铁合金周报：澳洲台风引发市场对于锰矿方面担忧，密切关注事态进展

铁合金周报 2026/03/21 陈张滢（黑色建材组） CONTENTS目录 锰硅产业链示意图 硅铁产业链示意图 周度评估及策略推荐 资料来源：文华财经，五矿期货研究中心 上周，锰硅盘面价格呈现震荡冲高走势，周中价格一度涨破6600元/吨，后有所回落，周涨幅230元/吨或+3.72%（针对加权指数，下同。驱动方面，一方面受到成本端煤炭（能源属性）价格支撑，另一方面本周末澳洲格鲁特岛或面临17级台风正面挑战引发市场资金进场博弈大幅推高盘面价格及波动率。技术形态角度，锰硅盘面价格继续处于多头形态，价格在向上突破6436元/吨甚至一度回补2025年2月12日造成的缺口后回落至6436元/吨压力位之下，短期继续以多头对待，关注短期上行趋势线附近支撑。 资料来源：文华财经，五矿期货研究中心 上周，硅铁盘面价格维持宽幅震荡，周度涨幅50元/吨或+0.84%（针对加权指数，下同）。技术形态角度，硅铁盘面价格向右摆脱长期下跌趋势线后持续高位震荡，后续继续向上关注6000元/吨及6200元/吨附近压力。 周度要点小结 ◆天津6517锰硅现货市场报价6200元/吨，环比+250元/吨；期货主力（SM605）收盘报6400元/吨，环比+224元/吨；基差-10元/吨，环比+26元/吨，处于历史统计值的中性水平。天津72#硅铁现货市场报价6000元/吨，环比-100元/吨；期货主力合约（SF605）收盘价5932元/吨，环比+44元/吨；基差68元/吨，环比-144元/吨，基差率1.13%，基差处于历史统计值的相对中性水平。 ◆利润：锰硅测算即期利润（不含折旧等费用）维持低位，内蒙-331元/吨，环比+106元/吨；宁夏-408元/吨，环比+66元/吨；广西-381元/吨，环比+99元/吨。硅铁测算即期利润，内蒙利润-104元/吨,环比+20元/吨；宁夏-60元/吨，环比持-30元/吨；青海-727元/吨，环比持稳。（利润为测算值，仅供参考） ◆成本：测算内蒙锰硅即期成本（不含折旧等费用)在6431元/吨，环比+94元/吨；宁夏在6468元/吨，环比+94元/吨；广西在6531元/吨，环比+51元/吨。测算硅铁主产区生产成本中，内蒙地区5704元/吨，环比持稳；宁夏地区5560/吨，环比持稳；青海地区6227元/吨，环比持稳。（利润为测算值，仅供参考） ◆供给：钢联口径锰硅周产量19.62万吨，环比-0.15万吨。钢联口径硅铁周产量10.44万吨，环比+0.7万吨，环比较显著回升，但仍处在同期低位水平。 ◆需求： 螺纹钢周产量203.33万吨，环比+8.03万吨（仍处在同期低位）。日均铁水产量为228.15万吨，环比+6.95万吨。2026年2月，金属镁累计产量8.07万吨，环比上月-0.52万吨，1-2月累计产量16.66万吨，累计同比+8.07万吨，累计同比+20.64%。2025年1-12月，我国累计出口硅铁40.09万吨，同比-2.79万吨或-6.50%。（2026年1-2月份数据未更新） 周度要点小结 ◆库存：测算锰硅显性库存为66.54万吨，环比+0.49万吨，显性库存仍处于同期高位水平；测算硅铁显性库存为11.51万吨，环比+0.76万吨，仍处在同期低位水平； ◆小结及展望：中东争端已持续第三周且仍未结束，市场从早期通胀及供给侧扰动逻辑显著转入对于滞胀、衰退的定价与交易，随着本月美联储议息会议鲍威尔放鹰以及持续维持在高位的原油，交易员已几乎不再交易今年降息。滞胀及衰退交易下权益及商品市场迎来大幅度回调，风险不断堆积，价格下行压力显著。站在中长期角度看，我们仍认为商品多头的趋势并未结束，但短期需要注意宏观衰退预期之下价格的阶段性回调压力以及中东局势不确定下的高波动属性。得注意的，相较于贵金属、有色等前期涨幅较大的板块，持续维持弱势的黑色板块反倒是面临的压力较低，甚至前期多配有色空配黑色资金的撤退有望在一定程度上支撑黑色板块价格。 ◆回到品种自身基本面角度，供需格局上锰硅依旧不理想：维持宽松的结构（且存在新产能投放预期）、高企的库存以及下游持续萎靡的建材行业需求（螺纹产量处于同期低位）。但我们认为这些因素大多已经计入价格中，并不是未来主导行情的主要矛盾。硅铁方面，其基本面表现良好，表现为处于低位的供给（注意本周出现较明显回升）、库存以及相对稳定的需求。我们认为未来一段时间主导锰硅以及硅铁行情的矛盾：一方面，在于黑色大板块的方向引领或者说是市场整体情绪的方向影响；另一方面，在于锰硅端的锰矿所带来的成本推升问题以及硅铁端因亏损或者“双碳”带来的供给收缩（或收缩预期）问题。其中，我们仍继续建议在今年宏观大年背景下商品情绪向多头方向偏移概率较大、港口锰矿库存低位、高品锰矿库存低且货权集中的背景土壤下，尤其高度关注锰矿端是否出现突发情况（如南非及加蓬可能对于锰矿出口的限制性措施）。除此之外，建议关注“双碳”政策的进展（今年中央经济工作会议上再度提到“双碳”问题）。继续强调下方以成本为支撑，等待驱动并向上展望。短期关注本周末澳洲台风对于格鲁特岛方面锰矿生产及运输的影响情况，关注是否造成较长周期的实质性影响。 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/03/20，天津6517锰硅现货市场报价6200元/吨，环比+250元/吨；期货主力（SM605）收盘报6400元/吨，环比+224元/吨；基差-10元/吨，环比+26元/吨，处于历史统计值的中性水平。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/03/20，天津72#硅铁现货市场报价6000元/吨，环比-100元/吨；期货主力合约（SF605）收盘价5932元/吨，环比+44元/吨；基差68元/吨，环比-144元/吨，基差率1.13%，基差处于历史统计值的相对中性水平。 