钢材周报：原料存在支撑，逻辑或向现实切换

分析师：陈为昌 陈为昌Z0019850 李卫东F0201351 【市场概况】：供需层面，本周钢材产量继续回升，螺纹钢产量与去年同期相近，热卷则处于同期低位。需求方面，建筑钢材回升速度与去年同期相近，热卷需求偏弱，冷卷、中厚板则为同期最高水平，需求韧性较强。钢材库存小幅下降，进入去化阶段，但螺纹华东库存偏高，热卷仓单量同期最高。钢材整体基本面矛盾并不明显，驱动不强。铁水产量明显恢复，对原料需求形成支撑。地缘扰动仍在持续，铁矿石可流通资源问题仍未解决，成本端存在一定支撑。 【策略建议】：从驱动因素看，螺纹基差驱动偏多，但热卷基差偏空；钢厂利润虽然不高，但整体尚可，存在继续复产的预期，供应端将继续回升。房地产、基建投资数据偏弱，冷轧、中厚板需求较旺盛，分化仍在进行。后期钢材整体需求恢复速度带动的去库斜率比较关键，同时原料端受非供需扰动较大，带来支撑。目前黑色自身仍然缺少强驱动，后期交易逻辑存在向现实供需切换的可能，现货宜逢高销售或择机套保。 【风险与关注】：伊朗战事下能源成本波动、铁矿石政策扰动、政策动态等。 来源:中辉期货有限公司 房地产高频数据 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •今年以来年30大中城市的商品房成交面积与去年同期累计同比降19%。•今年以来100城土地累计成交面积同比增1.4%。 •2025年我国对伊朗出口钢材仅27万吨，可忽略不计，但对海湾七国出口约1400万吨，占我国钢材出口总量约11.7%。由于霍尔木兹海峡事实上的关闭，我国对此地区的钢材出口订单和发运已受到影响。因此，战争短期对我国钢材出口有不利影响，但若战争持续，当地钢材缺口或需要我国来填补，形成间接利好。•今年1-2月钢材出口同比降8%。 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •螺纹钢基差本周略有回升，同比仍然略高。•目前螺纹钢产量及表需与去年同期相近，部分地区出现规格加价现象。本周开始进入去库阶段，杭州库存仍为同期最高水平，面临一定的去库压力，基差走强空间有限。 •热卷基差本周低位波动。热卷库存偏高，仓单为同期高位，对基差形成压制，但目前基差已降至同期低位，继续走弱的空间已有限。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •螺纹5-10月差本周波动不大，去库阶段月差易走弱，同时杭州库存水平偏高，月差后期或偏弱运行。 •热卷5-10月差略有走强，仓单及去库压力下继续走强的空间有限。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司