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债市表现：经济数据好于预期，债市延续偏空震荡走势，收益率曲线继续陡峭化。截至3月20日，2年期、5年期、10年期、30年期国债收益率分别收于1.31%、1.56%、1.83%、2.39%，较3月13日分别变动-4.45BP、0.06BP、1.56BP、2.16BP。国债期货主力合约价格和隐含收益率均小幅波动，TS、TF、T、TL主力合约分别收于102.524元、105.985元、108.255元、110.67元，较3月13日变动分别为0.06%、0.02%、0.03%、-0.35%。净基差窄幅震荡，TF跨期价差和长端跨期价差均小幅走扩。
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政策动态：央行开展7天期和买断式逆回购操作，实现净回笼342亿元，同时开展21天期和3个月期国库定存操作。2月MLF净投放3000亿元，央行2月净买入国债500亿元。3月LPR保持不变，1年期和5年期LPR分别为3.0%和3.5%，已连续10个月维持不变。央行召开重要会议，提出继续实施适度宽松的货币政策，保持流动性充裕。
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债券供需：本周政府债净发行7403亿元，其中国债净发行5250亿元，地方债净发行2153亿元。下周发行计划显示，国债净发行548亿元，地方债净发行2217亿元。本周新增专项债发行1140亿元，截止本周，专项债累计净发行10341亿元，发行进度23.50%。2月地方债全场倍数维持低位。
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现券走势：国债收益率整体小幅上行，收益率曲线陡峭化。10-2年期限利差和30-10年期限利差均扩大。信用债利差小幅收窄，5年期AAA企业债信用利差、AA-AAA级5年期信用债利差、5年期AA级城投债信用利差和7年期AA级城投债信用利差均有所下降。
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策略观点：当前债市面临流动性精准调节、基本面回暖、通胀回升的局面，短期以震荡偏调整为主，长端利率承压更显著，短端受资金面支撑相对稳健。
