铁合金周报：成本支撑，关注供应增速

成 本 支 撑 ， 关 注 供 应 增 速 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年3月21日徐艺丹从业资格：F03125507投资咨询资格：Z0020017 观点成本支撑，关注供应增速 硅铁： ◼观点：硅铁供需双增，成本亦有支撑。基本面来看，本周硅铁产量环比小幅回升，产区中宁夏、内蒙、甘肃产量均有回升。近期受现货涨价影响，厂家利润有所修复。预计后续供应将维持增长态势。炼钢需求方面，铁水产量环比大幅回升，前期检修钢厂集中在近期复产，检修影响量显著下滑。预计后续铁水产量将快速回升。非钢需求方面，镁锭日产处于偏高水平且环比回升，但复产高度仍取决于需求情况。目前厂家排单生产为主，出口报价坚挺但成交偏少，需求整体偏弱。成本方面，兰炭价格持稳，原煤价格及下游需求均有支撑，产区电价分化，但3-4月绿电或有降价预期。展望后市，短期受国际地缘政治冲突影响市场情绪多变，硅铁供需双增但供应增速相对偏慢，关注复产节奏及成本变化。预计价格或宽幅震荡运行，区间参考5700-6200。 ◼策略：区间操作，6200左右可试空。 锰硅： ◼观点：锰硅成本存在支撑，同时供应增速不及预期，短期价格存在底部支撑。基本面来看，锰硅供应环比小幅回落，开工率连续数周下滑，内蒙产量小幅回落，南方生产压力依旧偏大，云南电价补贴有所复产；二季度预计仍有锰硅厂新增产能上线，后续重点关注锰硅供应变化。需求方面，铁水产量环比大幅回升，前期检修钢厂集中在近期复产，检修影响量显著下滑。预计后续铁水产量将快速回升。成本方面，锰矿港口部分货源集中供需紧平衡、下游锰硅复产等因素影响对形成提振，美伊冲突致使海运费、采矿等成本抬升，锰矿价格坚挺。综合来看，短期受国际地缘政治冲突影响市场情绪多变，锰硅供需双增且成本支撑，但供应弹性仍压制价格上涨高度，而趋势性下行亦缺乏驱动。关注锰硅供应变化，预计价格宽幅震荡偏强运行，区间参考5800-6600。 ◼策略：短期观望。 一、硅铁 成 本 支 撑， 硅 铁供 需 双 增 硅铁核心变化 ◼市场概述：本周硅铁主力合约偏震荡运行，周五受锰硅情绪助推价格涨幅扩大。宏观层面，地缘冲突加剧，全球能源成本居高不下，煤炭价格亦有上涨。产业层面，河钢招标定价5950元/吨，下游钢厂复产加速，硅铁供应环比亦有增加，主要集中在宁夏、甘肃地区。电价方面，3-4月西北地区光伏、风电等电价或有下降可能。整体硅铁供需双增，但需求增速相对更快，供需维持紧平衡，成本端亦有支撑。 ◼期现：本周硅铁主力合约+0.75%（+44），收于5932元/吨。主产区价格变动：72硅铁：内蒙5600（+20）元/吨；宁夏5500（-30）元/吨；青海5500（-）元/吨；75硅铁：内蒙6050（+50）元/吨；宁夏6000（+100）元/吨；陕西6050（-50）元/吨；厂家报价：西金72硅铁承兑价5850（+100）元/吨；君正72硅铁承兑价5850（+100）元/吨；贸易地报价：天津72硅铁合格块6100（-）元/吨；江苏72硅铁合格块6000（+150）元/吨；河南72硅铁合格块6100（-200）元/吨。 ◼兰炭：兰炭价格持稳，府谷中料报710-745，小料报690-800元/吨。 ◼成本及利润：内蒙即期生产成本5500元/吨，青海即期生产成本5850元/吨，宁夏即期生产成本5400元/吨。内蒙即期利润+50元/吨，宁夏即期利润+80元/吨。 ◼供应：Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国28.29%，环比上周增0.43%；日均产量14915吨，环比上周增7.15%，增995吨。周供应10.44万吨。 ◼需求：五大钢种硅铁周需求19416.3吨，环比上周增2.93%。