国盛钢铁地缘的冲击本周市场回调幅度较大商品市场除原油外基本

本周市场回调幅度较大，商品市场除原油外基本都处于回调之中。短期美伊地缘冲突持续，若持续时间过长，能源价格暴涨将冲击世界经济，所有周期机制均可理解为价格对增长的反制。当康波进入资源约束阶段，资源价格上升与资本回报下降叠加将引发经济冲击。

经济冲击伴随流动性冲击会影响大部分资产，能源价格冲击的破坏性结果可能成为美国开启财政赤字货币化的契机。此前报告《江河万古流》曾提出，美国政府债务难以寻觅大承接主体，庞氏平衡脆弱，每年两万亿美元的财政赤字若无法融入更大债务资金，央行买单概率增加。新一轮财政赤字货币化可能超出市场预期，加速美元贬值，引发全球资本大流动。冲击后若基于货币体系担忧，贵金属仍是产生泡沫的最佳载体；黑色金属金融属性偏低，更依赖实物属性。

今年两会政府报告强调总量经济以稳为主，以稳定进行结构改革。需求稳定时，供给端成为黑色金属后期演变的核心要素。工业化成熟期国家在周期底部加强重资产行业供给控制和推动行业内并购整合，若行业反内卷政策严格执行，将提高资本回报，板块获得超额收益。短期随着国内钢铁消费季节性旺季来临，预计市场成交逐步恢复。

投资策略：流动性冲击后可关注华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、方大特钢、新钢股份；受益于油气、核电景气周期的久立特材；受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管；受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份；受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份；建议关注受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈。

风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。