扩大，推动高窑龄生产线加速停产/冷修。在产产能在行业大面积亏损的压力下延续收缩。2026年上半年浮法玻璃在产日熔量有望下降至14.74万t/d以下，Q2厂商库存有望显著下降，推动价格反弹至行业盈亏平衡线。中长期看，反内卷政策约束行业无序竞争，提升行业盈利中枢。推荐旗滨集团，建议关注南玻A、金晶科技等。
风险提示
