库存小去，价格贴近行业现金成本：多晶硅周报

2026年3月22日 多晶硅周报 报告要点： 创元研究 本周回顾： 创元研究有色组研究员：李玉芬邮箱：liyf@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0021370 当前多晶硅在投资情绪消退后陷入高库存和需求季节性修复的矛盾之中，由于市场反内卷情绪的衰退和谈论频率的大幅降低，市场跌破完全成本回归至接近去年上半年的状态。而从基本面的角度当前结构和去年上半年有着极强的相似程度，供给侧端行业主动减产，需求侧下游产量推升去库动能的产生，但是由于行业供需的匹配是在行业极限压制产能利用率的情况下产生的。行业高投资，高折旧的特点将约束行业出清的脚步。而在此格局下反内卷控产能的约束仍在持续存在，控产能的约束将为行业提供价格支持，弱现实的背景也将为行业提供上方阻力和价值回归的约束力。那么这样的格局下，光伏行业面临的困境是长期且间断性的。而在当前则处于双约束导致多晶硅企业减产，下游复产开工，同时外需支撑总需求的大背景下。行业的底部取决于库存的压力，库存的压力取决于真实的需求，这最终导致近端偏弱现货报价阴跌。而宏观层面中东局势仍存不确定性，但是市场转向乐观，导致宏观预期在一定程度上得到修复，削弱宏观能源需求预期对多晶硅的支撑。 联系人：贺崧泽邮箱：hesz@cyqh.com.cn从业资格号：F03143591 多晶硅库存处于历史最高位区间，截至3.20日多晶硅总库存维持34.4万吨，库销比达10%，仍处于历史平均水平，而当前的产量端因主动减产检修，产量已经从去年高点的3万吨周产降低至了当前的1.9万吨，虽然淡季减产规模同比去年相对更大，但由于前面数月反内卷情绪驱动导致的抬价，市场利润维持高位，企业减产意愿不积极，导致去库相较于2024-2025年减产周期不及预期，最终导致虽然当前产量维持同比减产，但也导致去库的周期性滞后。库消比仅仅是从极值回复至了往年的正常水平。在此格局下库存虽然因需求的复苏，下游的提产开始逐步去化，但是站在当前的角度，仅仅是周期性的库存周期的动态的再平衡，而非实质性的基本面改善。 关注点：总库存小幅去库宏观扰动偏强出口较强减产持续 目录 一、重点数据一览..................................................3 二、周度行情回顾..................................................5 2.1产业链现货价格..................................................................................................................................................................................52.2上下游其他材料价格........................................................................................................................................................................6 3.1上下游数据..........................................................................................................................................................................................73.2出口和行业利润水平........................................................................................................................................................................93.5周度重点数据...................................................................................................................................................................................10 一、重点数据一览 硅粉价格：截至3月20日，99硅粉报价9600元/吨，日环比-0.5%，周环比-1.5%；553#硅粉报价9600元/吨，日环比-0.5%，周环比-1.5%。 三氯氢硅价格：截至3月20日，三氯氢硅价格3435元/吨，日环比+ 0.3%，周环比+ 0.3%。 多晶硅价格：截至3月20日，N型颗粒硅报价44元/千克，日环比-12.0%，周环比-12.0%；N型复投料报价48.3元/千克，日环比-7.1%，周环比-7.1%；N型硅价格指数48.3元/千克，日环比-7.1%，周环比-7.1%；电子级多晶硅报价28.15美元/千克，日环比持平，周环比持平；海外光伏级多晶硅报价16.4美元/千克，日环比持平，周环比持平。 多晶硅产量：截至3月20日，周度产量19500吨，周环比-1.5%。多晶硅库存：截至3月20日，国内库存33.9万吨，周环比-1.5%。硅片价格：截至3月20日，N型182硅片（130μm）报价1.07元/片，日环比-5.3%，周环比-5.3%；N型210硅片（130μm）报价1.36元/片，日环比-4.9%，周环比-4.9%。 硅片产量：截至3月20日，周度产量12.81GW，周环比+ 12.9%。 硅片库存：截至3月20日，库存32.08吉瓦，周环比+ 3.3%。 电池组件价格：截至3月20日，单晶TOPcon:M10报价0.43元/瓦，日环比-2.3%，周环比-2.3%；单晶TOPcon:G12报价0.42元/瓦，日环比-3.4%，周环比-3.4%；TOPcon-182 (分布式)报价0.75元/瓦，日环比+ 1.8%，周环比+ 1.8%；TOPcon-210 (分布式)报价0.77元/瓦，日环比+ 1.3%，周环比+ 1.3%；TOPcon-210R (分布式)报价0.765元/瓦，日环比+ 1.2%，周环比+ 1.2%；N型-182 (集中式)报价0.72元/瓦，日环比+ 0.3%，周环比+ 0.3%；N型-210(集中式)报价0.74元/瓦，日环比+ 0.3%，周环比+ 0.3%。 光伏玻璃价格：截至3月20日，2.0mm单玻报价10.1元/平方米，日环比0.0%，周环比-1.5%；2.0mm双玻报价11.1元/平方米，日环比0.0%，周环比-1.3%。 光伏胶膜价格：截至3月20日，光伏级EVA报价12250元/吨，日环比0.0%，周环比-3.2%；光伏透明EVA胶膜-420报价6.34元/平方米，日环比0.0%，周环比+ 9.5%。 光伏背板价格：截至3月20日，白色CPC背板报价5.1元/平方米，日环比-1.0%，周环比-1.0%。 银价：截至3月20日，银粉报价18660元/公斤，日环比-3.1%，周环比-16.5%；正银粉报价18580元/千克，日环比-3.1%，周环比-16.6%；背银粉报价18640元/千克，日环比-3.1%，周环比-16.6%；银浆-主栅正银报价11539元/千克，日环比-3.0%，周环比-16.3%；银浆-细栅正银报价17344元/千克，日环比-3.0%，周环比-16.2%；银浆-背银报价17294元/千克，日环比-3.0%，周环比-16.3%。 二、周度行情回顾 2.1产业链现货价格 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 2.2上下游其他材料价格 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 三、重点数据追踪 3.1上下游数据 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 3.2出口和行业利润水平 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 3.5周度重点数据 3-15行业重点数据 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187）何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628）崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 贺崧泽，西澳大利亚大学金融硕士，多年海内外市场投研相关经验，擅长基本面分析以及通过宏观面，博弈层面分析市场。（从业资格：F03143591） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号： F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色