国债策略周报

国 债 策 略 周 报 国债：经济数据好于预期，债市偏空运行 目录 2、政策动态：3月LPR保持不变 1.1市场表现：经济数据好于预期，债市偏空运行 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 继2月通胀数据超预期回升之后，3月16日公布的1-2月经济数据整体好于预期，本周债市延续偏空震荡走势，收益率曲线继续陡峭化。截止03月20日收盘，2年期、5年期、10年期、30年期国债收益率分别收于1.31%、1.56%、1.83%、2.39%，较03月13日分别变动-4.45BP、0.06BP、1.56BP、2.16BP。截止03月20日收盘,TS、TF、T、TL主力合约分别收于102.524元、105.985元、108.255元、110.67元，较03月13日变动分别为0.06%、0.02%、0.03%、-0.35%。 1.2市场表现：国债期货成交、持仓情况 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 1.3市场表现：净基差窄幅震荡 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 1.5市场表现：TF跨期价差小幅走扩 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 1.6市场表现：长端跨期价差小幅走扩 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 2.1政策动态：逆回购灵活投放 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 本周中国央行开展2423亿元7天期逆回购、5000亿元买断式逆回购操作，因同期共有1765亿元7天期逆回购和6000亿元买断式逆回购到期，本周实现净回笼342亿元。此外，央行周四（19日）还有700亿元21天期、1800亿元3个月期国库定存操作。截止03月20日收盘，R001、R007、DR001、DR007分别收于1.40%、1.48%、1.32%、1.42%，较03月13日分别变动0.45BP、-2.64BP、-0.09BP、-4.07BP。 2.1政策动态：6个月期买断式逆回购缩量续作 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 3月13日，人民银行决定于3月16日操作买断式逆回购5000亿元，期限为6个月。数据显示，3月份有6000亿元6个月期买断式逆回购到期。由此，央行3月16日开展5000亿元买断式逆回购操作，意味着当月6个月期买断式逆回购缩量续作，缩量规模为1000亿元。 本月3个月期买断式逆回购已经缩量2000亿元，这意味着当月两个期限品种的买断式逆回购操作合计净回笼3000亿元。 2.1政策动态：2月MLF净投放3000亿元 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 中国人民银行在2月25日开展6000亿元中期借贷便利(MLF)操作，当月MLF实现净投放3000亿元，为连续第12个月加量续做 2.1政策动态：央行2月净买入国债500亿元 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 3月3日，中国人民银行公布2026年2月中央银行各项工具流动性投放情况。数据显示，中央银行贷款方面，2月中期借贷便利（MLF）净投放3000亿元，其他结构性货币政策工具净回笼76亿元。公开市场业务方面，2月公开市场国债买卖净投放500亿元，7天期逆回购净回笼1205亿元，其他期限逆回购净投放6000亿元。 2.1政策动态：3月LPR保持不变 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 2026年3月20日贷款市场报价利率（LPR）为1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，均较前值持平。两个期限LPR均与上月持平，至此LPR已连续10个月维持不变。 2月抵押补充贷款（PSL）净投放0亿元 2.2流动性：资金面重回宽松 资料来源：iFinD,光大期货研究所 2.2流动性：1年期股份行同业存单小幅下行 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 2.2流动性：票据利率小幅小行 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 3.1债券发行：本周政府债净发行7403亿元 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：企业预警通,光大期货研究所 3.1债券发行：本周专项债发行1140亿元 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：企业预警通,光大期货研究所 3.2债券发行：2月地方债全场倍数维持低位 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 3.3现券走势：国债收益率整体小幅上行 资料来源：iFinD,光大期货研究所 3.4现券市场：信用债利差小幅收窄 资料来源：iFinD,光大期货研究所 研究员简介 •朱金涛，吉林大学经济学硕士，现任光大期货宏观金融研究总监。中级黄金分析师，曾荣获上期所优秀能化分析师，期货日报优秀宏观金融分析师。 期货从业资格号：F3060829；期货交易咨询资格号：Z0015271。 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。