铅周报：情绪受抑&库存高位 铅价低位宽幅波动

2026年3月23日 情绪受抑&库存高位铅价低位宽幅波动 核心观点及策略 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 要点要点上周沪铅主力宽幅震荡。宏观面看，美联储表态转鹰，同时美伊局势持续发酵，降息预期回落且加剧经济下行担忧，市场情绪偏谨慎，压制风险资产走势。 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 要点基本面看，白银价格下跌，炼厂原料采购节奏放缓，刚需为主。海外运输存风险，进口矿到港减少，内外铅矿加工费延续弱稳。受铅价回落及再生铅炼厂压价影响，废旧电瓶报价小幅下行，不过回收商成本压力限制价格跌势。冶炼端，电解铅供应稳中有增，湖南及河南地区炼厂开工稳定，云南蒙自4月初复产。再生铅炼厂维持较大亏损，企业生产积极性不佳，部分炼厂主动减产或延后复产，产量释放受抑。需求端看，终端消费改善有限，电动自称车消费承压，且电池出口受到高关税的负反馈明显，1-2月电池出口同比减少较明显。电池企业开工分化，大型电池企业开工接近八成，中小型企业开工偏弱。对原料采购保持长单为主，散单刚需采购。 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 整体来看，中东局势进一步发酵，降息预期回落且经济下行担忧的双重影响下，市场风险偏好较差，有色板块承压。基本面改善有限，再生铅炼厂亏损带动供应收紧预期，且铅矿及废旧电瓶价格坚挺，成本支撑未坍塌。但电池消费不佳且粗铅流入压制，铅锭库存保持高位，抑制铅价反弹空间。短期宏微观支撑均有限，预计铅价维持低位区间波动。 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 赵奕从业资格号：F03153902投资咨询号：Z0023788 风险因素：宏观风险，供应大幅释放 一、交易数据 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪铅主力PB2605合约期价低位企稳后宽幅震荡。一方面，铅价回落后下游电池企业逢低采买改善，另一方面，宏观情绪谨慎，贵金属有色板块集体承压，且基本面维持弱势，限制铅价反弹空间，最终期价收至16290元/吨，周度跌幅1.9%。周五夜间横盘震荡。受流动性收紧及经济下行担忧，伦铅跌破1900美元/吨一线下寻支撑，最终收至1889美元/吨，跌幅为0.74%。 现货市场：截止至3月20日，江浙地区江铜铅报16315-16345元/吨，对沪铅2604合约贴水20-0元/吨。电解铅炼厂厂提货源南北差异扩大，偏北方地区流通货源宽松，部分对SMM1#铅价平水，甚至贴水报价，而偏南方市场则因普遍挺价以升水出货；同时再生铅炼厂亏损扩大，低价惜售，多数企业暂停出货，少数再生精铅报价对SMM1#铅均价升水出厂。下游企业观望情绪较浓，除去少数企业逢低接货，其他企业观望少采，或是以长单接货为主，散单市场成交存地域性差异。 库存方面，截止至3月20日，LME周度库存284100吨，周度减少400吨。上期所库存66110吨，减9939吨。截止至3月19日，SMM五地社会库存为7.76万吨，较周一减少0.04万吨，较上周四增加0.11万吨。 上周沪铅主力低位宽幅震荡。宏观面看，美联储表态转鹰，同时美伊局势持续发酵，降息预期回落且加剧经济下行担忧，市场情绪偏谨慎，压制风险资产走势。基本面看，白银价格下跌，炼厂原料采购节奏放缓，刚需为主。海外运输存风险，进口矿到港减少，内外铅矿加工费延续弱稳。受铅价回落及再生铅炼厂压价影响，废旧电瓶报价小幅下行，不过回收商成本压力限制价格跌势。冶炼端，电解铅供应稳中有增，湖南及河南地区炼厂开工稳定，云 南蒙自4月初复产。再生铅炼厂维持较大亏损，企业生产积极性不佳，部分炼厂主动减产或延后复产，产量释放受抑。需求端看，终端消费改善有限，电动自称车消费承压，且电池出口受到高关税的负反馈明显，1-2月电池出口同比减少较明显。电池企业开工分化，大型电池企业开工接近八成，中小型企业开工偏弱。对原料采购保持长单为主，散单刚需采购。 整体来看，中东局势进一步发酵，降息预期回落且经济下行担忧的双重影响下，市场风险偏好较差，有色板块承压。基本面改善有限，再生铅炼厂亏损带动供应收紧预期，且铅矿及废旧电瓶价格坚挺，成本支撑未坍塌。但电池消费不佳且粗铅流入压制，铅锭库存保持高位，抑制铅价反弹空间。短期宏微观支撑均有限，预计铅价维持低位区间波动。 三、行业要闻 1、SMM：2026年3月20日国产铅精矿加工费为250元/金属吨，环比持平；进口加工费为-135美元/干吨，环比增加10美元/干吨。 2、海关总署：2026年1-2月铅精矿累计进口量为25.22万吨，累计同比增加13.8%。银精矿累计进口量为32.86万吨，累计同比减少1.27% 1-2月精铅及铅材累计进口量为81234吨，累计同比增加270%。精铅及铅材累计出口量为7798吨，累计同比减少33.27% 1-2月启动型铅酸蓄电池累计出口量为1137.72万只，累计同比增加3.98%。其它铅蓄电池累计出口量为2269.06万只，累计同比减少5.1%。 四、相关图表 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 铅周报 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。