白银周报： 美联储释放偏鹰信号，短线白银仍弱势

周度观点

• 白银走势：近期贵金属与原油、美指负相关性强。中东局势紧张推高能源价格，3月通胀预期抬升，降息预期下降，美元指数高位，美联储释放偏鹰信号，压制贵金属。沪银周跌15.8%，伦敦银周跌15.7%。
• 美国经济：2月制造业PMI 52.4，连续两个月扩张；非农就业减少9.2万人，失业率升至4.4%，降息希望仍存。
• 通胀：2月CPI同比涨2.4%，核心CPI涨2.5%，符合预期。原油上涨加剧通胀担忧，市场降息预期后移。美联储维持利率不变，预测通胀走高，政策路径面临高不确定性。
• 利率：美元指数和美债收益率延续涨势。
• 供需：白银市场连续五年供应短缺，预计2026年缺口达6700万盎司。SLV持仓量周降1.34%。COMEX库存大幅流出至伦敦现货市场；上期所和上金所库存持续减少，处于历史低位。
• 价差：内外盘白银期货价差缩至2622，伦敦现货金银比回升至66.15。

核心观点

• 宏观方面，通胀预期抬升、美元高位、美联储偏鹰信号压制贵金属，需关注能源价格和降息预期。
• 基本面，供需缺口持续支撑白银，金融和货币属性中长期仍存，短期受地缘冲突和美联储影响，市场流动性收紧，贵金属价格弱势。

策略建议

• 短线观望为主。期权策略：买入看跌期权持有。

关键数据

• 沪银周跌15.8%，伦敦银周跌15.7%。
• 2月制造业PMI 52.4，非农就业减少9.2万人，失业率4.4%。
• 2月CPI同比涨2.4%，核心CPI涨2.5%。
• SLV持仓量1.525万吨，周降1.34%。
• COMEX库存大幅流出，上期所和上金所库存持续减少。
• 内外盘白银期货价差2622，伦敦现货金银比66.15。