一、周观点及行情回顾
1.1 周观点
1) 航空
- 观点：受国际政治局势影响，油价高位，看好航空板块中长期景气度，高客座率有望向票价提升传导。
- 核心逻辑：运力供给低增速、需求持续恢复，供需缺口缩小，人民币走强及政策呵护，票价持续修复，航司盈利改善。
- 关注点：需求修复、跨境游情况、油价边际变化、公商务出行需求、国际航班恢复情况。
- 相关标的：华夏航空、南方航空H/A、中国东航H/A、中国国航H/A、春秋航空、吉祥航空。
2) 航运
油运
- 观点：霍尔木兹海峡困局持续，若“当前去库+后期补库”情形发生，VLCC将体现较大量价弹性。
- 核心逻辑：制裁趋严、OPEC+增产，行业周期逻辑渐明。
- 关注点：霍尔木兹海峡通行情况、地缘风险溢价、西非航线运力供给、美湾航线活跃度。
- 相关标的：招商轮船、中远海能H/A。
干散货
- 观点：行业供给增速温和，关注西芒杜铁矿石投产及俄乌停战进展。
- 相关标的：海通发展、太平洋航运。
集运
- 观点：关注战争持续性带来的供应链紊乱概率、船用燃油价格上涨与加注难度。
- 相关标的：中远海运国际、海通发展。
其他
- LNG运输加注船：景气周期不同，关注中集安瑞科。
- 造船：关注ST松发。
- 船舶涂料：关注中远海运国际。
3) 快递
中通快递
- 业绩：25Q4调整后净利26.95亿元，环比增长26.5%，单票调整净利环比增长14.7%，反内卷成效显著。
- 业务：件量份额提升，散单高增，单票收入环比提升。
- 成本：单票核心成本改善超预期，单票毛利环比提升。
- 股东回报：计划未来24个月内回购15亿美元股票。
1-2月快递数据
- 件量：行业同比增长7.1%，通达份额持续提升。
- 单票收入：通达持续挺价，顺丰价格趋稳。
投资主线
- 出海线：推荐极兔速递。
- 反内卷线：关注中通快递、圆通速递、申通快递。
1.2 行情回顾
- 本周：交通运输板块行业指数下跌2.65%，跑赢上证指数0.73个百分点。航运板块涨幅最大，为1.21%。
- 26年至今：交通运输板块行业指数下跌1.20%，跑输上证指数0.91个百分点。航运、港口、快递板块涨幅最大，分别为21.63%、5.57%、2.41%。
二、出行
2.1 航空
2.2 网约车
三、航运港口
四、物流
- 邮政快递：1-2月件量同比增长7.1%，投递量同比增长4.8%。
- 快递行业与公司：件量、收入、单票收入均同比增长，市场份额持续向头部集中。
- 大宗商品价格：2月总指数环比上涨0.1%。
- 蒙煤运输：短盘运费均值同比上涨8.3%。
风险提示
宏观经济波动；恶性价格竞争；政策风险；原油需求大幅下降；OPEC+增产不及预期；制裁落地不及预期；出行需求恢复不及预期；第三方数据可信性风险；人民币大幅贬值风险；油价大幅上涨风险等。
