铁合金周报：成本支撑，关注供应增速

硅铁

• 核心观点：硅铁供需双增，成本亦有支撑。供应方面，本周产量环比小幅回升，宁夏、内蒙、甘肃产量均有回升；需求方面，铁水产量环比大幅回升，钢厂检修影响显著下滑；非钢需求镁锭日产偏高水平但环比回升，出口报价坚挺但成交偏少。成本端，兰炭价格持稳，原煤价格及下游需求均有支撑，产区电价分化，3-4月绿电或有降价预期。
• 关键数据：Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率28.29%，环比增0.43%；日均产量14915吨，环比增7.15%；周供应10.44万吨。五大钢种硅铁周需求19416.3吨，环比增2.93%。全国库存量59400吨，环比减2.89%。
• 研究结论：短期受国际地缘政治冲突影响，硅铁供需双增但供应增速相对偏慢，关注复产节奏及成本变化。预计价格宽幅震荡运行，区间参考5700-6200。
• 操作策略：区间操作，6200左右可试空。

锰硅

• 核心观点：锰硅成本存在支撑，供应增速不及预期，短期价格存在底部支撑。供应方面，开工率连续数周下滑，内蒙产量小幅回落，南方生产压力依旧偏大，云南电价补贴有所复产；二季度预计仍有锰硅厂新增产能上线。需求方面，铁水产量环比大幅回升，钢厂检修影响显著下滑。成本方面，锰矿港口部分货源集中供需紧平衡、下游锰硅复产等因素影响对形成提振，美伊冲突致使海运费、采矿等成本抬升，锰矿价格坚挺。
• 关键数据：Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率36.09%，较上周减0.05%；日均产量28030吨，减210吨。周度产量196210吨，环比上周减0.74%。五大钢种硅锰周需求119733吨，环比上周增2.63%。全国库存量384800吨，环比增9000。
• 研究结论：短期受国际地缘政治冲突影响，锰硅供需双增且成本支撑，但供应弹性仍压制价格上涨高度，而趋势性下行亦缺乏驱动。关注锰硅供应变化，预计价格宽幅震荡偏强运行，区间参考5800-6600。
• 操作策略：短期观望。