贵金属周报：贵金属短期承压运行，控制风险为首要原则

2026年3月22日 1行情回顾2高频数据更新3后市展望4库存及持仓 目录 行情回顾 第一部分 1.1行情概览 3月16日-3月22日，贵金属市场呈现“先震荡后深调、宏观压制主导”的剧烈转折行情。周初至周中，市场在美联储议息会议前的观望情绪中震荡分化，地缘冲突持续发酵与宏观预期博弈；19日美联储会议落地后，降息预期显著收敛，叠加特朗普释放地缘缓和信号，市场逻辑从“地缘与宏观博弈”转向“宏观压制主导”，金银及铂族金属连续破位下行，技术形态明显转弱。全周交易主线围绕美联储政策预期收紧、全球央行偏鹰基调以及美元强势逻辑展开。 政策层面，美联储年内连续第二次按兵不动，点阵图显示7人预计今年不会降息，较此前增加1人，降息预期进一步收敛。鲍威尔表态偏观望，强调“若通胀无进展，将不会降息”，甚至提及“下一步行动可能是加息”。英国央行全票通过维持利率不变并讨论“可能加息”通道，欧洲央行上调通胀预期，日本央行关注油价上涨影响。全球主要央行政策基调偏鹰，对贵金属估值形成持续压制。 宏观层面，美元强势逻辑仍在延续。本轮油价上涨未像历史上那样压制美元，反而与美元同步走强，核心原因在于美国能源结构已发生根本性变化——美国从石油净进口国转为净出口国。油价上涨改善其贸易条件，增强美元韧性，同时新兴市场资本回流进一步支撑美元。强势美元对贵金属形成持续压制。 展望后市，短期贵金属技术形态转弱，市场情绪偏向谨慎，预计将承压偏弱运行。但地缘风险并未完全消除，全球央行购金逻辑未变，中长期配置价值依然存在。技术面上，黄金方面，沪金主力合约关注1000-1020元/克附近支撑；白银方面，沪银主力合约关注17000-17500元/克附近支撑；铂金方面，广期所铂金主力合约关注480元/克附近支撑；钯金方面，广期所钯金主力合约关注350元/克附近支撑。操作上，短期以风控为首要原则，黄金多单控制在两成以内，新单暂不参与抄底，白银、铂钯多看少动，等待市场企稳信号。 1.2内外盘黄金连续失守重要关口 本周黄金市场呈现“先稳后破、宏观压制主导”的弱势运行格局。周初，市场在美联储议息会议前的观望情绪中震荡整理，金价围绕5000美元反复争夺；19日美联储会议落地后，降息预期显著收敛，叠加美元强势逻辑强化，黄金连续跌破关口，技术形态明显转弱，当前跌破4500美元附近重要关口。COMEX黄金主力合约全周累计下跌10.57%，收于4492美元/盎司；沪金主力合约跟随外盘大幅走弱，全周累计下跌8.28%，收于1039.22元/克，避险资产属性在宏观压制下阶段性弱化。 1.3内外盘白银深度回调 本周白银市场呈现“高弹性、深回调”的极端波动特征。白银作为贵金属风向标，在宏观压制下跌幅显著大于黄金，周中沪银跌幅一度超过10%。COMEX白银主力合约全周累计下跌15.92%，收于67.810美元/盎司；沪银主力合约全周累计下跌15.76%，收于17625元/千克。其价格弹性在调整过程中被充分放大，成为市场情绪与资金流向的敏感指标。 1.4内外盘铂金同步走弱 本周铂金市场呈现“政策利好驱动后，宏观压制回吐涨幅”的格局。周初，三部门联合部署氢能试点政策利好驱动铂金领涨板块，最高触及552.70元/克；随后在宏观压制下连续回调，回吐全部涨幅。NYMEX铂金主力合约全周累计下跌5.16%，收于1920.1美元/盎司；广期所铂金主力合约全周累计下跌5.88%，收于509.75元/克。自身供需缺口提供一定支撑，但短期难抵宏观压力。 1.5内外盘钯金弱势运行 本周钯金市场呈现“跟随为主、弱势震荡”的运行特征。钯金在氢能政策中受益有限，走势主要跟随铂金及板块情绪，在宏观压制下承压走弱。