商品策略周报2026-03-23

本周主要观点：

近期中东局势紧张驱动能源和油化工整体估值的抬升，市场短期并没有找到缓和的迹象，相关品种依然偏强震荡。煤炭和煤化工品种在下一阶段可能要迎来估值补涨的可能。豆粕阶段性缺货的逻辑要临近尾声，关注豆粕和菜粕，策略可以考虑通过跨期套利，可以避免远月合约补涨带来的尾部风险。

风险点：

宏观政策变化、产业政策变化、地缘政治风险。

重要声明：

本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。

周行情观点综述（03.16-03.20）：

1. 高波动品种：原油及相关品种，主题围绕伊朗战争展开。核心影响品种是原油和燃料油等能源品种，第二梯队是油化工品种（芳烃和烯烃类），再远一点是油脂类（生物柴油概念）、白糖（燃料乙醇概念）。
2. 3月20日市场变化：原油和化工类品种集体回落，但焦煤大幅上涨，带动煤化工品种估值整体提升。
3. 有色板块：铜和白银等品种受原油价格大涨带来的通胀预期影响，短期承压。中长期来看，白银受AI和光伏等利多因素影响而偏强。
4. 农产品：中东局势引发欧洲豆粕饲料价格上涨，巴西大豆出口检验方式改变导致出口速度慢于预期，引发国内豆粕近月合约大幅上涨。预计巴西出口问题在2-4周内解决，中长期全球大豆供应充足，豆粕远月合约难有持续上涨空间。
5. 化工板块：油化工通过原油上涨而上涨，阶段性告一段落后，煤化工有补涨预期。油化工和煤化工整体估值要对齐，煤化工短期有补涨需求。
6. 黑色板块：需求偏弱，螺纹整体偏弱。从能源属性理解煤炭，焦煤估值补涨合理。

市场策略：

市场不确定性高，应摒弃预测依赖策略。追风1号和追风2号咨询产品每日推送报告和交易品种及离场规则，可在南华期货app订阅。

从重点品种的期限结构来看：

短期内油化工有承压迹象，煤化工有补涨迹象。巴西大豆出口问题可能阶段性临近尾声，关注豆粕5-9价差。

综合评估：

近期中东局势紧张驱动能源和油化工整体估值抬升，市场短期偏强震荡。煤炭和煤化工品种可能迎来估值补涨。豆粕阶段性缺货逻辑临近尾声，关注豆粕和菜粕，策略可通过跨期套利避免远月合约补涨风险。

注解：

持仓分位、仓差分位、价格分位、库存分位、年化基差、年化估值分位。

免责申明：

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