国盛钢铁治乱交替本周市场在地缘摩擦下处于波动状态商品市场原

本周市场在地缘摩擦下处于波动状态，原油价格暴涨成为市场焦点。报告从历史周期角度分析主导国霸权更迭对全球经济秩序的影响，指出在权力交替期可能出现混乱和秩序的悬崖，主导国可能因无力或无意愿承担世界责任而破坏现有秩序。

20世纪历史表明，追赶国达到工业成熟后可能进入危险时代，此时全球经济公共产品如稳定货币、开放市场和危机最后贷款人会短缺，导致保护主义横行、金融危机风险提高，甚至可能引发更大规模的战争。历史经验显示，不完美的秩序往往优于无秩序，但在旧秩序崩溃时，新秩序的建立需要有人愿意承担领导责任。荷兰联合省的案例表明，小国也能通过示范作用而非军事力量领导世界。

二战后美国的崛起带来了70年的相对和平发展期，但霸权衰落可能导致世界失序，未来各种争端加剧将造成资本市场剧烈波动。在康波周期资源约束阶段，资源价格上升和资本回报下降叠加可能引发经济冲击。

报告还关注美国财政赤字货币化的风险，认为能源价格冲击可能成为其契机，加速美元贬值和全球资本流动。黑色金属行业金融属性偏低，更依赖实物属性，需求稳定情况下供给端成为核心要素。工业化成熟期国家在周期底部加强重资产行业供给控制和推动并购整合，可能提高资本回报。

短期来看，国内钢铁消费季节性旺季将逐步恢复市场成交。投资策略建议继续推荐华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份，受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份，以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份，建议关注受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈。

风险提示包括国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。