博雅生物机构调研纪要

调研日期: 2026-03-23 华润博雅生物制药集团股份有限公司是一家综合性医药产业集团,以血液制品业务为主,集生化药、化学药、原料药等为一体。公司成立于1993年,是华润大健康版块的血液制品平台,也是江西省唯一一家血液制品生产企业。公司旗下拥有6家成员企业,14个单采血浆站,产业遍布江西、广东、江苏、四川、北京、贵州、山西及海南等地。公司的核心产品是人纤维蛋白原,产品包括血液制品、糖尿病及抗感染类化学药、生化药等,拥有90余个品种、近200个规格。公司是国家高新技术企业、国家企业技术中心,并建有江西省血液制品工程研究中心及博士后科研工作站。公司曾获得多个荣誉奖项,包括福布斯中国上市公司百强、江西省五一劳动奖状、江西省科技进步奖一等奖、江西省井冈质量提名奖、江西省劳动关系和谐奖、江西省“千企帮千村”精准扶贫行动先进企业、江西省红十字人道救助荣誉单位、江西省抗疫贡献企业等。未来,华润医药将以华润博雅生物为华润大健康板块的血液制品平台,推动国内血液制品行业资源整合,将华润博雅生物打造成为世界一流血液制品企业。 本次互动交流的情况主要如下: 一、基本情况介绍 公司财务总监、董事会秘书潘宇轩先生就 2025 年年度经营情况作基本介绍: 报告期内,公司实现营业收入 20.59 亿元,同比增长 3.24亿元,增幅 18.69%,主要因为同期合并口径的增加。其中,母公司实现营业收入 14.14 亿元,同比减少 4.1%;归属上市公司股东的净利润 1.12 亿元,同比减少 71.6%。 公司全年整体采浆 662.31 吨,较去年同期增长 31.72 吨,增幅 5.03%;其中华润博雅生物浆站采浆 542.4 吨 ,同比增长20.37 吨,增幅 3.97%;绿十字浆站表现亮眼,采浆 119.91 吨,同比增长 11.35 吨,增幅 10.46%,顺利实现“双十增长”目标。 2025 年度(含中期分红)每 10 股合计派送现金 2.23 元(含税),年度累计现金分红总额合计为 1.12 亿元(含税),占2025年公司实现归属于上市公司股东的净利润的 99.78%。 2026 年是“十五五”开局之年,华润博雅生物会持续锚定“成为世界一流血液制品企业”的战略目标,坚定践行华润“1246”模式,以“四个重塑”为抓手,围绕自身发展战略与经营目标,砥砺前行、夯实经营管理。 二、互动交流 1、公司 2025 年产品价格变化情况,2026 年价格展望? 2022-2024 年全国采浆量增长较快,年复合增长率近 8%,但需求端受限于医疗政策 DRG/DIP 改革、医保控费、消费降级的影响,增长速度较缓,行业整体库存增加。血液制品行业核心产品2025 年整体价格较 2024 年均有所下降,价格整体根据市场供需关系进行调节,2026 年产品价格仍受供需关系影响,仍然存在一定压力。 2、目前行业和公司的白蛋白、静丙的渠道库存情况 公司持续加强存货管理,推进专业化学术营销体系建设,从医院拓展、学术活动、临床研究到数字化运营多维度发力,各类产品库存相对合 理,静丙库存略有压力,凝血因子类产品受排产的影响库存紧张,白蛋白供需较为平衡。公司存货主要为原料血浆,产品库存结构相对合理。 3、未来绿十字采浆量规划和增长预期? 公司全年整体采浆 662.31 吨,较去年同期增长 31.72 吨,增幅 5.03%;其中华润博雅生物浆站采浆 542.4 吨,同比增长20.37 吨,增幅 3.97%;绿十字浆站表现亮眼,采浆 119.91 吨,同比增长 11.35 吨,增幅 10.46%,顺利实现“双十增长”目标。 