NYMEX钯金主力合约全周累计下跌9.39%，收于1414.50美元/盎司；广期所钯金主力合约全周累计下跌9.62%，收于368.85元/克。基本面偏弱制约其向上弹性，相较于铂金，表现更显弱势。 Part2第二部分 库存及持仓 2.1外盘黄金白银库存均回落 2.2内盘黄金白银库存均回升 2.3外盘铂金库存回落钯金库存回升 2.4本周外盘黄金白银ETF持仓量均减少 2.53月10日当周，NYMEX铂金净多增加钯金净多减少研究所 Part3第三部分 高频数据更新 3.1本周美国实际利率走高贵金属承压 3.2本周美元指数维持强势压制贵金属 3.3流动性指标-美联储资产负债表规模和ONRRP 3.4各国国债收益率维持高位 3.5商品指数在油价拉升的带动下走强 3.6非美货币本周继续走弱 3.7金银内盘基差 3.8金银外盘基差 3.10内外盘金银比位于60附近 3.11金油比、金铜比 3.13铂金、钯金内外价差 3.14外盘金铂比和金钯比 3.15内外盘铂钯比 后市展望 第四部分 4.后市展望及操作建议 3月16日-3月22日，贵金属市场呈现“先震荡后深调、宏观压制主导”的剧烈转折行情。周初至周中，市场在美联储议息会议前的观望情绪中震荡分化，地缘冲突持续发酵与宏观预期博弈；19日美联储会议落地后，降息预期显著收敛，叠加特朗普释放地缘缓和信号，市场逻辑从“地缘与宏观博弈”转向“宏观压制主导”，金银及铂族金属连续破位下行，技术形态明显转弱。全周交易主线围绕美联储政策预期收紧、全球央行偏鹰基调以及美元强势逻辑展开。 政策层面，美联储年内连续第二次按兵不动，点阵图显示7人预计今年不会降息，较此前增加1人，降息预期进一步收敛。鲍威尔表态偏观望，强调“若通胀无进展，将不会降息”，甚至提及“下一步行动可能是加息”。英国央行全票通过维持利率不变并讨论“可能加息”通道，欧洲央行上调通胀预期，日本央行关注油价上涨影响。全球主要央行政策基调偏鹰，对贵金属估值形成持续压制。 宏观层面，美元强势逻辑仍在延续。本轮油价上涨未像历史上那样压制美元，反而与美元同步走强，核心原因在于美国能源结构已发生根本性变化——美国从石油净进口国转为净出口国。油价上涨改善其贸易条件，增强美元韧性，同时新兴市场资本回流进一步支撑美元。强势美元对贵金属形成持续压制。 展望后市，短期贵金属技术形态转弱，市场情绪偏向谨慎，预计将承压偏弱运行。但地缘风险并未完全消除，全球央行购金逻辑未变，中长期配置价值依然存在。技术面上，黄金方面，沪金主力合约关注1000-1020元/克附近支撑；白银方面，沪银主力合约关注17000-17500元/克附近支撑；铂金方面，广期所铂金主力合约关注480元/克附近支撑；钯金方面，广期所钯金主力合约关注350元/克附近支撑。操作上，短期以风控为首要原则，黄金多单控制在两成以内，新单暂不参与抄底，白银、铂钯多看少动，等待市场企稳信号。 谢谢 重要免责声明本研究报告由国信期货撰写编译，未经书面许可，任何 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师:顾冯达从业资格号：F0262502投资咨询号：Z0002252电话:021-55007766-6618邮箱:15068@guosen.com.cn 机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力 求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 分析师助理：钱信池从业资格号：F03143995电话：021-55007766-305186邮箱：15957@guosen.com.cn