五大材总产量820.97万吨，环比+23.73万吨；总库存1974.89万吨，环比+22.89万吨，其中社会库存1423.28万吨，环比+20.15万吨，厂内库存551.61万吨，环比+2.74万吨。表需798.08万吨，环比+106.73万吨。金属镁报价暂稳，工厂报价16700元/吨左右，成交价在16650-16700元/吨。市场上下游表现僵持。 ◼库存：截止3月20日，全国库存量59400吨，环比减2.89%，减1770吨。其中内蒙古36600吨（减1600），宁夏7600吨（减300），甘肃5450吨（增100），陕西4550吨（减100），青海5200吨（增130），四川0吨（平）。 ➢主产区价格变动：72硅铁：内蒙5600（+20）元/吨；宁夏5500（-30）元/吨；青海5500（-）元/吨；75硅铁：内蒙6050（+50）元/吨；宁夏6000（+100）元/吨；陕西6050（-50）元/吨； ➢厂家报价：西金72硅铁承兑价5850（+100）元/吨；君正72硅铁承兑价5850（+100）元/吨； ➢贸易地报价：天津72硅铁合格块6100（-）元/吨；江苏72硅铁合格块6000（+150）元/吨；河南72硅铁合格块6100（-200）元/吨。 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货研究所 Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国28.29%，环比上周增0.43%；日均产量14915吨，环比上周增7.15%，增995吨。周供应10.44万吨。 本周硅铁环比小幅回升，产区中宁夏、内蒙、甘肃产量均有回升。近期受现货涨价影响，厂家利润有所修复。目前厂家利润中，宁夏、内蒙即期利润较佳，主要得益于电价优势。其余产区仍处于盈亏平衡或亏损状态。 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货研究所 价格方面，兰炭市场小幅下行，神府兰炭小料695-735元/吨。 本周兰炭开工率环比抬升，生产利润亏损继续收敛。兰炭库存小幅回落，库存绝对值处于历史同期偏低位。兰炭下游需求受战争影响走强，电石价格上涨，企业出货顺畅，货源紧张；PVC亦受价格上涨影响，提负荷需求增加。成本端，原煤价格震荡偏强运行，战争致使能源成本大涨，煤炭替代效应下亦移动价格上涨。短期预期兰炭价格稳中偏强运行。 13资料来源：Wind，Mysteel，广发期货研究所 炼钢需求—不锈钢硅铁 二、锰硅 锰 矿 成 本 助 推，锰 硅 供 平 需 增 锰硅核心变化 ◼市场概述：本周锰硅主力合约价格小幅上涨，周一到周四价格偏弱运行，周五价格大涨，最高接近涨停板，但尾盘快速回落。宏观层面，地缘冲突加剧，全球能源成本居高不下。锰矿方面，海运费价格持续增加，港口库存持稳，全球发运维持常规水平，相较于2024年澳洲事故前小幅增长。港口贸易商挺价，下游成交跟进尚可。锰硅则相对偏弱，尽管供应仍未快速启动，但周五价格大涨后现货成交偏谨慎。河钢询价6150元/吨，但最终未定价，关注结果。此外，本周六格鲁特岛将遭受超强台风冲击，目前矿区生产或暂停，但预计影响有限，关注后续。 ◼期现：本周硅锰主力合约+3.63%（+224），最终报收400元/吨。主产区价格变动：6517硅锰：内蒙60500（+150）元/吨；广西6150（+150）元/吨；宁夏6000（+100）元/吨；贵州6100（+150）元/吨；贸易地报价：6517锰硅江苏市场价6300（+300）元/吨；河南市场价6150（+150）元/吨；天津市场价6200（+250）元/吨。 ◼成本及利润：内蒙成本6084元/吨，广西生产成本6310元/吨，内蒙生产利润-164元/吨。 ◼锰矿供应：本期南非锰矿全球发运总量43.11万吨，较上周环比下降48.06%；澳大利亚发运总量10.39万吨，较上周环比上升2.55%；加蓬发运总量7.79万吨，较上周环比下降69.39%。