防御策略下短久期产品为资金首选

债券ETF周度情况总结

核心观点与市场表现

• 震荡市下防御策略主导：上周债券ETF市场呈现震荡格局，资金偏好短久期和具备票息收益的资产，短融ETF和城投债ETF净流入金额连续数周领先。
• 资金流向：利率债类ETF净流出，信用债类ETF净流入，可转债类ETF净流出。债券ETF市场合计净流入13.25亿元，但本月和本年累计净流入均为负值。
• 久期偏好：久期偏短的产品获得资金净流入，而久期在7年及以上的国债类和政金债类ETF出现赎回。

关键数据

• 基金规模：截至2026年3月20日，债券ETF基金规模7253.40亿元，较年初下降12.53%，但在全市场ETF规模中占比14.22%，环比前周末提升40bp。
• 份额变动：短融ETF份额大幅领涨，可转债类ETF份额显著回落。信用债ETF和科创债ETF份额净流入和净流出情况各异。
• 净值表现：多数债券ETF净值小幅上涨，可转债ETF净值领跌。科创债ETF和城投债ETF部分产品升水率领先。

研究结论与展望

• 后市预测：2026年财政政策积极，政府债券供给预计放量，降息节奏可能后置。债市短期内仍偏震荡，长久期ETF底层资产收益率下行难度较大。
• 投资建议：谨慎增持长久期产品，重视具备稳健票息和流动性优势的防御类产品。基准做市和科创债类ETF部分产品折价套利空间充足。可关注底层资产中金融、公用事业等防御型行业配置更多的可转债ETF产品。
• PCF清单变化：上周部分信用债ETF和科创债ETF的PCF清单发生变化，部分债券被新增或剔除，修正久期有所调整。
• 现金替代标志：科创债ETF招商将PCF清单的现金替代标志全部改为“必须”，当日净流出3.11亿元。

风险提示

• 市场大幅波动风险、样本数据遗漏风险、统计出现偏差风险等。