流动性与机构行为跟踪：存单曲线下移，券商延续抛券

货币资金面

• 本周（3.16-3.20）央行累计投放逆回购2423亿元，净回笼流动性342亿元。下周三有4500亿元MLF到期。
• 资金利率多数下行，R001、R007、DR001、DR007分别位于19%、8%、15%、2%历史分位数。
• 大行融出日均环比小幅下行，日均融出规模5.6万亿元。
• 质押式回购交易量下行，隔夜回购成交占比上行，位于97.6%分位数。

同业存单与票据

• 本周同业存单发行规模环比减少，净融资额为-4041.7亿元。
• 存单到期量增加，新一周到期6982.0亿元。
• 存单到期收益率曲线整体下移，AAA中债商业银行同业存单1M至1Y到期收益率较3月13日分别变动-4.5BP至-1.75BP。
• 票据利率下行，3M期国股直贴利率、3M期国股转贴利率分别较3月13日变动-4BP至-6BP。

机构行为跟踪

• 银行间杠杆率环比小幅下行至105.23%。
• 广义基金杠杆率基本持平，银行、证券、保险、广义基金杠杆率分别位于30%、12%、77%、1%历史分位数水平。
• 基金净买入久期环比下降，保险久期小幅下行。基金净买入加权平均久期（MA=10）为-1.23年，保险净买入加权平均久期（MA=10）为15.72年。
• 中长期纯债基金久期环比小幅回升至3.03年，短期纯债基金久期回升至1.48年。

风险提示

• 央行超预期收紧货币政策、流动性超预期变化、机构行为大幅趋同形成正反馈、第三方数据失真、数据更新不及时。