到港量方面，中国到货来自南非锰矿42.39万吨，较上周环比上升75%；澳大利亚锰5.06万吨，较上周环比下降67.72%；加蓬锰矿33.30万吨，较上周环比上升579.69%。截至3月12日，全球主要国家发往中国锰矿的海漂量为173.16万吨，南非到中国的海漂量为76.37万吨；澳大利亚到中国的海漂量为15.39万吨，加蓬到中国的海漂量为33.09万吨。 ◼供应：Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率36.09%，较上周减0.05%；日均产量28030吨，减210吨。周度产量196210吨，环比上周减0.74%。 ◼需求：五大钢种硅锰周需求119733吨，环比上周增2.63%；日均铁水产量228.15万吨，环比+6.95万吨；高炉开工率79.78%，环比+1.44%；高炉炼铁产能利用率85.53%，环比+2.61个百分点；钢厂盈利率42.42%，环比+1.29个百分点。 ◼库存：截止3月20日，全国库存量384800吨，环比（增9000）。其中内蒙古59300吨（减3000），宁夏301000吨（增7000），广西2500吨（增500），贵州3000吨（增500），（山西、甘肃、陕西）10000吨（增1000），（四川、云南、重庆）9000吨（增3000）。 ➢主产区价格变动：6517硅锰：内蒙60500（+150）元/吨；广西6150（+150）元/吨；宁夏6000（+100）元/吨；贵州6100（+150）元/吨； ➢贸易地报价：6517锰硅江苏市场价6300（+300）元/吨；河南市场价6150（+150）元/吨；天津市场价6200（+250）元/吨。 ➢近期美伊对峙局势持续升级，地缘政治扰动不断加剧，直接推动全球能源市场剧烈波动。锰矿作为锰硅生产的核心原料，其全球供应链受能源价格上涨影响显著。南非、加蓬等主要供应国至中国的海运费大幅攀升。截止今日，南非至中国海运费已攀升至35-40美元/吨，加蓬至中国海运费上涨至28-33美元/吨，较正常水平增加13-15美元/吨，进一步抬高了锰矿进口成本，进口锰矿CIF到岸成本额外增加0.2-0.3美元/吨度。同时，能源价格上涨也传导至锰矿开采环节，在主产国南非本身电力成本高昂的情况下，压力进一步增加。 锰矿进口即期利润及外盘报价锰硅 锰矿疏港量（分品种）-天津港+钦州港锰硅 锰矿疏港量（分品种）-天津港锰硅 锰矿疏港量（分品种）-钦州港锰硅 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货研究所 锰矿港口库存（分品种）-天津港锰硅 锰矿港口库存（分品种）-钦州港锰硅 供应锰硅 Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率36.09%，较上周减0.05%；日均产量28030吨，减210吨。周度产量196210吨，环比上周减0.74%。 锰硅供应环比回落，开工率连续数周下滑，主因厂家利润不佳。具体来看，内蒙前期点火厂家产量增加，宁夏生产持稳，南方广西开工情况依旧不佳，云南由于电价补贴提产明显。产区间利润水平分化。本周五上涨后北方产区利润修复处盈亏平衡附近，南方地区则压力偏大。关注后续产量变动。 五大钢种硅锰周需求119733吨，环比上周增2.63%；日均铁水产量228.15万吨，环比+6.95万吨；高炉开工率79.78%，环比+1.44%；高炉炼铁产能利用率85.53%，环比+2.61个百分点；钢厂盈利率42.42%，环比+1.29个百分点。 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货研究所 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据