基本面与能源危机共振，短期偏强运行：中辉期货双焦周报

中辉黑色研究团队陈为昌Z0019850李海蓉Z0015849 中辉期货有限公司交易咨询业务资格证监许可[2015]75号 报告日期：2026/03/20 【市场概况】：本周黑色系商品波动较小，原料与成材价格整体维持区间运行。从供需层面来看，国内煤矿维持正常生产，日均产量环比继续增加。近期线上竞拍成交率维持高位，下游补库及投机性需求均有所增加。 •进口方面，蒙煤通关量维持前期高位水平，库存压力依然较大，现货报价跟随盘面波动为主。目前蒙5原煤报价在1080-1100元/吨，蒙煤、山西主流仓单成本在1150-1200元/吨。 •截至3月20日，独立焦企吨焦平均利润38元/吨，焦企利润修复，短期开工持稳。需求端，近期钢厂高炉陆续复产，铁水产量环比大幅增加，下游补库积极性提升，焦企库存维持去化状态。 •霍尔木兹海峡长期关闭对国内煤炭市场影响：全球近20%液化天然气供应中断，将显著强化能源安全逻辑。我国作为全球最大煤炭生产与消费国，在油气供应面临长期不确定性的背景下，煤炭的“压舱石”战略地位将进一步提升，电力与化工领域的煤炭需求预期有望获得长期支撑。当前价格强势不仅源于钢厂复产带来的短期需求，更深层逻辑在于，焦煤作为兼具冶金属性与能源属性的关键原料，在本次能源危机中面临双重提振。一方面，全球能源成本上升系统性推高开采与运输成本；另一方面，部分油气化工路径的原料可能转向煤化工，边际上增加优质焦煤需求，其供需格局预期趋于紧张。【后市展望】：综合来看，能源供应链重塑过程中，国内煤炭（尤其是焦煤）的估值中枢有望上移，主要风 险在于地缘政治局势的反复。若冲突意外迅速缓和，全球能源溢价回落，可能削弱成本支撑逻辑。同时，需警惕国内保供稳价政策的潜在调控，以及下游钢铁需求若持续疲弱对价格的最终压制，预计短期偏强运行。【风险与关注】：地缘冲突、国内煤矿安全检查、能源保供、焦炭提涨、铁水产量下行等。 来源:同花顺,中辉期货有限公司,上海钢联 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 样本洗煤厂日均产量24.31万吨，环比增加1.23万吨；产能利用率33.01%，环比增加2.01%。 焦煤进口：2025年1-12月我国焦煤累计进口量同比下降2.7% 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司