持续高速增长，盈利能力提升

亚朵集团2025年实现净收入97.90亿元，同比增长35.1%；净利润16.21亿元，增长27.4%。全年完成2000家酒店的战略目标，截至年底，运营酒店达2015家。酒店业务方面，RevPAR逐季改善，利润率提升，但扩张节奏及利润率略低于预期，因此下调26/27/28年净利润预测至19.4/23.4/27.0亿元。零售业务维持高增长，全年收入36.71亿元，同比增长67.0%，毛利率达52.6%。会员体系持续壮大，截止年末，亚朵会员数量达到1.12亿人。公司现金充裕，年末现金及短期投资合计达58.67亿元，资产负债率60.9%。维持“买入”评级，目标价从51.2美元下调至44.9美元，较当前股价有21.6%上涨空间。