利润及成本 锰硅生产利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 截至2026/03/20，锰硅测算即期利润（不含折旧等费用）维持低位，内蒙-331元/吨，环比+106元/吨；宁夏-408元/吨，环比+66元/吨；广西-381元/吨，环比+99元/吨。（利润为测算值，仅供参考） 锰硅生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/03/20，南非矿报41元/吨度，环比+1.5元/吨度；澳矿报44.5元/吨度，环比+1元/吨度；加蓬矿报46元/吨度，环比+1.5元/吨度；市场等外级冶金焦报价1130元/吨，环比持稳。 锰硅生产成本 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 12月份，锰矿进口量327.4万吨，环比+58万吨，同比+72.3万吨。1-12月累计进口3284.2万吨，累计同比+356万吨或+12.17%。其中，南非12月份进口175.1万吨，环比+20.07万吨；澳洲进口57.89万吨，环比+20.73万吨；加蓬进口37.55万吨，环比+20.81万吨；加纳进口33.8万吨，环比-6.35万吨。（2026年1-2月数据暂未更新） 锰硅生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/03/13，锰矿港口库存延续回落，报470.7吨，环比-2.1万吨。 锰硅生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 其中，澳洲锰矿港口库存合计为78.2万吨，环比-6.2万吨；高品锰矿港口库存（含澳洲、加蓬及巴西锰矿库存）合计144.1万吨，环比-6.0万吨。 锰硅生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/03/20，主产区电价环比持稳； 测算内蒙锰硅即期成本（不含折旧等费用)在6431元/吨，环比+94元/吨；宁夏在6468元/吨，环比+94元/吨；广西在6531元/吨，环比+51元/吨。（成本为测算值，仅供参考） 硅铁生产利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 截至2026/03/20，硅铁测算即期利润，内蒙利润-104元/吨,环比+20元/吨；宁夏-60元/吨，环比持-30元/吨；青海-727元/吨，环比持稳。（利润为测算值，仅供参考） 硅铁生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/03/20，西北地区硅石报价210元/吨，环比持稳。兰炭小料报价750元/吨，环比持稳。 硅铁生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/03/20，主厂区电价环比持稳； 测算硅铁主产区生产成本中，内蒙地区5704元/吨，环比持稳；宁夏地区5560/吨，环比持稳；青海地区6227元/吨，环比持稳。（成本为测算值，仅供参考） 供给及需求 供给：锰硅总产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/03/20，钢联口径锰硅周产量19.62万吨，环比-0.15万吨。2026年2月份，钢联口径锰硅产量77.36万吨，环比-8.04万吨，1-2月累计产量162.76万吨，累计同比-6.32万吨或-3.74%。 供给：锰硅各主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 供给：锰硅各主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 供给：锰硅各主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 供给：硅铁总产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/03/20，钢联口径硅铁周产量10.44万吨，环比+0.7万吨，环比较显著回升，但仍处在同期低位水平。2026年2月份硅铁产量39.39万吨，环比上月-4.33万吨，1-2月累计产量83.1万吨，累计同比-8.82万吨或-9.60%。 供给：硅铁各主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2026年3月，河钢集团锰硅招标量为9500吨，较1月环比-7500吨（2月未公开招标）；锰硅招标价为6150元/吨，环比1月+230元/吨。2026年3月，河钢集团75B硅铁合金招标量为1155吨，环比-995吨，同比-728吨；硅铁钢招询盘价5850元/吨，环比+90元/吨。 需求：锰硅表观消费及螺纹产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/03/20，钢联口径锰硅周表观消费量11.97吨，环比+0.31万吨。螺纹钢周产量203.33万吨，环比+8.03万吨。 需求：下游钢铁消费 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/03/20，日均铁水产量为228.15万吨，环比+6.95万吨。2025年12月份，统计局口径下我国粗钢产量为6818万吨