煤炭周报：煤价止跌反弹，煤化工需求增长助力煤价持续提升

煤价止跌反弹，煤化工需求增长助力煤价持续提升 glmszqdatemark2026年03月21日 推荐 维持评级 煤价止跌反弹，煤化工需求增长助力煤价持续提升。本周港口及产地动力煤价格于周内止跌反弹，且涨幅逐渐扩大，主要得益于化工耗煤需求提升。展望后市，我们认为煤价仍有持续上行空间：供给端，国内部分产能仍因缺乏产能指标面临核减风险，常态化监管下产量释放空间有限，整体供应或同比收缩，2026年1-2月全国原煤产量同比下降0.3%；海外方面印尼减产预期强，或进一步加剧供给收缩，虽2026年1-2月进口数据暂未体现减产影响，但当前进口煤价格全面倒挂、询价冷清，考虑20-30天左右的到货期，我们预计4-5月进口煤量将大幅下降。需求端，一方面，欧洲气价大涨，气电成本高企，欧洲电厂重启煤炭发电，全球煤炭需求显著提升，推升国际煤价，对内贸煤形成强力支撑；另一方面，油价高位运行导致油头化工成本大幅抬升，叠加中东供给受限，煤头化工性价比凸显，下游需求持续增强。综上，我们认为煤炭行业有望回到2023-2024年供需基本平衡状态，短期虽有电煤淡季影响，但非电需求提升和低库存双重支撑下，煤价已止跌反弹，后续秦港5500大卡价格有望回升至800-1000元/吨区间季节性震荡运行。 分析师周泰执业证书：S0590525110019邮箱：zhoutai@glms.com.cn 分析师李航执业证书：S0590525110020邮箱：lihang@glms.com.cn 能源安全角度下，未来煤化工耗煤有望继续保持高增速。美以与伊朗的地缘政治冲突也凸显了保障国内能源安全的必要性，2025年我国原油的对外依存度73%，天然气38%。习近平总书记曾说过“要发展实体经济，能源的饭碗必须端在自己手里”。因此基于我国“富煤贫油少气”的资源禀赋，未来预计会进一步强化国内能源安全战略，加大煤炭占比是降低石油对外依存度，解决能源安全问题较为可行的方式，因此煤化工未来前景广阔。近期化工品价格大涨，煤化工公司除有望实现盈利提升外，国内煤化工审批新建速度加快背景下，亦有望因较好的成长预期实现估值提升，建议重视煤化工标的投资机会。此外，供需改善，现货比例高、资产负债表改善标的占优，山西省因2024年已完成超产治理，受本轮“限超产”影响最小，建议关注山西标的。 分析师王姗姗执业证书：S0590525110021邮箱：wangshanshan_yj@glms.com.cn分析师卢佳琪 执业证书：S0590525110022邮箱：lujiaqi@glms.com.cn 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）高现货比例弹性标的，建议关注晋控煤业、山煤国际、潞安环能、华阳股份、兖矿能源。2）行业龙头业绩稳健，建议关注中国神华、陕西煤业、中煤能源。3）受益核电增长，强α稀缺天然铀标的，建议关注中广核矿业。 风险提示：1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。 相关研究 1．煤炭行业点评：重视煤化工投资机会，中国神华资产过户完成，化工产能扩张-2026/03/192．煤炭周报：煤化工带来煤炭需求增长机会-2026/03/143．煤炭周报：海内外双重催化，板块业绩、估值有望共振-2026/03/074．煤炭周报：海外供给收缩催化内贸煤需求，煤价有望持续上涨-2026/02/285．煤炭周报：海内外共振，供给收缩叠加库存去化，看好节后行情-2026/02/14 目录 1本周观点.................................................................................................................................................................32本周市场行情回顾....................................................................................................................................................62.1本周煤炭板块表现.............................................................................................................................................................................62.2本周煤炭行业上市公司表现.............................................................................................................................................................73本周行业动态...........................................................................................................................................................84上市公司动态........................................................................................................................................................125煤炭数据跟踪........................................................................................................................................................145.1产地煤炭价格....................................................................................................................................................................................145.2中转地煤价........................................................................................................................................................................................175.3国际煤价............................................................................................................................................................................................185.4库存监控............................................................................................................................................................................................195.5下游需求追踪....................................................................................................................................................................................205.6运输行情追踪....................................................................................................................................................................................206风险提示..............................................................................................................................................................21插图目录..................................................................................................................................................................22表格目录..................................................................................................................................................................22 1本周观点 煤价止跌反弹，煤化工需求增长助力煤价持续提升。本周港口及产地动力煤价格于周内止跌反弹，且涨幅逐渐扩大，主要得益于化工耗煤需求提升。展望后市，我们认为煤价仍有持续上行空间：供给端，国内部分产能仍因缺乏产能指标面临核减风险，常态化监管下产量释放空间有限，整体供应或同比收缩，2026年1-2月全国原煤产量同比下降0.3%；海外方面印尼减产预期强，或进一步加剧供给收缩，虽2026年1-2月进口数据暂未体现减产影响，但当前进口煤价格全面倒挂、询价冷清，考虑20-30天左右的到货期，我们预计4-5月进口煤量将大幅下降。需求端，一方面，欧洲气价大涨，气电成本高企，欧洲电厂重启煤炭发电，全球煤炭需求显著提升，推升国际煤价，对内贸煤形成强力支撑；另一方面，油价高位运行导致油头化工成本大幅抬升，叠加中东供给受限，煤头化工性价比凸显，下游需求持续增强。综上，我们认为煤炭行业有望回到2023-2024年供需基本平衡状态，短期虽有电煤淡季影响，但非电需求提升和低库存双重支撑下，煤价已止跌反弹，后续秦港5500大卡价格有望回升至800-1000元/吨区间季节性震荡运行。 能源安全角度下，未来煤化工耗煤有望继续保持高增速。2023-2025年，我国 化 工 耗 煤 量 分 别 达 到3.04/3.25/3.62亿 吨 ， 同 比 增 速 分 别 为+9.4%/+6.9%/+11.5%。我们测算目前在建的新型煤化工项目（主要包含煤制油、煤制气、煤制烯烃等）耗煤需求量约2.43亿吨、拟建项目的潜在需求量约5.61亿吨，较当前翻倍，因此我们预计未来化工耗煤有望持续高增。此外，美以与伊朗的地缘政治冲突也凸显了保障国内能源安全的必要性，20