橡胶：供应压力提升，天胶走势或承压
摘要
- 供给端：云南和海南产区进入开割季，泰国南部主产区进入割胶季尾声，北部/东北部预计3月底4月初试割。ANRPC预测2026年1月全球天胶产量环比下降，但同比增加2.2%。
- 需求端：国内轮胎开工负荷有所回升，但半钢胎库存转累库，全钢胎依旧去库。2月轮胎出口同比增加12.5%。
- 库存：天胶仓单和交易所总库存均有所增加，20号胶仓单和交易所总库存均有所下降。
- 结论：新胶上量预期升温，下游需求预期偏弱，天胶青岛库存累库幅度减弱，基本面缺乏核心利多支撑，胶价短期走势或继续呈现偏弱趋势。
价格
- RU、NR、BR盘面价格均出现周环比跌幅。
- 20号胶主力合约基差走扩。
- 深浅色胶价差震荡收缩。
供给
- 东南亚橡胶主产区未来两周降水低于往年均值，拉尼娜状态结束，预计进入厄尔尼诺状态。
- 中国天然橡胶产量收窄，2026年全球天胶产量料同比增加2.2%。
- 中国天然及混合橡胶进口量同比上涨。
- 丁二烯开工负荷高位回调，2月产量同比增加，净进口转净出口。
需求
- 轮胎开工率节后恢复缓慢，半钢胎库存转小幅累库。
- 2月轮胎出口同比增加，汽车产销稳中有进，重卡需求二月季节性下滑。
库存
- 青岛天然橡胶库存累库，天然橡胶和20号胶交易所库存均有所增加或下降。
其他
- RU合约持仓增加，NR与BR持仓变化不大。
- 天然橡胶期权波动率上升。
研究结论
国内产区开割节点提前，新胶上量预期升温，下游需求预期偏弱，半钢胎库存转累库，全钢依旧去库，天胶青岛库存累库幅度减弱，在基本面缺乏核心利多的支撑，胶价短期走势或继续呈现偏弱趋势。