公司将绿十字下属浆站纳入博雅血浆中心的片区管理,采浆动能得到显著提升,我们力争整体采浆增速高于行业平均增速,绿十字达到双位数增长。 4、公司未来对于核心产品毛利率的展望? 公司合并层面毛利率 49.9%,同比下滑 14.8ppt,主要受以下影响:一是合并范围内绿十字中国产品种类较少、产品收得率较低,影响整体毛利率水平;二是血液制品行业受供需关系影响,产品价格承压,毛利率有所下降。 公司将持续深入挖掘采浆效能,强化血浆成本的规模效应,控好成本;并加强研发效能,以更全的产品结构、更优的产品工艺来助推成本结构优化;另外,做好对绿十字赋能,加快绿十字中国的工艺优化进度,提升产品收得率,提高企业盈利水平。 5、公司十五五规划进展和主要展望?2026 年业绩预期? 华润博雅生物将立足浆站拓展、终端掌控、研发创新、国际化四方向持续发力。浆量拓展方面,依托华润集团资源与第三方协同优势,积极拓展新浆站、夯实片区制管理,升级 SCRM 浆站会员系统,组建专业宣传发展团队,深挖外县市场等举措,不断提升浆站单产。终端掌控方面,高举学术旗帜,一品一策,区域精耕,强化代理商精细化管理,搭建 KA 平台,深度服务关键客户,提升以医院为主的终端掌控。研发创新方面,以市场和临床价值为导向,探索真实世界研究,重点开发球蛋白类高附加值产品;拓展新适应症,提升研发成果转化。国际化方面,充分评估国际血液制品市场机会,系统推进以静丙等免疫球蛋白为核心的多品种国际注册与产品出口,持续拓展半法规、非法规市场,积极探索创新多种业务合作模式,力争实现突破。 6、生物制品税率调整对公司和行业的影响? 根据税务总局等部门联合发布的《关于增值税法施行后增值税优惠政策衔接事项的公告》规定,自 2026 年 1 月 1 日起,生物制品 3%增值税简易征收政策正式终结,普通生物制品适用 13%一般计税税率,但是特定的生物制品除外。如血液制品中的罕见病药物 PCC、Ⅷ因子及Ⅸ因子等仍适用 3%简易征收。 转为一般计税方法后,企业健全财务核算的需求进一步提升,规范发票管理、强化成本归集的意愿更加强烈,从而有助于推动行业整体从“粗放式经营”转向“精细化管理”,提升企业合规经营、规范管理水平。根据上述政策,短期内血液制品企业的税负成本会有一定程度的增加。公司会积极完善供应链管理举措,做好经营管理工作,促进经营效能提升,降低税负影响。 7、后续研发和商业化规划? 公司始终秉持创新驱动发展战略,2025 年研发投入强度达到 5.5%。2025 年 10%静注人免疫球蛋白、破伤风人免疫球蛋白获生产批件;20%皮下注射人免疫球蛋白临床获批,病例入组工作有序推进;2026 年 2 月人凝血因子Ⅸ获批临床,临床转化进程提速增效。 绿十字研发进展顺利,静丙工艺改进突破预期,于 2026 年年初获得上市批件。其他在研产品正积极推进中。 三、公司未来的展望 公司财务总监、董事会秘书潘宇轩先生作总结: 过去的一年,对于血液制品行业而言是不平凡的一年。无论是宏观经济环境还是行业赛道,都经历了一场“压力测试”。 展望 2026,公司将持续深耕血液制品主业,“苦练内功”,持续聚焦核心业务领域,筑牢高质量发展战略根基,着力构建从浆量拓展、研发创新到营销突破的全链条可持续竞争优势,全面激发高质量发展内生动力,驱动战略落地与效能提升“共度时艰”。在浆站精细化管理上狠下功夫,通过提升献浆员的服务体验、优化浆站运营效率,确保在复杂环境下原料血浆的稳定供应,练好“原料保障”的硬实力。在市场价格承压的背景下,通过技术革新和数字化转型,不断提升血浆的综合利用率。在确保产品质量始终符合乃至高于国家标准的前提下,通过精益生产,提升血浆综合利用率,做好“工艺效率”挖潜。